预计2023年国内新能源车销量900万辆；新技术及新应用协同电动化、智能化持续推进

SOURCE FROM: CITIC/KAIYUAN SECURITIES

【摘要】

1）预计未来行业智能电动大趋势将持续加速演进，补贴年底退坡带来的影响有限，电动化、智能化景气向上，预计中国2022/2023年销量分别为 685/900 万辆，同比95%/31%。

2）欧洲方面，受到补贴退坡与地缘政治影响，预计欧洲市场2022-2023 年电动车销量分别实现 209/243 万辆，同比+10%/+16%

一、电动车：行业智能电动化大趋势将持续演进，预计销量维持高增

2022 年前三季度新能源汽车销量为 456 万辆，同比增长 112.6%。虽然 4 月以来，汽车供应链持续受到疫情扰动，但新能源汽车渗透率持续提升逻辑不减，各地疫情受控、各行各业复产复工、居民消费意愿回升后，2022 年Q3 新能源汽车渗透率持续提升，我们预计 2022 年 Q4 新能源汽车消费在抢装效应下，将持续高增长，预计 2022 年全年销量实现685 万辆，同比+95%。

原材料价格继续上行空间较小，产业链降本有望带动下游电动车成本下降。

2019-2022Q2 单 GWh 电池产业链毛利占比（%）

预计2023 年全年新能源汽车销量约 900 万辆，同比+31%。预计 2022 年国内新能源汽车销量达 685 万辆，同比+95%；按照月度及分车企两种方式，我们预测 2023 年国内新能源汽车销量在 900 万辆，同比+31%，其中新能源乘用车销量约 870 万辆，同比+32%%，新能源商用车销量约 30 万辆，同比+9%。

2023 年国内新能源汽车分月度销量预测（万辆）

新能源汽车行业发展 Gartner 模型

二、锂电材料：产能加速扩张，重点关注新技术、低成本工艺、海外产能释放

市占率：龙头企业地位持续巩固

三元前驱体：龙头市占率持续提升。2022H1 中伟股份、格林美、邦普和华友钴业市占率排名前四，四家合计份额达 65%。2019 年以来，龙头企业中伟股份市占率逐步提升，从 17%到 2022H1 的 26%，累计提升 9pcts。

2022 年 H1 国内三元前驱体行业格局（%）

三元正极：行业格局相对分散。2021/2022H1龙头容百科技市占率分别为 14%/12%，行业 CR3 分别为 38%/34%，CR5 分别为 55%/50%，在锂电池四大原材料中最为分散。

2022 年 H1 国内三元正极材料行业格局（%）

磷酸铁锂：湖南裕能和德方纳米份额靠前。2021/2022H1湖南裕能和德方纳米二者合计市占率分别为 44%/41%，其次主要是龙蟠科技、湖北万润、融通高科等企业，目前各自市占率不超过 10%。

2022 年 H1 国内磷酸铁锂正极材料行业格局（%）

负极环节，龙头企业确立，头部企业齐头并进。贝特瑞为负极行业龙头，2021 年市占率提升至 26%，龙头地位确立。前八大企业份额排名相对稳定，各家企业积极扩产齐头并进。

2022 年上半年国内负极材料行业格局

隔膜环节，头部集中度高，“一超两强多小”格局确立。总体来看，隔膜市场形成一

超两强多小格局，恩捷股份为隔膜行业绝对龙头，2021 年隔膜市占率接近 40%，隔膜行业 CR3 达 61%。细分市场来看，湿法隔膜行业头部三家恩捷股份、中材科技、星源材质合计市占率达76%，干法隔膜头部三家中兴新材、星源材质、惠强新材合计市占率达 70%，头部集中度较高。

2021 年国内隔膜行业格局

电解液：龙头企业天赐材料份额逐渐提升。2022H1 龙头天赐材料市占率进一步提升至 37%，相较于 2019 年的 22%，累计提升 15pcts；2022H1 天赐材料和新宙邦二者合计市占率达 50%。

2022 年 H1 国内电解液行业格局（%）

选取各环节一家龙头公司 2021 年经营数据作为样本，测算了各环节单位价格下毛利、成本明细的占比。前驱体/三元正极/铁锂正极/负极/隔膜/电解液的毛利率分别为12%/15%/29%/29%/53%/35%，我们测算制造费用中折旧和摊销占比分别为1%/2%/4%/6%/12%/4%。

各环节毛利、成本明细百分比（%）

三、新材料、新技术有望促进行业新成长

铁锂正极：磷酸锰铁锂（LMFP）是磷酸铁锂升级的重要方向。磷酸铁锂材料经过 20余年发展，已经是较为成熟和稳定的电池材料体系；未来针对磷酸铁锂性能的改进，预计将以磷酸锰铁锂等方向为主。根据高工锂电与德方纳米公司的公告信息，磷酸锰铁锂较磷酸铁锂能量密度高 15%-20%，电芯单体质量能量密度达到220-230Wh/kg，体积能量密度达到 460-480Wh/L，与三元 NCM5 系高电压基本一致，是磷酸铁锂未来最重要的发展方向。

锂电池技术路线图

三元正极：续航驱动下，高镍化仍将是三元行业未来发展趋势。三元正极材料中镍的占比越高，使用该材料制造的锂电池能量密度越高，8 系 NCM 和 NCA 电池模组能量密度均超过200mAh/g，而6 系及以下的三元电池模组能量密度普遍位于155-175mAh/g之间。

在新能源汽车高续航需求的驱动下，更多主流动力电池企业选择高镍三元正极材料技术方向。从近年来三元正极材料出货结构来看，2018-2021年 NCM811 出货占比分别为10%/13%/23%/36%，高镍化趋势明显。

