一、主营业务
科净源立足于水环境治理行业，是一家专业从事水环境系统治理的创新型综 合服务商，围绕客户对水环境治理的需求，为其提供水处理产品、水环境综合治 理方案和项目运营服务。
我国水环境治理行业的产业链上游主要为材料、化工、机械、电子元器件等 基础支撑性行业。目前，上游行业市场发展已十分成熟，竞争较为充分，整体市 场供应较为充足。 我国水环境治理行业的产业链下游主要为各级政府、市政公司、工业企业等， 下游行业对水环境治理项目的投资力度将决定水环境治理行业的需求。随着国家 对于地方政府环保工作绩效考核力度的不断加强和扶持政策的密集出台，各地政 府对辖区内河道、湖泊、水库和景观水体的生态环境质量以及污水处理能力的重 视程度将不断提高，从而进一步推动水环境治理行业下游需求的增长。
二、主要产品
公司为水环境治理提供整体解决方案，主要产品及服务包括水处理产品、水 环境综合治理方案及项目运营服务。
水处理产品是公司核心技术的载体；水环境综合治理方案以水处理产品为基 础，对水环境治理项目实施全过程或若干阶段承接；项目运营服务是公司水处理产品和水环境综合治理方案的延续及补充，为客户提供水处理设备运营及维护服 务。
三、主营业务收入
四、募集资金用途
五、竞争对手
（1）江西金达莱环保股份有限公司（以下简称“金达莱”，688057.SH）
金达莱成立于 2004 年，公司自成立以来专注于污水处理与资源化领域，是 一家专门从事污水处理技术开发与应用的高科技环保企业。公司的主营业务为污 水处理成套设备的研发、生产与销售，并为污水排放企事业单位及专业污水处理 企业提供污水处理与资源化整体解决方案。金达莱于 2020 年在上交所上市，2021 年实现营业收入 9.13 亿元。
（2）无锡德林海环保科技股份有限公司（以下简称“德林海”，688069.SH）
德林海成立于 2009 年，主要从事以湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水 华预防和控制为重点的蓝藻治理业务，具体包括根据湖库蓝藻治理的政府二元公 共需求，开发、销售一体化、成套化蓝藻治理先进整装技术装备以及提供藻水分 离站等蓝藻治理技术装备的专业化运行维护服务。德林海于 2020 年在上交所上 市，2021 年实现营业收入 4.91 亿元。
（3）金科环境股份有限公司（以下简称“金科环境”，688466.SH）
金科环境成立于 2004 年，是专业从事水深度处理及污废水资源化的国家高 新技术企业。公司依托于自主研发的膜通用平台装备技术、膜系统应用技术、膜 系统运营技术等三大核心技术，为客户提供水处理技术解决方案、运营服务以及 资源化产品。金科环境于 2020 年在上交所上市，2021 年实现营业收入 5.60 亿元。
（4）安徽华骐环保科技股份有限公司（以下简称“华骐环保”，300929.SZ）
华骐环保成立于 2002 年，是一家从事水环境治理的专业服务商，依托曝气 生物滤池（BAF）核心技术及其他系列工艺的开发应用，向客户提供 BAF 工艺 技术及核心产品、智能化污水处理设备、水环境治理工程服务，以及从事污水处 理投资运营服务，公司业务涵盖城镇污水和工业废水处理设施的新建及提标改造、 村镇污水处理、黑臭水体治理等领域。华骐环保于 2021 年在深交所上市，2021 年实现营业收入 6.35 亿元。
（5）倍杰特集团股份有限公司（以下简称“倍杰特”，300774.SZ）
倍杰特成立于 2004 年，自成立以来，一直专注于水处理领域，是国内专业
化程度较高的环保高新技术企业之一。公司主营业务聚焦于污水资源化再利用和
水深度处理，依托自主研发的高含盐废水零排放分盐技术、中水高效回用工艺技
术、高盐复杂废水减量化工艺技术等一系列核心技术，为客户提供水处理解决方
案、运营管理及技术服务、商品制造与销售服务。倍杰特于 2021 年在深交所上
市，2021 年实现营业收入 7.13 亿元。
六、可比上市公司估值水平比较
七、主要财务数据及财务指标
八、所含数据及估值区间
如果按照行业市盈率（静态不扣非）19.22倍给出估值。目标价15.85元，较上市首日溢价-183%。
如果按照行业市盈率（动态不扣非）19.22倍给出估值。目标价 元，较上市首日溢价 %。
如果按照可比公司22年静态市盈率30.64倍给出估值。目标价37.16元，较上市首日溢价-21%。
如果按照可比公司23年动态市盈率 倍给出估值。(扣非）目标价 元，较上市首日溢价 %。（不扣非） 元，较上市首日溢价 %。
综上所述，本次发行价格45元/股,高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为15.85-37.16元。
申购建议：发行PE较高，溢价率较低，发行价格较高，流通市值较低，炒作价值较低。谨慎申购。
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