为什么开完会之后释放了很多很振奋人心的信号之后，股市资本市场好像不买账，最近几天好像还在下跌？

高善文：市场的波动，这个很难说得很清楚，而且恐怕见仁见智。我个人的角度来看，最重要的原因是一些交易层面的原因。

简单来说，在经济工作会议之前，以及在这一次中国的疫情管控放开之前，市场上存在着比较强烈的这种预期，就是市场预期中国最终会放开，中国可能很快就会放开，中国也许马上就会放开。这样的预期，在一段时间之前越来越强。

此外，市场在这样的条件下，也预期经济工作会议会重新转向重启经济、会重新转向保增长。

所以，在这些政策正式宣布之前，在市场上时常有这样的传闻，时常有这样的推测。并且，随着这些政策逐步落地的日期越来越临近，市场的预期越来越强。

那么在如此强的预期作用下，我们看到，市场在这个过程之中，出现了一段时间的放量上涨。这些新增资金的流入，是在预期疫情很快会放开，预期很快会走向重启经济。那么随着确实放开了，随着经济工作会议宣布要重启经济，应该说这些预期，都已经得到了完全的兑现。

所以，这些预期完全兑现以后，由刚才我们所讲的逻辑所支持的交易过程基本上就结束了。随着这个交易过程结束以后，市场就转入一个缩量下跌的过程，就是市场没有新增资金，它的交易量就缩下来了；市场没有新增资金，指数整个也都落下来了。

所以，它主要是一个交易层面的原因，由于很强烈的放松疫情管控的预期，刺激了市场的上涨。随着这一交易被耗竭，市场在交易层面上产生了一个自然的回落。从我的角度来讲，这个应该是最主要的原因。

而且，从市场自身的角度来讲，随着这一交易本身对政策的预期，已经完全兑现以后，从自上而下的角度来看的话，市场下一步关注的焦点，就在于疫情放开以后，经济工作会议有这么美好的宣誓以后，这些政策落地以后，对经济活动的恢复，到底能够产生多大程度的影响，经济活动的恢复是否顺利，是否比大家的预期还要更强一些，是否可持续。

这些预期在经济数据上的兑现，将是支持自上而下地、下一步推动市场演化的最重要的线索。

而我们知道，现在管控的放开，应该说还在进一步的优化过程之中，经济数据在短期之内肯定不会迅速显著地改善。

所以，市场现在在等待这些政策的效果、最后落实到经济数据的改善上，然后再落实为经济数据的可持续的改善。

并且，比市场此前预期至少是一致的，或者要更强一些，市场才能够从交易政策预期，过渡到交易对经济好转的预期。

而现在，在这样的过渡过程之中，没有新的数据出来。

实际上放开以后，所产生的经济冲击，包括疫情的扩散情况，从草根层面的看法来看，与此前的预期相比还是有一点落差。市场在短期之内，也在一定程度上要去修正一些预期，但是这个是相对比较次要的原因。

在这样一个新时代，安全导向给很多行业可能会带来很大的变化，您觉得会给哪些行业带来很大的机遇？或者说哪些行业会遇到很大的挑战？

高善文：这是一个特别好的问题，也是一个正在展开的问题。

回顾过去几年的情况，应该说，2018 年以来，围绕着统筹安全与发展的主题，政府在一些领域已经在采取一些政策，这些政策应该说对于相关的行业、对于市场，也都产生了一些影响。

站在现在继续去展望未来的话，应该说统筹安全与发展的这个关系，落实在法律法规和政策体系上，这个过程还远远没有结束。

所以，它在未来，在这些层面上仍然会有很多的不确定性。

简单来讲，我想提出一个我们前一段时间考虑的分析框架，就是考虑一个二维的坐标系。

在这个二维的坐标系之中，横轴上是一个行业的增长的动量和增长的潜力，在一个行业的纵轴上，就是它涉及到的安全关切。

这里的安全关切，最重要的是从政府的角度来讲所感受到的对安全的影响。

沿着这样一个二维的坐标去看问题，我们就可以把很多的行业，放在四个象限里边。毫无疑问，在第一个象限里边，它非常显著的特征就是行业具有非常强的增长的动量，至少是增长的潜力；同时的话，又事关政府所考虑的总体安全。

再比如说在第三象限的话，它突出的特点，就是这个行业没有什么增长的动量，行业基本上非常高度稳定，没有什么增长；同时，它离安全相对来讲距离也比较遥远。

我们沿着四个象限去看，在不同的象限里边，实际上对行业的影响，政策的组合，市场的估值，都会沿着不同的方向去变化。