广发证券-新劲刚-300629-射频微波景气高，特种材料成长可期-221124
研报小纸条
一路向北
2022-11-26 22:27:49
研究报告内容摘要
核心观点：
公司聚焦特种射频微波及特种新材料。2021年公司剥离出售传统超硬材料制品业务，聚焦于“特殊应用领域电子业务”和“特殊应用领域材料业
务”的布局和发展。特殊应用领域电子业务方面，子公司宽普科技经营特殊应用射频微波业务超过20余年，专业从事射频微波功率放大及滤波、接收、
变频等相关电路模块、组件、设备和系统的研制，在特殊应用射频微波领域奠定了领先的行业地位，产品主要应用于特殊通信及数据链领域。特殊材料业
务，子公司康泰威在吸波隐身、热障涂层功能材料等领域具有较为深厚的技术、产品及客户资源积累。
核心投资逻辑：（1)射频微波业务，有望持续受益特种通信等国防信息化建设需求。子公司宽普科技的射频微波低频段发射组件在特殊应用领域具
有一定的行业领先地位，目前收入来源主要应用于特殊应用通信及数据链领域，未来有望向电子对抗、遥控遥测等领域发展，或率先受益装备信息化建设
需求。（2)特殊应用材料业务有望成为潜在的盈利增长点。子公司康泰威近年来在热障喷涂材料、吸波复合材料领域均取得一定进展，下游高端装备隐
身化需求牵引较广阔空间，预计随产品定型及应用场景拓展，该业务有望成为公司潜在的盈利增长点之一。
盈利预测与投资建议：预计2022-24年EPS分别为0.74、0.99、1.36元／股。考虑公司在特种低频段发射组件领域的领先优势，以及在通信、数据链市
场与下游客户良好的配套关系，叠加有较为完整的模块、设备、组件等产品谱系，和电磁吸波材料及制品业务成为第二增长曲线潜力，结合可比公司估
值，认为适合给予公司23年35倍PE估值，对应合理价值为34.68元／股，给予“增持”评级。
风险提示：疫情超预期；装备交付不及预期；重大政策调整风险等。
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新劲刚
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