1、短期：国内，营收和净利润仍维持较高增速，17家CXO企业2022Q3单季营收同比增速的均值及中位数均为45%，单季净利润同比增速的均值及中位数分别为72%、55%。海外，以Biotech为主要客户群的Medpace和全球安评龙头Charles River均上调业绩指引，为市场带来一定信心。
2、中期：今年以来全球医药一级投融资遇冷，近期有触底回暖迹象，资金多投向生物药和化药对后续的CXO需求带来一定利好。从先行指标预收帐款+合同负债金额来看，2022Q3观察企业的均值及中位值均创下新高，其中凯莱英、昭衍新药、药明康德等创下近三年新高。该指标可影响企业未来2个季度左右的业绩，中期CXO企业的业绩有一定支撑。
3、长期：新药研发难度越来越高，致使投资回报率不断下降，而与CXO合作能够有效降低成本、缩短时间，医药研发外包是行业大势所趋，目前全球创新药研发仍持续高热，为CXO行业带来旺盛需求。国内目前依托工程师红利、产业链优势，我国医药制造成本仍具有比较优势，我国CXO行业仍可享受到海外产能转移的红利。
4、对后续CXO行业的观点？
从投资预期的角度，CXO行业的至暗时刻可能已经过去：未来业绩下降的利空已在股价中较为充分反映，CXO行业标的较高点普遍出现过较大幅度的回调；伴随着估值泡沫逐渐破灭，以及市场对美联储加息预期的好转，医药一级投融资逐渐回暖；偏向早期的CRO企业小幅上调业绩指引，市场悲观预期小幅修正。
对于国内CXO企业后续的业绩，我们认为过去的高速增长很难复现，业绩表现或将出现分化。此外，如果后续业绩增长放缓甚至或出现短暂的负增长，短期对相关标的股价带来冲击，但可能不会改变行业整体股价中枢上移的趋势。