事件:公司发布22年三季报,Q1-Q3实现营业收入199.41亿元,同比-5.11%,实现归母净利24.16亿元,同比-60.57%;其中Q3单季实现营业收入61.03亿元,同比-24.84%,环比-6.75%;实现归母净利0.21亿元,同比-99.12%,环比-97.97%。公司前三季度计提资产减值损失0.58亿元,同比+6329%。
传统旺季需求不及预期+行业产能扩张,氨纶市场量价双弱。21年氨纶价格高位刺激行业22年集中扩产,据百川盈孚统计,21年底国内氨纶产能102万吨/年,22H1产能新增9万吨/年,但22年Q3需求遇冷,即使厂商多降负荷应对,但行业供需失衡明显,22Q3单季氨纶行业平均库存为42天,21年同期为10天。2022Q3单季氨纶40D均价3.36万元/吨,同比-56.75%、环比-28.36%。10月需求回暖迹象渐显,氨纶随下游纺厂开工率提升持续去库,成本端较稳,价差步入修复区间。截至10月24日,氨纶平均价差为1.49万元/吨,较7月1日增幅达59.89%。公司集成聚氨酯产业链降本增效、氨纶产能国内最大,行业景气修复中,看好公司业绩弹性。
22Q3己二酸价格先抑后扬,短期内供需尚未平衡,但下游尼龙66国产化带来增量需求,行业长期景气有望修复。上半年行业有新产能投产,叠加下游需求偏弱、成本端支撑有限,己二酸月均价自7月开始进入下行区间,据百川盈孚,己二酸7-9月均价分别为1.04/0.93/0.94万元/吨,分别同比-5.63%/-12.51%/-11.51%,分别环比-14.16%/-10.77%/+1.63%/。10月下游PA66需求提升,己二酸月均价1.08万元/吨,环比+16.63%。23年行业己二酸新增产能较多、原料纯苯等偏强运行,但考虑到下游PA66及PBAT需求增长,预期公司新投己二酸产能受益行业触底反弹贡献业绩增量。