本周交易上最成功还是天晟新材，7月25晚上我们发过资料，当时定义就是最证券市值当时只有20亿。而本周一进一步的关注之后周四出局，而周五低开之后进一步的关注，整体做到了很好的轮动！另外一些就不讲了，但也同时发现了一些非常有价值板块标的，这个考虑明日再分享！而今日将进一步7月17重点分享的电子烟，周五迎来了如预期的业绩爆发14倍，而上半年实现利润4.17亿元，同比增长3570%。周五再一次迎来了20CM的涨停！

以上就是我在7月之后公开连续分享篇文章，当时就判断预期半年今年半年业绩将超10倍的增速，而最公布出来的结果更是大超预期迎来的的爆发！而今日我们就进一步的再讲一下，也思考一下他未来的价值和后期的推动性！

一、驱动因子：

1、公司发布2023年半年报，2023H1实现营收48.01亿元，同比增长3.84%，净利润4.89亿元，同比增长83.14%，归母净利润2.98亿元，同比增长12.81%；23Q2实现营收30.63亿元，同比下降0.24%，净利润3.35亿元，同比增长55.84%，归母净利润1.95亿元，同比下降2.34%。净利润大幅增长主要系电子烟子公司斯科尔（持股51%）上半年实现利润4.17亿元，同比增长3570%。（从这里可以看出，全靠电子烟带来的增长，特别是净利润，主营才贡献8500万左右。难啊）

二、立足英国，辐射欧洲，开拓东南亚！

23上半年英国一次性电子烟市场火爆，旗下SKE品牌市场开拓进展顺利，根据Nielsen IQ统计，2023年1-4月SKE排名从第七位上升至第四位，根据23半年报，斯科尔实现营收14.33亿元，同比高增1477%，下半年传统电子烟旺季营收增长有望提速。中长期来看，斯科尔有望复刻英国市场成功经验，逐步实现“立足英国，辐射欧洲”的战略目标，营收持续高增。

从招聘这里可以看出，他不是止步英国，而是立足英国，先多欧洲开始销售模式复制，之后再开拓东南亚，说有了斯科尔的野心非常大，而且以开始行动了！主要系公司供应链体系逐步完善，伴随销量快速增长规模效应凸显。凭借在英国的品牌知名度和美誉度，有望快速切入德国及欧洲其他国家的市场，进一步提升盈利能力和市占率。

三、全球市场情况：

根据欧睿统计，2022年全球新型烟草产品市场规模达732.3亿美元，同比增长9.2%，根据欧睿预测，2023年全球新型烟草市场仍将维持稳健增长，2023年无烟烟草/雾化电子烟/加热烟草/无烟口服尼古丁产品全球市场规模预计达138.8/193.4/383.0/105.8亿美元，分别同比+1.3%/+2.6%/+18.3%/+26.0%。

一次性的爆发：一次性产品新增占比超 80%，柚子和 BAT 均有推新。比利时公布的白名单显示，3 月欧洲新增电子烟产品共 319 个。其中，一次性产品共新增 7 家公司和 27 各品牌，包括柚子（YOOZ）、Blu Bar（BAT）和暴雪（ICE）等知名品牌。

电子烟戒烟效率高，成人市场替换空间大。自 2006 年以来，除 2019 年，英国每年至少有 30%的烟民尝试戒烟，戒烟成功率从 2020 年前的 13%-19%攀升至 2021 年的 25%。同时，电子烟作为主要戒烟手段的占比自 2012 年起快速上升，在2021 年前三季度达到 30%。MHRA 表示，使用电子烟戒烟的成功率高达 62%。英国政府的目标是将吸烟人口（2021年为 661 万人）占比从当前的 13.3%下降至 5%或以下。假设 8.3%成功戒烟的人群中有30%选择使用电子烟，电子烟替代卷烟的市场空间约为 120 万人次。

四、估值预测：

估值算法1：公司的电子烟业务，假如今年给母公司贡献5亿净利润，我认为应当给予保守30倍PE估值（雾芯国际PE42），对应150亿估值。实际上考虑到该项业务的成长性和盈利能力、业务属性，特别是情绪上升的情况下，激进情况下可给50-60倍PE，对应250-300亿估值（未来我认为电子烟是可以再造一个，或是说超跃，因为会把前巨头雾芯科技3500亿市值比较想像，另外控股方是国企，所以未来国内也可能成为他最新的成长性，而且一次性电子烟更像真烟来的快。）。

估值算法2：赢合科技控股子公司斯科尔半年度利润4.17亿，二季度单季度3.2亿，目前估值156亿；思摩尔国际（港股），半年度利润7亿，二季度单季度3.5亿，目前估值474亿。从这比来看思摩尔1比67的比值，按这个比值斯科尔估值应该是279亿，这一点和我之前算的是相似的。而对应增加他的市值140亿左右。而当下他的市值是156亿，也就是16亿送了一个主营？不要忘记国企2020进一来就是按120亿算的。你想一下值多少？(这个是我四晚上的算的)

综上，我认为公司的保守估值应该在200亿（锂电60+电子烟140），激进估值应该在310-360亿（锂电60+电子烟250-300-）.如果未来锂电业务都按照保守的120亿算，因为120亿是国企入股的价值，所以未来接近500亿的可能性。

综合考虑未来估值今年第一目标200亿，第二目标300亿，我认为也是合理估值，之后重点看电子烟滞进一步的推动。而且他的背景来看，未来大概率可能成为电子烟龙头，超过恩摩尔国际！

如果他推动上去了，别的电子烟也会水涨船高，如：金龙机电、小崧股份。

本文只是个人交易总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切跟随盘面而动，文竟内容属于个人思路与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负!)

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