广发证券:菲利华-航空航天半导体双驱动 一体化延伸可期
侃侃同学
全梭哈的散户
2023-03-08 08:06:33
国内高端石英玻璃领先企业，产品覆盖航空航天及半导体等高端领域。公司立足于石英玻璃领域，专注开发气/ 电熔石英玻璃、合成石英玻璃与石英玻璃纤维及制品，其产品广泛应用于半导体、航空航天等领域。
石英玻璃材料综合性能突出，广泛用于高端装备领域。航空航天领域，石英纤维具有良好介电性能、耐高温特性，强化其在航空航天装备领域的应用价值，是不可或缺的战略材料之一。半导体领域，由于石英玻璃制品具有高纯度、无污染、耐高温等优良特性，其应用贯穿半导体产业链的主要环节，同时下游客户的通过认证难度高且周期长。
核心投资逻辑：（1）航空航天、半导体和光学领域石英材料龙头企业。公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，半导体领域获国内外核心半导体原厂设备商认证。（2）航空航天装备升级换代高景气持续，半导体领域国产替代等空间广阔。石英玻璃纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料之一，装备现代化建设有望持续催化行业需求高景气；半导体领域国产替代牵引较广阔空间。（3）从材料到制品，积极布局产业链一体化，打开成长空间。公司兼顾产能扩张、品类拓展及一体化布局，如半导体市场，专注开发气熔、电熔及合成石英玻璃及制品；航空航天领域，积极布局从石英玻璃纤维材料到复合材料一体化产业链，降低成本、提升附加值，打开成长空间。
盈利预测与投资建议：我们预计22/23/24年EPS分别为0.97、1.31、1.78元/ 股。考虑当前航空装备景气度、公司竞争优势等，维持合理价值为76.40元/ 股不变，对应23年PE为58倍，维持“增持” 评级。
风险提示：疫情超预期，市场需求不及预期，市场拓展不及预期；政策波动；市场竞争加剧风险等
石英玻璃材料综合性能突出，广泛用于高端装备领域。航空航天领域，石英纤维具有良好介电性能、耐高温特性，强化其在航空航天装备领域的应用价值，是不可或缺的战略材料之一。半导体领域，由于石英玻璃制品具有高纯度、无污染、耐高温等优良特性，其应用贯穿半导体产业链的主要环节，同时下游客户的通过认证难度高且周期长。
核心投资逻辑：（1）航空航天、半导体和光学领域石英材料龙头企业。公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，半导体领域获国内外核心半导体原厂设备商认证。（2）航空航天装备升级换代高景气持续，半导体领域国产替代等空间广阔。石英玻璃纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料之一，装备现代化建设有望持续催化行业需求高景气；半导体领域国产替代牵引较广阔空间。（3）从材料到制品，积极布局产业链一体化，打开成长空间。公司兼顾产能扩张、品类拓展及一体化布局，如半导体市场，专注开发气熔、电熔及合成石英玻璃及制品；航空航天领域，积极布局从石英玻璃纤维材料到复合材料一体化产业链，降低成本、提升附加值，打开成长空间。
盈利预测与投资建议：我们预计22/23/24年EPS分别为0.97、1.31、1.78元/ 股。考虑当前航空装备景气度、公司竞争优势等，维持合理价值为76.40元/ 股不变，对应23年PE为58倍，维持“增持” 评级。
风险提示：疫情超预期，市场需求不及预期，市场拓展不及预期；政策波动；市场竞争加剧风险等
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