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2023H1行情回顾：中证军工上涨4.03%但机构重仓股普遍下跌较多，核心原因是，2020年中启动的第一轮大单采购列装近尾声，十四五中期启动的第二轮大单因为中期规划调整、人事等原因迟未落地。

【但拐点已到，2023Q3有望类似2020Q3的行情，都是大单将至】：
1、中期规划逐步明朗，新一轮大单即将逐步落地。按惯例中期调整多是增加采购量，十四五军备总量未变情况下接下来2年半时间采购有望提速，未来几个季度军工景气度环比向上确定，行业比较优势突出。

2、价格压力要具体分析：阶梯降价是全球装备采购惯例，尽量避免格局较差降价压力比较大的环节，重点选择盈利持续向上的环节，如主机厂、航发链条、产品壁垒高格局好的环节等。

3、装备采购重点方向：核心的军机、导弹仍然是批产重点方向。俄乌战争对装备采购有所启示，重点关注方向是20大报告提出的“战略威慑力量（即核）”和“新质新域作战力量”，这些也是装备渗透率较低且在快速提升方向，也是演绎军工装备科研转批产最核心逻辑的方向，如：核武器及平台、无人装备、电磁武器、卫星、远火等。

4、其他因素：一是超跌严重，沈飞、光电、高科等白马估值到达历史低位水平；二是较多军工ETF发行（如中证商用飞机高端制造etf等）给板块带来增量资金等。

【投资策略】
1、主线之一，批产装备链条（军机、导弹、航发）核心关注盈利能力持续提升方向：
1）主机厂：中航沈飞、中航电测、中航西飞、洪都航空
2）航发链条，今年盈利拐点整个链条重视：航发动力、钢研高纳、万泽股份、抚顺特钢、华秦科技、派克新材、航宇科技、图南股份等
3）其他核心环节：中航高科、航天电器

2、主线之二，景气度最高渗透率快速提升的新装备方向，核+新质新域+新技术，弹性较大
湘电股份、梅安森、航天彩虹、臻镭科技、联创光电、铂力特、盟升电子等

3、超跌品种有望率先反弹：跌幅较大，估值非常有吸引力的方向
中航光电、振华科技、智明达、紫光国微、鸿远电子、火炬电子等

4、国企改革
中国船舶、中国海防、航发控制等

风险提示：装备订货、进展、价格等不及预期。
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国盛军工团队