2022及2023Q1经营情况：营业收入、净利润、 归母净利润2020-2022三年复合增速分别为22%、 51%、41%。净资产收益率、销售净利率持续提升。 23Q1营业收入yoy为13%+，净利润yoy为7%+，归 母净利润yoy+14.5%。 业务模式迭代：①综合服务模式、②全产业链服 务模式、③产业链运营、④数智服务。 客户结构：制造业企业为主要的目标客群，新能 源客户中制造业占比达到90%以上，新增华能、美 的、ADM、嘉吉、力拓等战略长期合作伙伴。 毛利率：6大大宗核心商品，黑色金属、铝、不锈 钢、动力煤、谷物原粮、新能源，毛利占比为27%、 19%、12%、12%、12%、5%。不锈钢市占率19% 以上，氧化铝超10%。 象屿农产平台优势：①深耕产区，知道谁在种 粮，②在做订单农业，知道什么品种最好。③收粮公 平公正，有收粮设施。④有交付能力，持续收粮，对 于下游来说能够保障供给。⑤灵活的衍生品工具，较 好的风险管理能力。 与海大合作：最近3年合作量逐年上升。2020年 合作量只有14万吨，去年合作量有60万吨。合作体验 不错。 三渊纸业：2022年了解到屿链通模式，就开始合 作了。首笔提款215万，后来增加仓单质押，就提款 1000多万元，都是通过屿链通平台。 印尼项目：象屿集团在印尼苏拉威西等地，投了 250wt的不锈钢冶炼项目。项目叫做OSS公司，供应 链全部是象屿股份来运作，红土镍矿和煤炭4000wt/ 年的运输。 与银行融资合作：2022年底银行授信1200亿规 模。外资行是重要合作伙伴。 一、公司“六五”战略总览： 平台化：整合内外部资源，提升供应链一体化服务能力， 强化大宗品一揽子供应能力，在不锈钢、铝、谷物原粮、 新能源等产业链形成规模优势和话语权。 国际化：聚焦一带一路沿线国家地区，锚定制造业企业项 目，在印尼、越南等国家建立海外平台，出口超过100个 国家和地区。 数智化：构建涵盖企业经营分析、客户管理、风险管理、 财务管控在内的数字化体系。 展望未来：未来行业发展有两大值得关注的：①国际局势 下，大宗供应链安全愈发重要，头部企业优势明显，头部 集中趋势将继续。②商品价格震荡，对大宗企业的数字化 能力和风控能力提出更高需求。 未来公司坚定看好行业未来空间，加大力度推进业务模式 转型升级。今年将推出首份ESG报告。 二、2022及2023Q1经营情况 营业收入、净利润、归母净利润2020-2022三年复合增速 分别为22%、51%、41%。净资产收益率、销售净利率持 续提升。23Q1营业收入yoy为13%+，净利润yoy为 7%+，归母净利润yoy+14.5%。 （一）大宗供应链发展趋势： 1. 大宗供应链安全及稳定性进一步凸显，十四五规划 对从产业链安全和韧性提出更高要求，国有大宗龙头 在资源获取及物流安全方面的作用将会进一步凸显。 2. 制造业客户，作为重要服务对象，需求升级将引领 供应链行业模式的升维。随着经济高增长和稳增长切 换，对供应链企业服务提出更高要求。 3. 数字科技将成为创新赋能的重要方面。随着数智化 发展，线上线下一体化能力将提高产业链各环节协同 效率，实现信息共享，延伸行业的服务空间。 （二）公司业务模式迭代：①综合服务模式、②全产业链 服务模式、③产业链运营、④数智服务。公司具有商品组 合能力和物贸联动优势，深度对接制造业客户采销系统， 凭借多式联运服务能力+采销能力+数据挖掘分析能力，能 对客户需求做预测，并匹配客户库存情况，实现跨区配 货、跨区补货。 （三）客户结构：以制造业企业为主要的目标客群，制造 业企业的客户数量和服务占比分别达到了50%和60%以 上；其中，新能源客户中制造业占比达到90%以上，新增 华能、美的、ADM、嘉吉、力拓等战略长期合作伙伴。 （四）商品组合优化方面：丰富商品组合，结合行业周期 变化调整组合，保持更好的增长潜力和周期对冲能力。 公司6大大宗核心商品，黑色金属、铝、不锈钢、动力 煤、谷物原粮、新能源，毛利占比为27%、19%、12%、 12%、12%、5%。重要细分品类形成规模优势和话语 权，不锈钢市占率19%以上，氧化铝超10%。 注重平台建设，为客户提供更优质的一站式服务体验。持 续拓展上下游资源和客户，开拓海外市场，巩固成熟品种 的优势同时，也开拓新的品类。 金属矿产方面，铝供应链、石油胶及铝土矿的进口量均提 升至行业前五，铝制品出口首次在2022年突破到1亿美元 以上。农产品方面，2022产季，秋粮收货量达到1200万 吨，华北夏粮小麦收购跃居河南省第三。能源化工，煤炭 供应链总进口量全国占比约8%；新能源，碳酸锂供应量全 国前五，锂盐经营量全国第三，钴进口量全国占比超 10%。 物流能力，国内汽运运输量同比大幅增长超160%。全球 化布局，国际物流，中越、中泰航线年货运量超2.7万平， 中印航线货运量超460万吨。 区域布局延展，围绕“象屿集团印尼250万吨不锈钢冶炼 一体化项目”深耕不锈钢供应链，以项目逐步达产为契 机，开拓长协矿源，深化渠道能力，供应原料超2330万 吨。 拓展国际化业务，国际化业务总额约247亿美元，其中进 出口总额超160亿美元。数智化，上线WaaS系统（粮食仓 点联盟）等。 2023年，公司将继续坚持质的稳步提升和量的合理增长， 争取实现营业收入6124亿元，控制成本费用在6062亿元 以内。做好数字化转型、国际拓展、资本运作等方面。 三、屿链通 主要是实业端、企业端和银行端缺乏可信数据桥梁，所以 创建屿链通数字化平台，解决融资难问题。公司作为数字 风控中介，收取服务费。 优势：产业链供应链经营能力、完善的物流资源布局及多 式联运服务能力、领先的数字化技术与应用运营能力。未 来展望，最快5分钟即可完成数字仓单质押，1小时即可收 到货款，全程线上操作，高效便捷。 目前融资品种已覆盖钢材、塑化、纸浆等主流大宗商品。 截至2022年末，已与建行等10家银行建立合作关系，为 客户取得授信近90亿元，客户累计用信超11亿元。未来公 司负债结构和整体收益水平有望持续改善。 四、象屿农产 目前A股最大的玉米全产业链服务商，2022年规模1300多 万吨。东北仓储能力1500万吨。目前有土地流转缺乏有公 信力的交易场、种子和土地的适配难题、粮食检测的标准 不一、粮食从产区到销区物流很长，供应链能力和质量难 保障和管理等痛点，所以想要做平台。 象屿的优势：①深耕产区，知道谁在种粮，②在做订单农 业，知道什么品种最好。③收粮公平公正，有收粮设施。 ④有交付能力，持续收粮，对于下游来说能够保障供给。 ⑤灵活的衍生品工具，较好的风险管理能力。 产业化平台在21年筹备，2022-2023产季会进行完整实 践，接下来先在黑龙江做好，再逐步推广全国。 供应商Q&A Q：通威是怎么和象屿展开合作的？ A：最早开始起源于农牧板块，最早象屿是通威的谷物供 应商。最近几年两家公司都在向新能源进军。去年2月份 开始接触，到现在一年多左右时间国内合作硕果颇丰，与 象屿在欧洲已经有关于仓储、光伏等领域的合作，海外未 来也会继续开展合作。 Q：中铝和象屿合作产品和合作模式？ A：中铝和象屿的合作从2016年开始，至今7年时间。最 开始从氧化铝、电解铝、铝合金、炭块、焦煤等跨电解铝 全产业链的合作，合作模式是从最开始的采购，发展到目 前的分销、物流，全方位一体合作。 象屿在产业链深耕多年，有从原料到产品全方位的供应能 力。