大盘全天震荡调整，创业板指领跌。深成指跌破万元大关、创业板指跌破2000点关口，二者均再创年内新低。

盘面上，油气股全天大涨，通源石油、准油股份、和顺石油、贝肯能源等近10股涨停。减肥药概念股继续活跃，百花医药、双鹭药业涨停。算力概念股震荡反弹，四川长虹、同方股份、真视通等涨停。ST板块逆势走强，ST天龙、*ST天山、*ST长方均20CM涨停。板块方面，油气、贵金属、航运、减肥药等板块涨幅居前。

下跌方面，芯片股集体调整，好上好、雅克科技跌停。半导体、存储芯片、OLED、锂矿等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超3300只个股下跌。

整体而言，市场“冰与火”共存：一方面，虽然石油、贵金属今日表现格外强势，但“华为概念+减肥药”也保持坚挺，称得上是市场赚钱效应最强的双主线，短期内仍有望活跃；另一方面，芯片概念突发跳水，全线调整，龙头股好上好开盘直线跌停，海外利空消息或对情绪面造成影响。

截至收盘，沪指跌0.46%，深成指跌1.42%，创业板指跌2%。沪深两市今日成交额8129亿，较上个交易日放量45亿。北向资金全天净卖出64.77亿元，其中沪股通净卖出37.27亿元，深股通净卖出27.5亿元。

01、市场避险情绪冲高

整体来看，今日亚太地区的股市全线跳水。

除了A股港股集体走低外，海外方面，日经指数大跌超过2%，韩国综合指数跌0.81%，澳洲标普200指数跌0.35%，新西兰NZX50指数跌0.72%。股市跳水，原因在于市场对近期爆发的地缘冲突存在两点担忧：一是范围存在扩散的可能性，二是持续时间可能拉长。

在地缘冲突影响下，原油价格再度出现暴涨，也同步带动了A股石油股冲高。

今日，以石油为首的能源板块整体高开高走，采掘行业、可燃冰、石油、燃气等领涨两市。国际方面，上周末全球原油价格大涨，纽约商品交易所11月交割的WTI期货价格跳涨5.77%，为半年以来的最大单日涨幅；布伦特12月原油期货亦收涨5.65%，报90.89美元/桶，全周累计上涨7.46%，为今年2月以来最大周涨幅。

对于整个石油板块而言，供应端来看，巴以冲突导致地缘风险加剧，是当前需要关注的重要事件，其走向直接决定供应风险会否激化；需求端来看，美国燃油需求走弱，且全球经济疲软、仍存压力。

两相综合，隆众资讯分析师李彦预计本周原油价格或存上涨空间。光大证券也预计，地缘政治对油价的扰动叠加OPEC组织的乐观预期，有望推动四季度油价高位运行。不过，后续影响程度和持续时间仍要继续关注冲突进展。

除了原油大涨以外，市场避险情绪也明显上升。

今日，贵金属板块持续拉升，四川黄金强势涨停，中润资源、湖南黄金、赤峰黄金、曼卡龙等涨幅居前。国内黄金期货主力合约也跳空高开高走，盘中一度涨逾2%，连续第3日走强；白银期货主力合约也大涨近3%，连续第4日上扬。

对于当前的贵金属市场，光大期货展大鹏分析，巴以冲突的背后是整个中东局势，若进一步升级，对黄金的推动作用可能会更进一步，从周五金价表现来看正在走这个逻辑，需要持续关注。不过，盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，尽管黄金仍受到不断增长的避险需求的良好支撑，但金价面临着1950美元/盎司的阻力，投资者要谨慎行事，不要追赶市场。

从整体来看，中信建投陈果认为，中东冲突升级已经成为一朵不容忽视的新乌云。如果局势进一步恶化，可能导致全球能源价格短期易涨难跌，避险情绪上升，也给A股带来一定的不确定性。不过，券商中国报道指出，对整个A股市场而言，可能战略压力并不是那么大，甚至还有减轻的趋势。

