周末舆情热度：

①HBM-据报道称，全球最大的两家存储器芯片制造商三星和SK海力士正准备将HBM产量提高至2.5倍，全球第三大DRAM公司美光也将从2024年开始积极瞄准HBM市场（联瑞新材、华海诚科、雅克科技、太极实业、香农芯创等）；

②抖音付费-据界面新闻报道，11月16日，针对近期抖音开启测试视频内容付费服务（广博股份、省广集团、因赛集团、引力传媒、佳云科技等）；

③卫星互联网-SpaceX星舰火箭从德克萨斯州的发射台发射升空，SpaceX有望实现在明年年底前用星舰发射星链卫星（航宇微、多轮科技、铖昌科技、佳缘科技、震有科技等）；

④无人驾驶-11月17日，工业和信息化部、公安厅、住房和城乡建设厅、交通运输厅发布了《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》（路畅科技、浙江世宝、亚太股份、天迈科技、光庭信息等）；

⑤算力-英伟达中文官网目前已经移除了RTX 4090显卡信息。据查证，目前各大电商平台上RTX 4090都处于缺货状态，在二手平台上，有不少加价转卖的情况（寒武纪、海光信息、恒润股份、汇纳科技、中贝通信等）；

⑥复合集流体-东北汽车：预计12月初PP铜箔完成高温循环测试，PP耐酸性强，预计有较大概率通过测试，之后有望上车问界M9车型（宝明科技、英联股份、东威科技、光华科技、骄成超声等）；

⑦理想MEGA-11月17日，家庭科技旗舰MPV理想MEGA在2023广州国际车展完成全球首秀，并同步开启预订，预计售价60万元以内（香山股份、博俊科技、宸展光电、保隆科技、和胜股份等）；

⑧AI安全-本周五Greg和Altman离开OpenAI的董事会，Altman从CEO这一职位离开。关于Altman离职的原因，外网推测安全问题可能是最大的原因（国华网安、任子行、迪普科技、绿盟科技、美亚柏科等）；

算力租赁的行情，表面来看是来自于美国对英伟达算力卡脖子，实际上HBM的涨价可能是幕后真凶。HBM是什么，可能有些人分不清，我在这里详细讲解下：

讲到电脑配置，主要就是看用的什么CPU，内存、硬盘容量分别是多大。讲到手机配置，主要就是看用的什么SOC，运行内存、机身内存容量分别是多大。算力服务器，最核心的器件，一个是GPGPU（算力卡），一个是高性能存储（HBM），和电脑、手机都是一个道理，只是贵一些（多几个0）。

算力卡被英伟达垄断，国产卡（华为昇腾、寒武纪）和英伟达比起来，差距巨大。HBM被海力士垄断，国内合肥长鑫在奋力追赶，差距也很大，但没有算力卡那么大。目前由于摩尔定律的限制，GPU性能已经到达了一个瓶颈，所有算力卡都在狂堆HBM来提升性能，意味着什么？海力士向国内供货是畅通的，性能不足的国产算力卡也可以通过狂堆HBM来提升性能，先保证“能用”。

意味着HBM需求暴增，需求暴增带来的是什么，那必然是涨价，三星存储产品Q4官价公布，涨幅10%-30%，最高涨幅66%。涨价涨到连华为都受不了，只能大幅度涨价了。

英伟达发布全新H200 GPU及更新后的GH200 产品线。相比H100，H200首次搭载HBM3e，运行大模型的综合性能提升60%-90%。需要说明的是，HBM容量+76%，单位算力存储需求大幅提升。

目前算力已经是供不应求了，这个就不过多强调了，带动的是HBM供不应求和涨价，这一轮HBM涨价是否会带来十倍级、百倍级的行情，我们拭目以待！

HBM，国芯科技/海力士/回天新材。

HBM强势，亚威股份、华海诚科、中富电路、瑞联新材、赛腾股份、壹石通大涨。关注国芯科技/海力士/回天新材。

国芯科技：国芯科技：目前正在研究规划合封多HBM内存的2.5D的芯片封装技术，积极开展包括HBM技术在内的高端芯片设计和封装技术研究，积极推进Chiplet技术的研发和应用，作为HBM核心标的，公司在AI快速发展需求下估值将受益提升。

太极实业：公司半导体业务为海力士的dram提供后工序服务，海力士是世界前三大dram制造商之一，海力士占全球HBM市场80%份额

回天新材：HBM等先进封装带来的增量，Underfill底填充。

公司产品underfill、SIP屏蔽银浆可以用于先进封装。

公司在芯片封装用胶板块系列产品包括芯片四角绑定胶（edgebond）、芯片底部填充胶（underfill）、SIP屏蔽银浆等，相关产品已经在中兴、小米、汇川等通信电子、消费电子、汽车电子行业标杆客户处测试应用。