2015-2021 三元正极材料各类型出货占比情况（%）

负极：硅基材料将成为高端市场首选，石墨类材料仍保持主流。目前，以人造石墨为代表的碳基材料是锂离子电池负极的主要使用材料，石墨类负极材料占据负极材料 95%的市场份额。从产能规划看，行业多数企业在积极布局负极及石墨化产能的同时，也持续加大硅基负极研发力度，因此预计人造石墨在未来仍会是主流负极材料，但硅基负极也将拥有稳定的客户群体。

锂电池负极主要材料

碳纳米管：“更薄+更少”是未来趋势，单壁碳管有望放量。碳纳米管的发展方向是更小的管径和更长的长度，以降低使用量，如单壁和寡壁碳纳米管，一方面增加导电性，另一方面间接提升电池能量密度。行业保持高速迭代，需要企业大量的研发投入。目前，国内碳纳米管实验室技术已发展至第六代，天奈科技已完成对第四代、第五代产品的布局，且第四代产品即将量产。

隔膜：基膜与涂覆原是两种成熟技术，动力电池能量密度提升需求催生二者结合。隔膜技术本质是制孔技术，难点在于孔径是否均匀分布、孔径大小是否均一，已有十多年规模化生产历史。2016 年起，随着电动车行业补贴中所要求的能量密度门槛持续提升，安全性需求日益增加，单一湿法基膜难以满足全方面的性能要求（主要是热收缩温度、刺穿强度要求），迫切需要多重优异性能的隔膜。而涂覆技术本质是改善材料表面性能，已有数十年规模化生产历史。湿法基膜经涂覆后可以满足锂电池对隔膜的要求（例如基膜 vs涂覆膜的隔膜失效温度约为 100 vs200℃），因此在行业需求快速爆发的背景下，从主线产出的基膜半成品会转送至涂覆线上进行涂覆，最终制成涂覆膜后再送至下游电池厂。

离线涂覆是动力锂电池快速发展过程中的产物

锂电池隔膜在线涂覆生产线

电解液：双氟磺酸亚胺锂（LiFSI）作为新一代锂盐更契合锂离子电池发展规划。电池的未来发展方向依然是更高的能量密度以及更宽的工作温度，而当前一代的电池技术锂离子电池也依然存在提升空间。锂离子电池的性能主要由正、负极以及电解液共同决定，因此电池性能突破可通过提升电解液性能来实现。目前基于六氟磷酸锂（LiPF6）的有机电解液存在离子迁移率有限、高温稳定性较差的问题，若采用 LiFSI 作为锂盐的有机电解液则可大幅弥补电池在上述方面的短板，因此 LiFSI 被视作下一代电解液的核心锂盐。

电池技术发展策略

半固态/固态：降低电解质液体含量将是电池技术未来发展方向。传统锂离子电池一般采用有机电解液作为电解质，但存在易燃问题，用于大容量存储时有较大的安全隐患。固态电解质具有阻燃、易封装等优点，且具有较宽的电化学稳定窗口，可与高电压的电极材料配合使用，提高电池的能量密度。此外，固态电解质具备较高的机械强度，能够有效抑制液态锂金属电池在循环过程中锂枝晶刺穿，使开发具有高能量密度的锂金属电池成为可能。因此，全固态电解质是锂离子电池的理想发展方向。

四、锂电设备：国内外电池厂加速扩产，设备厂商业绩持续高增

海外需求：海外电池厂商扩产有望加速，国内设备厂商迎新机遇。全球汽车电动化趋势明确，车企不断推出优质车型，提升行业景气，同时美国新能源车政策环境回暖，海外电池厂商加速布局。根据 2022 年二季度海外电池厂 LGES、SK On 等企业的信息所示，海外动力电池厂扩产开始加速。

（1）LGES：全球第二大动力电池生产企业LGES 着重于圆柱动力电池产能建设。LGES 22Q1装机量15.1GWh，同比+39%。公司规划2022年产能达200GWh，2025 年达540GWh，并正在研发用于储能应用的 LFP 电池。

（2）松下：根据 SNE Research 相关数据，松下22Q2装机量 10.1GWh，同比+13.5%。公司计划大幅扩产4680电池的以满足特斯拉等客户需求；根据路透社的报道，松下能源宣布公司目标是主要在北美将产能提高 3-4 倍。

（3）SK On：根据 SNE Research 相关数据，SK On 22Q2 装机量 6.9GWh，同比+109%；根据公司官网信息，公司 2021 年底产能 40GWh。公司规划 2022年底产能达 77GWh，公司规划 2025 年底总产能达 220+GWh，其中韩国5GWh、中国 75GWh、欧洲 48GWh、美国 94GWh。

2022 年锂电设备厂商业绩亮眼，新签订单持续高增。2021 年因行业需求景气，传统锂电设备厂商先导智能、杭可科技等厂商订单饱满，后起新秀利元亨、海目星、联赢激光等公司新签订单均大幅增长。2022 年前三季度，先导智能、利元亨、海目星、联赢激光、杭可、赢合等核心锂电设备公司收入及利润均高速增长，业绩逐步开始兑现。同时 2022年锂电设备行业订单较 2021 年持续增长，先导智能 2022 年前三季度新签订单 215 亿元（不含税）、利元亨新签订单 74 亿元、杭可科技全年预计新签订单 80 亿元，均同比显著增长，为锂电行业 2023 年业绩高增打下基础。

锂电设备公司前三季度收入及同比增速（亿元）

五、钠电产业链梳理：承接锂电成熟产业链

六、其他产业供应链

宁德时代供应链概览

LG 化学供应链概览