【申万宏源化工】煤化工行业点评：基础产品推动减量替代，新型煤化工迎发展良机

事件：近日x在陕西省榆林市考察时强调，煤炭作为我国主体能源，要按照绿色低碳发展方向，有序减量替代，推动煤炭消费转型升级；煤化工产业潜力巨大，要提高煤炭作为化工原料的综合利用效能，促进煤化工高端化、多元化、低碳化发展，积极发展煤基特种燃料，煤基生物可降解材料等。

传统煤化工行业将有序推动减量替代，提高煤炭利用效能。基础煤化工产品如合成氨、甲醇、尿素等已执行较为严格的行业准入标准，今年多个基础产品如尿素、甲醇、醋酸、DMF等出现严重的供不应求、价格大幅上涨；未来继续推动存量低效产能的减量，由行业内能耗指标领先、技术先进的龙头企业置换，煤化工进入长周期景气，龙头企业将会更加受益。

关注新型煤化工发展，尤其是煤基可降解材料。涉及到煤基可降解材料主要有两种，其一是PBAT（煤-电石-BDO-PBAT），其二是PGA（聚乙醇酸）。国内合成气制乙二醇的快速发展，使草酸二甲酯-乙醇酸甲酯-PGA具备工业化的可行性，未来发展潜力巨大。

聚烯烃受益榆林双控影响，短期供给或出现收缩，此外新型煤化工项目具备切实可行的“零碳”落实途径，建设审批细则或加快落地推进。

继续重点推荐煤化工 龙头华鲁恒升，我们强烈看好煤化工产品的长周期景气和公司基于乙二醇平台的技术创新能力，推荐宝丰能源（石化覆盖）；其他重点关注丹化科技、阳煤化工、东华科技等。