20230512【华福有色】盐湖工碳及414锂云母矿拍卖成交价大超预期，坚定看多锂矿板块
调研纪要
2023-05-12 09:52:34
市场：工碳及电碳成交纷纷超预期大涨
5月12日，蓝科工碳30吨/场拍卖10场，成交价24.1~24.7万元/吨；60吨/场拍卖5场，成交价24.5~25.1万元/吨。点评：4月蓝科出货3100吨给下游正极及电解液客户，价格按照SMM工碳低幅的8.5折计算（约12万元/吨左右）。本周给下游2400吨，价格18万元/吨。剩余600吨拍卖，成交价24.1~25.1万元/吨，价格大超预期。
5月12日，宜春414矿2.2%锂云母精矿8000吨拍卖结束，成交价8666.66元/吨，以此计算碳酸鲤成本为30+万元/吨。点评：4月中414拟4,200元/吨出售锂云母精矿，折合碳酸锂成本15万元/吨，无人采购。此次8666.66元/吨，这折合碳酸锂成本25.27万元/吨。
锂价：中短期反弹将继续
Q1过剩叠加下游去库致锂价大跌：锂盐一季度累计供给15.99万吨，需求12.99万吨，累计过剩3万吨。同时，正极厂从去年11月开始大规模降低锂盐库存，普遍从1个月降至1周以内，两者叠加导致库存向上游锂盐厂集中，4月中预计在7万吨左右。锂矿进口增量远大于锂盐产量增加，锂精矿也开始累库存。叠加20万锂返利计划及燃油车降价等事件催化，部分锂盐厂特别是小厂抛售库存，最终导致锂价大跌。
下游补货带动锂价快速反弹：4月中旬小型锂盐厂库存抛售完毕，库存已高度集中在几家锂盐厂手中。随着蓝科12万元/吨出货，下游正极厂及电池厂普遍认为锂价已调整基本到位，同时五六月需求环比改善，开始陆续增加采购量，提升库存水平，锂价开始快速回升。当前，该逻辑继续演绎，部分未补货的企业继续加价采购，导致锂价继续上涨，短期突破30万元/吨的概率较大。
锂价反弹易反转难：我们年初预计今年供给100（+28）万吨，需求99（+23）万吨，供需基本平衡。但各种利空叠加导致锂价提前超跌，随后超跌反弹。但如果电动车持续无实质性改善，锂价反弹后将续缓慢阴跌探底。明年锂供给仍将继续增加，需求仍为关键。若需求仍较弱，锂价将继续探底。长期，基于成本曲线及锂矿开发进展等，锂价中枢预计在15万元/吨附近。
投资建议
短期，锂价反弹叠加电动车复苏（预期）将带动锂矿板块超跌反弹，锂矿板块底部已至将持续波动上涨。长期，基于锂价中枢的判断，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。个股：推荐天齐、中矿、永兴、盛新、华友、融捷及江特。
风险提示
电动车需求持续低于预期。
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