（一）行业研究框架

 一、产品认知

1、中药

 “中医药发祥于中华大地，作为中华民族原创的医学科学，从宏观、系统、整体角度揭示人的健康和疾病的发生发展规律，深深地融入民众的生产生活实践中，形成了独具特色的健康文化和实践，成为人们治病祛疾、强身健体、延年益寿的重要手段，维护着民众健康。”

以上是比较学术化的定义，在日常生活中，我们也时常接触的999感冒灵、六味地黄丸等药品都属于中药的一种，具体来看，中药主要包括中药材、中成药、中药饮片、中药配方颗粒和中药注射剂。

 2、市场细分

中国传统中医药市场可大致细分为中成药、传统中药饮片和中药保健品。

（1）中成药以中药材料作为主要成分，并根据《中国药典》及《部颁标准》所记载的标准、质量和配方制造，产品可为各种形式，如药丸、胶囊、药片、散剂、口服液及药水。中成药广泛用于治疗及舒说明书披露数据，按生产销售额算，2019 年中成药占中国传统中医药市场的比例为 63.4%，缓心脑血管类、消化系统及胃肠类和妇科类不适症状。

（2）传统中药饮片由按传统中医药工序（包括煮、蒸、炒、斩、切）以动物组织加工而成。

（3）中药保健品的有效成分为传统中药萃取物或草药及动物组织。根据现代中药集团招股传统中药饮片占比为14.7%，中药保健品占比为 21.9%。

 二、产业链

中医药产业链比较简单，包含上游中药原材料端、中游中药材加工制造端和下游中医类机构服务端。                

（1）上游

上游的中药材原料是指未经加工或未制成成品，可供制药的中药原料，通常来自天然植物、动物和矿物；

 （2）中游

中游中药制造中包括中草药、中药饮片和中成药，中药饮片是指经过加工炮制的中药材，可直接用于调配或制剂；中成药是以中药材为原料，在中医药理论指导下，为了预防及治疗疾病的需要，按规定的处方和制剂工艺将其加工制成一定剂型的中药制品，是经国家药品监督管理部门批准的商品化的一类中药制剂。

（3）下游

下游中医类机构包括中医医院、综合性医院中医类门诊部、中医类诊所和中医类研究机构等。

 三、产业成长性

根据头豹研究院的资料，中国中药行业市场规模呈现阶梯式增长,2021年市场规模达760.0亿元。2017-2021年,其年复合增长率达3.5%,随着相关行业政策加速落地,预计未来5年保持4.0%的年复合增速。

 四、政策态度

国家近年来大力扶持中药行业，支持中医药行业发展的重磅政策不断出台。

2019年10月26日，国务院印发《关于促进中医药传承创新发展的意见》。2021年12月30日，国家医疗保障局和国家中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》。2022年1月15日，国家中医药管理局、推进“一带一路”建设工作领导小组办公室联合印发了《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划（2021-2025年）》。

细致来看，是分别从供给端、支付端、需求端三个着力点发力，即在从三个着力点，供给端：加快中药创新药上市；

支付端：医保准入与集采，政策利好明显。

需求端：中治率与DRG/DIP利好中医医疗服务机构需求。

 （二）投资逻辑

 1、板块历史行情复盘

回顾历史来看，中药板块总共经历3轮牛市行情，最新的一轮启动于2021年，受益于政策推动以及部分企业的积极变化，中药板块增速有望迎来提升，板块指数也快速反弹。

 2、中长期投资逻辑

供给端，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回