国内来看,截至9月6日,我国LNG价格均值为6089元/吨,自今年4月19日低点3559元/吨以来,增长71%,已经达到五年同期的最高值,主要原因是中国天然气消费量增长大幅超过产量增长:从供给来看,2021年1-6月,中国天然气产量为1043亿立方米,同比增长9.99%,进口天然气总量为842.8亿立方米,同比增长23.81%,占消费量的比重达45%;从需求来看,天然气表观消费量为1860.2亿立方米,同比增长15.76%,天然气消费量增速大于产量增速。其中工商业的需求增速最高,约为30%,国内供需缺口加大。
1)欧洲来看,欧洲天然气现货价格较去年5月的最低水平4欧元/兆瓦时上涨至40欧元兆瓦时以上,增长幅度超过1000%。
主要原因为俄罗斯出口欧盟天然气量减少。欧盟进口俄罗斯的天然气占总进口量的40%。但是由于俄罗斯出口油气管道项目受到制裁,“北溪2号”管线的建设受到限制,俄罗斯被迫减少对欧洲天然气的供应。
2)美国来看,截至2021年9月,美国天然气期货价格为4.7美元btu,从2020年6月低点1.58美元btu以来,上涨213%,创32个月以来新高。
主要原因为受疫情影响,美国天然气库存与往年相比处于低位水平,疫情后经济复苏带来的天然气需求增长使得美国天然气供不应求。此外,今年的干旱和高温的极端天气情况使得水电供应减少,用电需求增大。天气因素驱动美国发电需求超季节性增长,贡献天然气消费增量的44%。近期的飓风“艾达”登陆美墨西哥湾,同样扰乱了美国的天然气生产,墨西哥湾83.21%的天然气产量已被关闭。
2017年以来,国内液化天然气价格呈现明显的季节性波动性。国内液化天然气受到冬季取暖需求影响,一般在9月份开始备库,价格一般在9月初开始上涨,12月末至1月初达到最高点,期间最高涨幅可达250%左右。
今年国内由于天然气需求超预期,液化天然气从五月份便开始上涨趋势,后续在冬季用气备库的拉动下,价格有望持续上涨,12月份有望打破去年最高价。
2、国内天然气有可能迎来供需紧缺的一年。
1)需求增速超过供给增速,今年供需缺口相比往年将扩大带动价格持续上涨
自从2017年煤改气加速推进以来,国内天然气产量显著小于需求,供需偏紧,所以每到冬天天然气旺季,其价格相比于淡季最高涨幅可达250%左右。今年从供需来看需求增速超过供给增速,今年供需缺口相比往年将扩大带动价格持续上涨。
从供给来看,2021年1-6月,中国天然气产量为1043亿立方米,同比增长9.99%,进口天然气总量为842.8亿立方米(中国天然气进口来源国主要为澳大利亚和中亚各国),同比增长23.81%,占消费量的比重达45%;
从需求来看,天然气表观消费量为1860.2亿立方米,同比增长15.76%,天然气消费量增速大于产量增速。对于今年下半年,预计国内供给和需求将保持上半年增速,供需缺口将持续存在,驱动天然气价格持续上涨。
2)全球各地天然气涨价具有持续性带动国内LNG价格上涨
全球各地天然气的价格飙升将带动中国LNG进口价格上涨。此次全球各地天然气价格上涨具有持续性:
从俄罗斯来看,俄罗斯为第四大液化天然气出口国,但其本身也为天然气消费大国。据媒体报道,俄罗斯天然气巨头(Gazprom)目前库存处于低位。根据媒体以Gazprom提供的数据进行的测算,俄罗斯计划在11月1日之前拥有726亿立方米国内天然气库存,几乎是6月底的两倍。俄罗斯在11月前要进行大规模补库,这意味着俄罗斯气价也将持续上涨。从欧洲来看,欧盟天然气进口主要来源国为俄罗斯,占比为40%。俄罗斯天然气巨头(Gazprom)目前库存处于低位。若要满足今年冬天俄罗斯所需的天然气量,Gazprom 将需要在2个月内每天向俄罗斯的地下储藏库注入相当于其对西欧每日出口量80%左右的天然气。这也意味着欧洲天然气将难以完成补库需求,价格将高居不下。
从美国来看,近两个月以来,北美天然气增产开始放缓,和疫情前的水平相比仍然相差5.2%。同时2021年6月美国液化天然气出口27.1百亿立方英尺,同比增长149%,带动美国天然气6月出口同比增长58.2%。增产放缓而出口增加,美国目前库存为285.1百亿立方英尺,要低于近5年平均水平(306.7百亿立方英尺),较难在需求旺季11月前完成补库。
今年下半年全球天然气相当紧缺,将推升国际天然气价格,从而带动国内液化天然气(国内进口液化天然气占总消费量约21%)价格上涨。总结:国内需求增速超过供给增速,今年供需缺口相比往年将扩大。同时国外天然气供给大国俄罗斯将进行大规模补库,出口将持续减少;主要需求方欧洲库存极低,又将迎来冬季天然气旺季,国际天然气价格将加速上涨,海内外天然气供需紧缺共振。
管道天然气:以中石油基准价为标准定价,一般价格较为稳定。
液化天然气:以国家各区域的LNG挂牌价为标准定价,受到进口的LNG的价格影响,一般价格波动较大,直接受益于LNG涨价。
测算业绩时需要考虑到公司液化天然气和管道天然气的销售比例。
2. LNG接收站类公司
有长协的LNG接收站类公司受益于LNG涨价带来的价差扩大逻辑。
测算业绩时需要考虑到公司与上游的长协比例。
3. 天然气开采设备公司
在天然气价低,无持续涨价预期时,油气公司资本投入增速不高,当气价高有持续涨价预期时,油气公司和油服公司将加大设备采购。