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分享嘉宾：@守望者的策略世界 @全球通 

公社ID：守望者的策略世界

（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

一、装饰原纸行业

（一）商业模式：定位于家具行业的卖水人。

1、有别于传统的同质化造纸业，装饰原纸具备良好的产品属性、工艺壁垒、溢价能力、竞争格局和盈利能力，是比较个性化和粘性较强的核心材料产品。注：相类似的模式还有调味品用于餐饮企业、芯片用于手机厂商，皆属于价格占比低、作用比较关键和盈利能力较好的产业链环节。

2、优点：在下游家具产品中成本占比较低，作为“面子工程”作用又十分突出，客户粘性非常强，对上游价格相对不敏感，可以实现较为稳定的投资回报。

3、缺点：资产较重前期投入大、原材料成本波动大。

（二）行业结构：设备、原材料、技术和客户构成主要竞争壁垒，目前在中高端领域夏王和华旺占据50%以上的市场份额，两家公司拥有行业的定价权。

1、夏王：定位于高端，用最好的设备和材料，叠加起步早有技术上的积累，外资股东背景，一直用最先进的理念要求自己，目前在高端装饰原纸领域口碑比较好。

2、齐峰：起步时间早，主要做装饰原纸和素色原纸，做好几种纸出身的，奇峰技术没太大问题，但目前面临设备老化的问题（产业专家评价），从报表端来看，近五年都未扩产，设备逐步老化，盈利能力持续走低，有停止不前的迹象。

3、华旺：定位于中高端装饰原纸，较早引入海外先进设备，在可印刷装饰原纸领域逐步赶超行业其它玩家，从目前的产能扩张计划来看（年底总产能将达到30万吨，潜在18万吨项目定增一期准备动工8万吨），是目前发展势能最最快的玩家。

（三）行业需求：未来几年受益于中高端产品结构升级+海外需求拉动，预计景气度相对较高，行业增速能维持在14-18%左右，全球市场空间23年可达300亿元，其中约一半的需求分布在中国，下游驱动领域主要来自于家具、人造板材及其它装饰需求。

（四）进入壁垒：资金、工艺、设备和规模

1、资金：重资产行业，一条产线投资金额需4-5亿元（约一万吨产能/一亿元投入），参与者基本上是纸浆贸易商转型而来，利基市场吸引跨行业的竞争者少。

2、设备：先进设备均德国进口，每年产量有限，良好的合作关系能够优先买到设备（如齐峰因为之前的合作失信，就被德国那边拉黑，一直未买到高端生产设备）。

3、规模：对于成本控制有一定作用，能有效降低原材料采购成本和生产环节的成本，提高对下游的溢价能力。

4、工艺：公司装饰原纸生产线技术控制节点达5000多个，有点像化工，参数怎么去调都是有讲究的，尤其是中高端领域，需要团队的协作。

5、客户：客户群体粘性强，转移成本高，对后进入者有隐形门槛。

（五）海外扩张：

具备贴近全球最大市场、人工成本低、设备更新快、排产周期短等优势，全球竞争力持续提升，国产装饰原纸逐步实现对进口产品替代，并出口至西欧和美国等发达国家和地区，在南亚、东南亚等地区的市场份额也不断提升，核心还是在于成本领先，领先的来源如下：

1、原材料成本：中国拥有相对比较便宜的钛白粉（全球产能往中国集中）和木浆价格。

2、土地成本：拿地建厂成本相对较优惠。

3、环保成本：环保成本相对发达国家更低。

4、人工成本：相对海外有一定竞争力（主要指欧洲国家）。

二、华旺科技

（一）成长看点：

1、产能扩张：当前产能22万吨，年底产能将达到30万吨，22年底新增8万吨。

2、海外市场开发：从东南亚进军欧洲。海外销售占比计划每年提升5%，3－5年外销占比到提升到25%-35%。

3、品类扩充：目前是期权，还没看到动作。

（二）预期差：

1、来自于基本面的预期差，市场把它当做同质化大宗的周期性企业，但实质上公司的装饰原纸特种制造的成长性企业，这是市场所忽视的第一个点（注：需要多交几个财报来证明自己）  

2、来自于市场风格的预期差，现在公募以大为美，卖方重点服务公募及保险的背景下很多券商暂时还不愿意覆盖，此外现在的市场主线还在新能源科技热门板块，现在公司市场关注度比较低。   

（三）投资结论：随着市值上涨第二重预期差会消除，基本面的预期差随着财报的持续证明市场疑虑会打消，目前在投资上还是有较大的估值性价比，有潜在戴维斯双击的投资成果，作为价值的发现者而不是跟随者，需要一定的时间去换空间等待价格追随者的认可。

公社ID：全球通

（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

选这个题目,是想跟大家分享一下投资过程中成功的经验和一些教训,以及想给自己做一个鼓励和大家共勉。每一个人，都有你值得学习的地方，把这个朋友利用好，也是你最大的一个资源。

第一个方面，要想成为一个成功投资者，首先要有兴趣。投资如果是你的爱好，不是单纯的学会来赚钱。兴趣可以推动你专注，让你更投入更多的专注，就会促使你离成功更近一步。同时成功会反馈给你兴趣，这里你的兴趣，要高于平均水平。