Underfill环氧胶在CSP或BGA封装的底部起到了加固和保护的作用，它填充了芯片和底部基板之间的微小空隙，提供额外的机械支撑和保护，防止芯片在振动或机械应力下发生移动或损坏。公司Underfill环氧胶已在通信电子行业标杆客户处快速上量。

【国盛军工】星舰二飞取得重大进展，国际卫星互联网将迎来新一轮加速

事件：时隔7个月后，星舰（Starship）二飞在北京时间2023.11.18日晚间21:02分发射，编号B9+S25超重型火箭与星舰飞船组合体——星舰系统第二次试飞磅礴而起，此次飞行试验取得重大进展，一级稳定飞行3分20秒达到了90公里高度@3818公里/小时，一二级成功实现热分离，二级飞行8分钟后失联，达到148公里@24124公里/小时，Elon Musk在社交平X上充分肯定了此次试验取得的成果。几点重大突破：1、完全可回收的最大型火箭：星舰作为人类有史以来最大的火箭，起飞推力超过7000吨，不回收情况下单次运载能力可达200-250吨，一二级全回收情况下仍有150吨的有效运载能力，使用液氧甲烷清洁燃料，将彻底改变人类探索太空的方式；2、多机并联：一级33台猛禽发动机稳定工作直到一二级分离，相较第一次有6台失效明显改善，多发动机并联技术取得重大突破，猛禽发动机的可靠性凸显无疑；3、热分离：一二级创新式采用热分离，将有效运力提升10%，且关键技术得到验证；4、不锈钢箭体：大规模使用低成本不锈钢材料制造的箭体，在整个发射过程表现良好，突破了过载最大的阶短，充分验证了不锈钢用于巨型火箭制造的可行性。为什么我们如此关注星舰：1、作为人类有史以来最大的完全可回收火箭，一旦成功将彻底改写人类航天史，单公斤投送成本有望降到100美金，重返月球、火星移民、太空旅游、火箭航班都将不再遥远；2、Starship将进一步提升Starlink的基建能力，Starlink V2板本的卫星将会进入大规模发射阶短，进一步拉开跟全球其他竞争者的差距，手机直连等新的应用将层出不穷；3、星舰成功将进一步巩固美国在新一轮航天竞赛中的优势，对其他国家的卫星互联网、商业航天、深空探测等环节形成强势倒逼；我们认为在SpaceX包括星舰、Starlink的倒逼下，国内卫星互联网产业有望加速发展，重点关注：1、盟升电子：地面终端相控阵天线核心供应商，此外导弹、电子对抗也是困境反转军工最加速方向之一。2、上海瀚迅：G60方向属性最纯的载荷标的，未来有望从载荷向地面设备延伸，星地业务协同发展。3、海格通信：深度参与低轨卫星互联网重大工程项目，全方位布局，军用北斗3终端换装、华为链卫星通信射频器件核心供应商。4、铖昌科技：卫星通信用T/R芯片核心供应商，手机直连带动星端天线变大，射频器件是最为受益环节之一。5、航天环宇：Starlink手机直连方案通过大规模天线上星实现，卫星星载天线核心供应商弹性大。风险提示：卫星互联网产业发展不及预期等。

【中信证券新材料】星舰发射取得阶短性成功，看好卫星产业链中的材料及零部件机会

星舰第二次试飞离成功更进一步，未来有望开启商业航天新篇章。北京时间2023年11月18日晚上9点，SpaceX的星舰第二次试飞中成功实现一二级分离，二级火箭未进入预订轨道。星舰是人类历史上最大、最强的运载火箭，基于SpaceX的猛禽系列发动机和火箭回收复用技术，星舰再进一步，可实现全箭复用，是航天史上首创。星舰在回收复用的情况下可以运输150吨载荷到近地轨道，结合廉价的不锈钢主体结构、更易获取的液氧甲烷推进剂、相对简单的发射塔架，马斯克预计未来有望把平均发射成本压缩到100万美元，这意味着货运单价为10美元/千克，目前的国际航天货运报价约为1万美元/千克。

朱雀二号遥三运载火箭发射在即，中国商业航天奋起直追。2023年7月12日，朱雀二号遥二液氧甲烷运载火箭在酒泉卫星发射中心发射升空，成为全球首款成功入轨的液氧甲烷运载火箭，标志着我国运载火箭在新型低成本液体推进剂应用方面取得突破。2023年10月29日，朱雀二号遥三运载火箭从蓝箭航天嘉兴火箭制造基地出发，运往位于酒泉卫星发射中心，即将执行该型号第一批次试验箭的第三次发射任务，有望成为国内首款连续发射成功的民营液体火箭，将标志着中国商业航天迈入规模化液体火箭商业发射的新阶短。

看好卫星制造和卫星发射中的材料及零部件投资机会。卫星制造和卫星发射是壁垒较高且直接受益于卫星发射数量爆发的核心环节，中国规划的约2.5万颗低轨卫星的卫星制造和卫星发射环节潜在市场规模有望达到3500亿元，我们看好1）卫星平台中供电系统的太阳能电池、姿轨控制系统的星敏感器，2）卫星载荷中天线分系统的射频芯片、陶瓷管壳，3）火箭制造中高性能合金、碳纤维复合材料等，4）发射服务中配套的特燃特气。