比如电解铝购销、原料、炭块等。另外象屿也有多区 域物流体系，也有供应链金融服务能力。公司作为生产企 业，象屿能够提供保供能力。 象屿充分发挥象道物流的优势，有效保障工厂生产，也帮 助工厂建立安全库存。象屿作为国企，也有良好的信誉和 履约能力。 Q：海大和象屿的合作增速？ A：和象屿的合作，最近3年合作量逐年上升。2020年合 作量只有14万吨，去年合作量有60万吨。合作体验不错。 东北、西北粮食主产区，象屿是有非常完善的粮食购销体 系和网络，和当地的渠道、农民，都有非常高的粘性，给 了用粮企业有很大的信心，能够随时随地从象屿手上采购 到合适的粮源，不会断供。其次，北粮南运设施完备，能 提供增值服务。 北方产地的收储是非常困难的过程，需要在当地找到仓库 资源，并搭建购销渠道、贸易渠道、农户关系维护、运输 体系，这全链条的完备性是有壁垒的。象屿很完善了，我 们不必要在这个领域去竞争，更偏好合作。 Q：融资方面有什么痛点，三渊纸业以什么样的契机去和 象屿合作？ A：公司做进口纸浆，之前和象屿是供应链业务往来。 2022年了解到屿链通模式，就开始合作了。首笔提款215 万，后来增加仓单质押，就提款1000多万元，都是通过屿 链通平台。 公司领导Q&A Q：屿链通模式解决的痛点和业务的风险？ A：解决原来银行对产业链不熟悉的风险，为银行做信息 服务，客户角度会存在履约风险，我们将全过程展现给银 行，规避市场中的一货多卖等的风险，可追溯化来规避风 险，未来可能会面临一定的风险，目前屿链通模式的设计 就是为了尽可能降低风险。 Q：定增30亿的原因？ A：公司归母净资产只有170亿，在高水平营收要求下，公 司周转、风控水平有压力，需要进行扩充。32亿新增部分 部分能带来4-5亿的利润。 Q：与日本商社公司的相同点？ A：日本资源很紧张，所以为了补足资源将供应链打通， 所以联合起来，上游包括矿产资源，半成品到成品，物流 设施全线都有参与，用资金换资源，从而换渠道。我们现 在在渠道有相当规模，制造业客户比重高。上游资源获取 方面，以股权来换山权换资源还在推进，原料价格还偏 高，希望未来价格回调。下游，在不断探索股权参与制造 业的方式。 Q：制造业全年需求情况？ A：制造企业的要求是有持续稳定的供货，价格能市场 化，商品品质和制造业的要求相符，象屿的供应和客户生 产计划有效吻合。象屿2013年进入东北，不止做粮食，而 是做供应链服务。我们现在构建数字化平台是为了更好的 满足实体企业的需求。 Q：印尼项目的具体服务，以及象屿股份和象屿集团后续 是否还会有协同？ A：象屿集团在印尼苏拉威西等地，投了250wt的不锈钢 冶炼项目。印尼矿储量丰富，和江苏德隆合资投了项目。 项目叫做OSS公司，供应链全部是象屿股份来运作。①红 土镍矿和煤炭4000wt/年的运输，印尼是个千岛之国，从 远处把矿运到工厂，船运需求较大。供应链物流等需求， 都需要象屿股份来协作。 象屿股份在印尼成立物流公司、贸易公司、船公司。还积 极服务于其他企业，中国近年有大量企业在印尼做投资， 为股份公司在印尼的发展提供支持和帮助。 象屿股份是个供应链服务企业，股份积极服务于集团其他 企业，比如在黑龙江，有350wt玉米深加工能力，有玉米 淀粉+氨基酸的产能，是股份公司旗下象屿农产提供供应 保障。 象屿集团未来如果有更多产业链投资，还会积极推动股份 公司和其他企业的合作。 Q：与银行融资方面的规模，是否会和外资行合作？ A：2022年底银行授信1200亿规模。合作银行中，外资 行是重要合作伙伴，和外资行多方位合作上有创新。外资 行是公司银行授信资源里面不可或缺的一部分。国际化也 是象屿重要的业务方向，在此过程中也会需要外资行的支 持