容量电价受益标的-韭研公社

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容量电价受益标的

价值挖掘机

高抛低吸的老股民

2023-11-13 08:18:07

事件：11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，明确了煤电容量电价实施范围、电价水平确定、电费分摊以及电费考核机制，并自2024年1月1日起正式实施。

实施范围：适用于合规在运的公用煤电机组。燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组，以及不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组，不执行容量电价机制，具体由国家能源局另行明确。

容量电价：按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。2024-2025年全国各地根据具体情况按照煤电机组固定成本330元/KW的30%/50%确定，2026年各地比例不低于50%。根据政策我们测算，如果依照30%补偿比例，全国各地根据装机规模和发电量的不同，测算到度电补贴在2~3分钱。

容量电费分摊：政策规定，煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊，由电网企业按月发布、滚动清算。对纳入受电省份电力电量平衡的跨省跨区外送煤电机组，送受双方应当签订年度及以上中长期合同，明确煤电容量电费分摊比例和履约责任等内容。

考核机制：机组无法按照调度指令提供申报最大出力的，月内发生两次扣减当月容量电费的10%，发生三次扣减50%，发生四次及以上扣减100%。对自然年内月容量电费全部扣减累计发生三次的煤电机组，取消其获取容量电费的资格。

容量电价重磅出台，有望保障火电长期盈利。根据政策，煤电机组通过容量电价回收固定成本，容量补偿成本向用户侧疏导，考虑到煤价成本下行，火电电量电价亦有下降风险，容量电价适时出台有望及时保障火电机组盈利，短期来看综合电价水平有望企稳，既满足发电侧盈利需求，同时亦不对用户侧造成过大压力。根据补偿细则，我们测算出主要火电公司的容量补贴，业绩贡献较大的有：华能国际、华电国际、建投能源、京能电力、粤电力A、大唐发电，推荐关注火电装机占比大、规模较大的全国与区域火电龙头。

投资建议：（1）容量电价重磅出台，现货市场加快建设，电改加速火电价值重估，长期盈利改善有望保障。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，容量电价重磅出台，现货市场将大范围推行，辅助服务市场机制有望再度深化，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。（2）关注水电业绩改善，水电/核电低估值、高股息价值凸显。我国主要流域来水明显改善，三峡水库出入库流量持续大比例改善。Q3水电业绩环同比大幅改善，持续推荐高股息高ROE水电板块。

重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、川投能源、国投电力；核电板块，推荐中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。

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