国盛证券（★张津铭）14:10
事件：公司发布关于拟对外投资新项目的公告。公司拟设立全资子公司“浙江镨赛新材料科技有限公司”(暂定名)投资建设“年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目”，项目计划总投资额约14亿元。
拟投电池壳项目，主体为全资子公司。根据公告，该项目计划通过公司设立的全资项目公司实施，项目资金主要通过其自筹解决，建设投资10.33亿元，其中计划申请银行贷款6亿元；项目分两期建设，其中一期工程建设期12个月，建成年加工7.5万吨柱状电池外壳专用材料生产线，二期工程建设期18个月，建成年加工15万吨柱状电池外壳专用材料生产线。
电池外壳毛利率或高于原有业务，有望受益于新能源汽车等行业高增速。根据公告，项目生产柱状电池外壳专用材料依托公司在超薄精密不锈钢带生产领域积累的丰富的生产经验。项目相关业务可比公司东方电热锂电池材料业务(主要为各类锂电池钢壳制造)2021年及2022上半年毛利率分别为33.39%，30.16%，显著高于甬金股份原有业务；新能源汽车产销高增趋势带动动力电池需求快速增长，根据斯莱克2021年报，高工产业研究院(GGII)发布的《全球动力电池装机量数据库》统计显示，2021年全球新能源汽车销量达到637万辆，同比增长100%，动力电池装机量约292.13GWh，同比增长114%；根据东方电热2021年报，电动工具锂电池市场的快速增长同样将会对电池外壳材料的需求起到明显的拉动作用。
加速深加工转型，多产线稳步推进。根据公告，项目建成后公司产品类别将得到丰富，产品结构将得到进一步优化，有利于提升公司盈利能力，推动公司可持续发展。结合之前拟投“年产6万吨钛合金新材料项目”公告，公司业务逐步向金属深加工环节推进，并从专注钢铁行业逐步扩展到有色金属等领域，进一步增强了公司应对单一行业周期波动的能力。当前在建产能较多，包括广东甬金、甘肃甬金等多个在建项目建设稳步推进，同时公司加速布局海外产能，先后在越南、泰国、印尼投建不锈钢项目，成长性有望逐步显现。
投资建议。公司专注不锈钢冷轧加工环节，在主流产品竞争中占据优势，背靠多家不锈钢热轧龙头企业渠道快速扩张产能，三季度在行业景气度下行背景下业绩同比回落，长期来看，其高成长性与金属材料加工成本优势突出，关注后续新项目进展情况。预计公司2022年-2024年实现归母净利分别为5.3亿元、6.9亿元、10.1亿元，EPS分别为1.57元、2.05元、2.97元，对应PE为18.1倍、13.9倍、9.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅波动、产能快速提升导致加工费超预期下降、疫情因素导致不锈板材需求不及预期、新业务发展存在不确定性