第二个方面，我认为是说你要作为一个成功的投资者，得有一个具备的东西。就是要有格局，要重视朋友。我认为就是和最优秀的人站在一起。希望大家要做一个尊重，具有分享精神的投资者。因为分享我觉得是一个有格局的成功投资者的一个素质。我们不要用质疑的眼光去看某些人，一味的去质疑我觉得你将失去一个最好的投资机会。如果你是初入市场的话，我觉得你还是应该多尊敬，但是尊敬不是信，这是两码事。如果你不成长的话，你就只配给这个市场提供流动性。尊重任何投资风格的投资者，每每与共和而不同。拿格局这方面说，就借鉴不了他的模式，就说这个模式很难符合你性格，不适合的情况下，你可以树立目标。比如把他的成绩作成目标。每个人的交易模式都有他的bug，要有容错的意识。对自己有容错意识，对别人更要用，错的意识质疑也可以。代码真的是最没用的东西，你是学它的过程，学他的思维逻辑。为什么通过这、什么样的数据、数据怎么来的，得到什么样的结果，你需要的是学习这个东西，而不是说这个东西目标价是多少。

第三个方面，如果你是初入投资者，你现在去看研报，看1000份研报你就会形成一个典型的投资思维模式。就是说你看到什么东西在生活中你可能想一想，它属于哪个行业，它的供需关系是什么，它的价格走势是什么，它的盈利模式是什么，你就会形成这东西，同样反过来，你到了投资上看代码的时候，你能看到它后边的内容，不要偷懒。

第四个方面，投资路上有没有捷径？我就说有啊，刚才我说的都是捷径。你尊重愿意分享的人，学学他见解，逐步建立自己的一个交易系统，成立一套属于自己的投资逻辑。这比你自己去看书要容易多，我刚一入股市的时候没这些分享的东西。建立符合自己性格的一个交易模式，每一种的交易风格有其内在的要求：

价值投资的核心是什么？是择时，而不是什么说时间的玫瑰。因为本身一个企业，他的成长就有周期，经济环境也有周期，资本市场本身也有周期，三个大周期东西，每个散户都能做到吗？我觉得很难。如果你想胜利的话，你要做价投一定要做择时，择行业的时，择资本市场的时。

比如说还有一种投资模式叫事件驱动性。事件驱动型就是我认为未来有什么事，事情要发生会带来什么样的投资，这个题材的发酵，现在很流行。它的关键就是潜伏，不要去追高，尤其是突发性题材。潜伏的好处是至少出来以后不亏钱，它肯定会涨，只是涨多涨少的问题，它可能不会变成龙头，但是损失的是效率，效率可能是我们散户最焦虑的一个。

再一个就是这两年非常流行的赛道跟成长。其实它里面有个逻辑，我认为就这几个。一个是弹性，一个就是渗透率、竞争格局、天花板。赛道成长你做的是边际改变，当改善幅度越来越小的时候，它的收益会下降，甚至会出现让你账户变亏损。

还有就是短线题材，有家公司突然出来消息了，比如说最近这个乾景园林，你需要很强的技术能力，它的核心是什么？我告诉大家是情绪。低位看逻辑，高位看情绪，尤其是短线题材的爆发，这时候交易的不是基本，交易的是情绪。

再一个就是我一直擅长做的重组，但是现在做重组这个路越来越窄，注册制度出现了，它的核心是什么？是博弈。因为这里面就有很多切入的博弈，比如说庄家跟散户、上市公司跟市场、上市公司跟管理层。重组有几个阶段，一个是预期阶段。它的核心是什么？方案出来以后应该怎么做，涨完这一波方案出来等着报批，中间又有股东大会程序，又有上级批示，又有交易所跟证监会的程序，这段时间怎么做等等。

还有就是周期，周期的核心就是先手，做完一个周期，你就会发现。这个公司的产品的价格，跟他的效益，有一定的背离。

一个合格的交易模式，要和你自己的品性相匹配。因为任何的交易都是逆本性的，你在这个模式你逆本性，一定不会是一个真正的模式，不会是让你赚钱的模式。就是所有你亏钱亏的比较多的情况下，都是追求你本性之外的一个收益。如果你是一个非常犹豫的人，你还去做短线题材的话，那你自己过不去，你能睡得着觉吗。几个原则：绝不多花一分钱，买回自己卖出的股票；让我亏过钱的股票，我一律拉黑。

一个完善的模式是什么？几个方面：第一个叫买什么，第二个叫什么时候买，第三个是买多少，第四个是什么时候卖。

买你看着舒服的K线，剩下就是重视弹性，弹性好有两个维度，一个是市场空间，0-1的炒作。再一个就是市场博弈的空间，股价低的就比股价高的弹性好。

什么时候买，在不同的阶段你会发现有不同风格的投资模式会大放异彩。不同周期、不同的投资阶段、不同的资本市场环境需要，采用不同的策略。

买多少的问题，不同的交易模式、不同的操作目的，你的仓位方法绝对不一样。如果你在起步阶段，资金量很小的话，你就得要集中仓位鸡蛋放在一个篮子里。我一般用的三三制，网上很多都是三三制，大家去学那个东西就行了。如果用一套理论去做不同的风格的话，你就会发现，有的时候会让你吃大亏。如果资金量不是特别大的，你的股票账户里面有三只股票就够了。让盈利一直奔跑，把正在做的股成本做低，是最适合一个小账户的。

什么时候卖，两句话，任何盈利的或者任何赚钱的交易都是成功的，第二句话，什么哪一笔交易是完美的。

八卦：中短期市场简单预测，后面房地产的历史性任务已经结束了，保持一个经济的稳定发展，我认为是一个股权时代的来临。震荡向上的可能性比较大，但是明年的经济压力比较大，三个抓手都不乐观，疫情也不太好，可能低点在明年一季度以后，连续五年的跨年大妖股起步的市值都比较低，都是二十五亿以下的。

Q：明年的这个主线会是什么呢？

Q：您这么多年是怎么去摸索出来一条道路的？

A: 我一直在讲的这些东西，我觉得你要反复去听一听，可能会对你有帮助。如果再说的话。也跟刚才我说那些东西没啥区别。

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