一、设备端。
直流桩总量占比 42%。据中国充电联盟数据，2023 年 4 月比 3 月公共充电桩增 加 6.7 万台，4 月增量同比增长 52.0%。截至 2023 年 4 月，联盟内成员单位总 计上报公共充电桩总量202.5万台，其中直流充电桩85.5万台、交流充电桩116.9 万台，直流桩总量占比 42%，相比 22 年末基本持平。
受益政策指引，公共桩增速大于私桩。2023 年 1-4 月，充电基础设施增量为 88.2 万台，其中公桩增量同比上涨 167.7%，私桩同比上升 60.8%。截止 2023 年 4 月，全国充电基础设施累计数量为 609.2 万台，同比增加 95.9%。2023 年 1-4 月，充电基础设施增量为 88.2 万台，新能源汽车销量 222.2 万辆，桩车增量比 为 1：2.5。2023 年 2 月，八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点， 提出建成适度超前的充换电基础设施体系，新增公共桩（标准桩）与公共新能源 汽车推广数量（标准车）比例力争达到 1:1，政策指引乐观，且更加利好公共桩 的建设加速。
二、运营端。
充电运营商格局优异，龙头运营商运营能力具有优势。2023 年 4 月全国充电总 电量约 26.8 亿度，同比增长 89.1%，环比增长 7.7%。截止到 2023 年 4 月，充 电运营企业按充电桩数量统计 CR5 为 68.6%，特来电/星星充电/云快充/国家电 网/小桔充电分别运营 39.7/37.7/31.1/19.6/10.7 万台，市占率分别 20%/19%/15 %/10%/5%，其中专用桩、直流桩格局更为集中，CR5 分别为 87%、 80%。充电电量方面，CR5 为 82%，显示出龙头运营商在运营效率及盈利弹性 方面具有优势。
今年以来头部运营商公共桩建设呈加速趋势。云快充、特来电、星星充电月新建 公共桩排名前三，2023 年 1-4 月月均新增公共桩分别为 1.3、0.86、0.86 万台， 今年以来国家电网公共桩/充电站新增建设为零。另外，特斯拉充电桩 2023 年 1-4 月月均新增公共桩 0.2 万台，截止 2023 年 4 月特斯拉国内充电站数量 1636 座。2023 年 4 月，特斯拉宣布在国内面向部分非特斯拉品牌新能源车辆试点开 放充电站，也显示其对于充电运营市场愈加重视。
充电电量的提升更能体现运营商盈利改善。2023 年 4 月与 2022 年 12 月相比， 特来电、万马爱充、星星充电月充电电量分别增长 33%/32%/31%，增速排名 靠前，随着国内新能源车渗透率提升，充电桩利用率数据迅速改善，特来电等龙 头运营商突破盈亏平衡点，打开利润向上弹性。中长期来看，柔性充电、峰谷分 时定价、光储充一体化以及 V2G，为运营商打开长期成长空间。
投资建议：海外低车桩比、补贴政策有望拉动充电桩和整桩企业出海，国内新能 源车下乡政策与公共桩建设加速有望形成需求共振，利用率拐点打开运营商利润 弹性与成长空间，建议关注：
（1）龙头运营商：特锐德、万马股份、中能电气；
（2）具备先发优势和技术积累的充电模块厂商：通合科技、英可瑞、欧陆通；
（3）整桩企业关注其模块自供能力、海外认证、国内下沉市场布局：盛弘股份、 绿能慧充、炬华科技、金冠电气、道通科技。
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