【中信汽车】继峰股份：座椅订单加速爆发，自制率快速提升，持续重点推荐！
研报小纸条
一路向北
2022-11-26 20:15:53
【中信汽车】继峰股份：座椅订单加速爆发，自制率快速提升，持续重点推荐！
［庆祝］事件：公司公告于近期收到《定点通知确认函》，成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商，将为客户
开发、生产前后排座椅总成产品。本项目预计从2024年7月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为18
亿－25亿元。同时，公司将在未来逐步提升座椅部件（骨架等）自制率，以期获得较好的利润水平。
公司是全球汽车座椅头枕龙头供应商，头枕产品全球市占率20%-30%,客户遍及全球主流整车品牌。公司新进
入乘用车座椅行业，不断斩获新能源主机厂座椅总成订单，业务进展顺利，持续兑现。
［庆祝］推荐逻辑1:继峰本部与格拉默的整合确定性强，带来格拉默净利率的提升（目前在1%-2%的水平，未来
有望提升至6%-7%的水平），切由于格拉默体量相较于继峰本部大，因此整合带来的利润弹性较大。3Q22格拉
默业绩稳健，整合持续加速。
［庆祝］推荐逻辑2:进军乘用车座椅行业，打开成长空间。公司进军乘用车座椅领域，当前已斩获3家造车新势力
品牌的座椅订单。当前全球乘用车座椅市场空间约为4000亿元，公司成长空间完全打开。目前乘用车座椅市场被
外资垄断，格局较好，集中度高，CR4超60%,且外资供应商盈利状况较差，国产替代趋势确定。
［庆祝］估值：我们预计公司2022/23/24年净利润为1.5/5.5/9.5亿元，当前市值对应23年利润约为26xPE,考虑到
座椅赛道空间大，龙头公司终局来看有较大市值成长空间，继续重点推荐。
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