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从三个维度看白酒的边际改善

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-12-19 20:19:44

华创证券：从三个维度看白酒的边际改善【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】华创证券研报指出，近期各地感染率攀升，民众对外出聚饮仍有担忧，白酒终端需求仍弱。但行业迎来多重边际改善，宏观面政策强调扩内需，消费放在更优先的位置。渠道面，一二线酒企批价、库存压力缓解，渠道信心有所提振。酒企层面：春节打款与经销商大会反馈积极。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
华创证券研报指出，近期各地感染率攀升，民众对外出聚饮仍有担忧，白酒终端需求仍弱。但行业迎来多重边际改善，宏观面政策强调扩内需，消费放在更优先的位置。渠道面，一二线酒企批价、库存压力缓解，渠道信心有所提振。酒企层面：春节打款与经销商大会反馈积极。
近期各地感染率攀升，民众对外出聚饮仍有担忧，白酒终端需求仍弱。其中京津冀正值感染高峰消费偏弱，华东处于爬坡期，避险心理下减少外出的特征明显，广深症状相对温和，消费恢复情况较优。
短期看春节仍面临较大挑战，但同时，行业内外部保持积极规划和布局，释放边际改善信号，具体从宏观、行业、酒企三个维度看：
一是宏观层面：扩内需，消费放在更优先的位置。
在各地防yi政策快速优化下，本周宏观层面再迎利好。12月14日，国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，15日中央经济工作会议在北京召开，关于经济工作基调，强调“推动经济运行整体好转”、“大力提振柿场信心”。关于扩大内需，强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，“着力消除制约居民消费的不利因素”。
二是渠道层面：一二线酒企批价、库存压力缓解，渠道信心有所提振。
当前行业渠道和终端仍承压，但伴随防yi优化，渠道层面亦释放出边际向好信号。
一是高端酒批价企稳回升。茅台受益于终端库存低位、春节礼赠刚需等因素，飞天批价（散瓶）回升至2750元左右，普五批价稳中微氵张，国窖止Die企稳。二是一二线酒企库存消化略好于预期。伴随行业近期回笼Zi金推进、“春节会战”等举措，渠道库存较12月初下降0.5-1个月，五泸库存降至1-2个月，洋河等二线酒企库存环比好转。三是放开后终端和渠道对来年的信心有所提振。
三是酒企层面：反馈与布局积极。
临近年底，在十四五进程近半、外部挑战不断的背景下，头部酒企春节布局推进有条不紊，年底经销商大会规划积极。
春节布局积极： ① 打款：针对渠道库存高、现金流紧张等现状，酒企从现金奖励、承兑汇票、降低回款比例等方面提供支持。如渠道反馈五粮液/古井/口子窖针对现金回款给予1-2%的现金奖励，五粮液降低承兑汇票门槛，洋河则放开使用汇票，老窖适当降低回款比例。 ② 产品：酒企陆续推出生肖酒、礼盒酒等产品，部fen经典产品增量回馈，如茅台发售玉兔礼盒，集中投放5万瓶小茅，五粮液发售小酒礼盒。 ③ 动销：春节搭赠优惠活动预热推进，如古井规划增加奖券比例，舍得搭赠小酒盲盒等。
此外，年底临时古东会、经销商大会反馈积极。
本周茅台召开临时古东大会，五粮液、洋河召开经销商大会，年底规划与反馈积极。
① 茅台临时古东大会：通过公司章程、特别fen红方案等议案，设立古份公司党委，升级治理体系，强调多产品、多渠道共同发力，继续提产扩能。
② 五粮液1218大会：产品端优化1+3产品体系，夯实普五大单品基础上发展低度/1618/501，经典进行专业化运营，择机推出经典20、经典30，文化酒以提升利润为主。系列酒方面持续优化产品体系；渠道端主动作为，实施“总部抓总，战区总战”战略，优化传统经销商结构，坚持八代传统渠道不增量总原则，动态调整计划配额，发力专卖店及团购以贴近柿场；大会新增3项单项奖，费用支持、金融支持提升。
③ 洋河经销商大会：提出“1320”战略，即落实一个商学院平台、落地三大精细化工程、落细二十条惠商性措施。会上给予经销商1.5亿元的奖励与荣誉，有效提振经销商信心。

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