02、“酱油茅”为何闪崩？

风险资产承压之际，市场整体表现不容乐观，个股方面更是再现“白马祭天”的走势，这也是拖累指数表现的关键因素之一。

今日，“酱油茅”海天味业盘中大跌逾7%，股价创下四年多来新低。对于此次跳水，海天味业公司人士表示：“公司生产经营都正常。”消息面上，9月以来，海天味业并未发布公开公告，对于股价下跌原因，投资者众说纷纭。有观点认为或许是即将披露的三季度业绩报告会不及预期。

目前来看，最近两周，宁德时代、牧原股份、中国中免、紫光国微、海天味业等白马股均出现了不同幅度的“跳水”，除了牧原股份外，多股近期股价都创下多年来的新低。

白马跳水这一幕，和2022年9月下旬市场加速见底的过程有些类似，彼时的A股也是每天“杀”一只白马股，跳水原因也都不明确，令投资者亏得云里雾里。目前，市场分析认为，白马股这波下跌主要为大市整体下跌下的杀估值。

事实上，白马股跳水是多方面原因造成的：

首先，海外不佳的宏观环境造成市场趋弱，白马股首当其冲，业绩受到一定程度的影响，不少白马股今年以来的营收和利润有失速现象；其次，白马股多数都被北向资金重仓，外资从资本市场核心资产流出可能性加大，白马股或遭减持；此外，公募基金对白马股持仓比例较高，弱市环境中，观点趋同化易造成盘面流动性减少，股价相对脆弱，私募与资金较大投资者的退出同样易引发蝴蝶效应。

不过，放眼全局，市场也应该用更全面的眼光看待白马股问题。尤其近期，包括韦尔股份、三安光电等相继开始采取稳股价措施。这既是对自我价值的认知外化，也有望给整个市场注入信心。证券时报评论认为，伴随着A股市场改革和上市公司的持续高质量发展，白马公司穿越周期、行稳致远，将继续发挥重要的标杆作用。

03、A股行情正在酝酿

最后，回到A股整体走势上来。近期市场在底部区域持续震荡，外资持续出逃、海外利空频发、三大指数集体走低等对投资者信心形成了压制，增量资金不足、投资情绪遇冷令A股难以走出底部向上突破。

但是，机会是跌出来的，历史上股市多次深跌，如今去看都是重大低点、绝佳机会。对A股市场而言，当前位置和估值已隐含较多偏谨慎预期，对后市表现不必过于谨慎，对于磨底期不必过于悲观，政策发力有望推动基本面和市场信心逐步改善。中信建投陈果最新观点也称，当下正处于行情酝酿期。

就目前而言，支撑A股回升的因素也在不断汇聚。

首先，资金面积极因素逐渐增加，市场底信号强烈。当前宽基指数市盈率、股权风险溢价和股息率等显示权益资产性价比较高。近期汇金增持四大行暗示第三轮政策底仍然值得期待。外资方面，近期境外投资者对国内经济预期信心修复；美债美元偏强，价格性因素转入震荡，北向资金交易盘有企稳迹象。

其次，经济数据回暖，三季报有望确认盈利底。近期国内经济数据大面积回暖（9月PMI站稳荣枯线，PPI同比持续回升），叠加地产等稳增长政策托底效果初步体现，国内经济最差的降价去库阶段已经过去，边际呈现积极信号。其次，伴随着PPI和工业企业利润等经济数据的触底回升，三季报上市公司大概率确认业绩底。

针对当前A股市场，指数底部区域持续震荡，内需展现慢修复特性，在更多支持复苏弹性的信号出现前，中信建投认为，高股息仍为较安全的底仓配置选择，主要配置思路有四大方向：

第一，关注低估值、23-24年盈利展望稳定、Q4有望迎来估值切换行情的高股息品种如银行、保险、白电、水电等；

第二，待稳增长信号进一步明确，可继续加大对顺周期资产中“低估值+基本面维持韧性”品种的配置，关注铝、白酒；

第三，近期华为链、减肥药等线索在波动复杂的市场表现中展露出较强结构性韧性，并带动电子、医药及汽车板块的行情；

第四，满足“低位、筹码压力逐步出清、盈利周期底部”的科创+医药有成为中期产业新景气主线的潜力，行情有望从点到面铺开。