海风突然平价，行业进入去补贴阵痛期【国君电新】

近日海风开出两个无补贴项目标，①中广核象山涂茨280MW海上风机采购，最低价3830元/kW，均价4443元/kW；②华润电力苍南1#海上风电项目，风机+塔筒，最低价4061元/kW，均价4563元/kW。价格暴降，十分惊人。

1、22年起国补完全退出，倒逼海上风电制造产业链杀价，被迫让利下游。

2021年及以前，海上风电畅享0.85元/kWh电价，海风项目盈利丰厚，海上风机供不应求，价格一度飙升至7000元/kW，企业盈利较好。

然而由于2022年国家补贴完全退出，上网电价陡然回落至0.4~0.45元/kWh，海风产业链被迫杀价，尽可能让下游电站实现平价上网，解决行业发展问题。

我们判断在本次中标价格下，制造端利润基本挤出，最低价中标方有亏钱做的可能。

2、虽然被动，但终于平价，海上风电赢得了继续发展的机会，技术仍有进步空间，未来可期。

海上风电一大风险点就是去补贴后行业发展的问题，通过本次刚性挤出利润，我们测算总装机成本有望下降至1.2~1.3万元/kW，基本能够实现平价，行业发展的经济性问题得到解决。

海上风电资源丰富，可以成片开发，沿海地区经济发达电力短缺，电价高企消纳无忧，整体发展空间非常大。

虽然是被动平价，会进入阵痛期，类似光伏2018年去补贴，但由于海风技术发展空间大，大MW机型层出不穷（目前主流6-7MW，未来15MW以上可实现），漂浮式技术仍在进步，有望继续降本，2022年利润确立底部，而后逐渐找补回利润空间，见底回升，未来可期。

重点关注海上风电龙头明阳智能、电气风电及相关零部件标的。