3月制造业PMI为51.9，在2月创2012年以来纪录后维持在次高点，从细分数据来看经济复苏的成色：

生产指数56.7→54.6，生产活动维持较强的扩张状态；

新订单指数54.1→53.6，制造业需求还OK；

新出口订单52.4→50.4，一直以来外贸订单比较容易拉胯；

原材料购进价格54.4→50.9，出厂价格51.2→48.6，原材料和产品价格双降，但需求端产品价格显著走弱，或与降价去库存有关；

采购量53.5→53.5，复苏带动上游企业采购意愿提升，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业采购量指数和进口指数均比上月明显上升；

原材料库存指数49.8

企业规模看，大型企业53.7→53.6，中型企业52.0→50.3，小型企业51.2→50.4，大型企业非常稳健，中小企业也没有想象中的拉胯，苟在荣枯线上方，尤其小型企业有点意思了。

以上，第一步是确认经济复苏继续，第二步是看到没有发生强复苏，制造业强度＜非制造业（建筑业与服务业）。一季度能够看到经济需求方面的回暖，行业企业在短暂复苏冲刺后出现分化并调整前期库存状态。这是一种下有政策托底，上有复苏预期的中间状态，大概，用“平平无奇”概括会比较恰当。