重点推荐斯瑞新材（液体火箭发动机推力室内壁）、国瓷材料（DPC陶瓷管壳）、有研新材（锗衬底），建议关注天银机电（星敏感器）、中瓷电子（射频芯片与器件）、乾照光电（砷化镓太阳能电池）、中航高科（碳纤维复合材料）、九丰能源（商业航天发射场特燃特气）。

关于光模块

【通信 】AI算力链近况更新及推荐

核心观点：AI链和光模块相关，有较高的性价比，从厂商的幅度来看，北美拿货力度较大，环比趋势也有明显的增长。

1 光模块在六、七月达到阶段性高点后，有持续回调，总体来说，基本面和估值方面有较高的性价比，四季度整体板块的景气度有明显提升。

2 厂商的拿货力度来看，北美亚马逊拿货力度较大，供应商如新易盛，有明显的增长，谷歌环比也有所提升。

3 核心公司业绩角度，中际旭创、新易盛四季度的环比增长较为确定。

4 中期维度来看，市场对于需求的持续性更有信心，GPT开发明显加速，加速应用落地，后续预计出台GPT-store，是可持续的商业模式。活跃用户开发者数量也在持续提升，需求持续接力。

5 对于光模块板块，后续量有升级，GPU也预计升级，搭配新一代网卡和光模块的升级，需求大概率不会太差。

标的推荐：

推荐新易盛 （边际变化最大、乐观预计业绩为14-15亿），中际旭创 （预计业绩45-50亿元，业绩持续兑现）、天孚通信 （预计业绩15亿元，业绩持续兑现，预计四季度超预期）

生态链方面，价格趋势较强，英伟达发布新型芯片，短期形成竞争压制，长期提升较难。华为核心在于稳定生态，加速追赶也有一定的可能性，生态链整体看好，推荐烽火通信。

【华泰通信】AI算力产业链观点重申

今天下午光模块板块股价走高，我们重申看好AI算力板块反弹甚至反转机遇。

随着OpenAI在首届开发者大会中宣布大幅度降价，并推出GPT Store，我们认为有望带来AI板块的情绪面形成筑底，市场对于AI应用的预期转向乐观，AI算力板块估值天花板有望打开。我们看好光模块、交换机、服务器等AI算力链配置机遇。

海外光模块市场景气度保持高企。海外大客户400G/800G需求保持强劲，且已在旭创、天孚等头部厂商业绩端显现；明年起1.6T光模块亦有望加速导入；同时，未来随着AI推理侧需求的崛起，与海外公有云侧对于光模块的需求有望形成共振，拉长光通信产业链的景气周期。关注：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技。

国内算力侧投资不会缺席。国产GPU方案需求有望持续释放，带来200/400G光模块、交换机需求提升；此前网传的3个改款N厂产品中，H20匹配的NVLink带宽为900GB/s、PCIe总带宽为128GB/s，对标海外的DGX H100，有望标志着国内800G需求或开启。我们认为AI训练侧GPU集群互联带宽的持续提升是大势所趋，看好高速光模块需求在国内市场的打开。建议关注：华工科技、仕佳光子等。

交换机方面，高性能交换机/AI服务器作为算力基础设施中重要一环，有望配套GPU出货，带动国内产业链景气度回暖，建议关注在智算领域有技术或份额优势的企业，产业链相关公司如紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等。

今日光模块段子很多，经我们找产业链多方沟通了解，汇总解析如下：

1、网传新易盛/剑桥通过LPO方案进入英伟达——真实产业情况：目前英伟达的光模块国内供应商只有中际旭创一家（天孚为供应商的供应商），并无其他企业进入，行业格局没有发生变化；英伟达增量的以太网架构方案考虑到DSP的紧缺，针对多模部分目前正在做LPO方案的测试，旭创/finisar/新易盛/剑桥等等众多企业都在送样测试，属于很早期的阶段，送样测试不代表进入，且英伟达800G是否采用LPO方案还有很大不确定性，LPO目前没有下任何订单；英伟达主流方案为IB架构，该部分明年需求没有任何变化。

2、网传新易盛获得亚马逊400G的80%份额。。。——真实产业情况：旭创和新易盛均为亚马逊的400G的同等主力供应商，实际份额旭创领先。

3、网传专家反馈新易盛向上游下单1w只800G光模块物料——真实产业情况：国内除了谷歌/英伟达，全球还有很多地方有800G需求，国内也有不少800G需求，需求相对零散，但是供不应求，芯片也非常缺。

所以核心结论：

1、光模块持续高度景气，行业供不应求，随着应用的爆发和GPT的推出将打开25-26年的高速增长空间。

2、行业格局没有发生变化，进入北美大厂壁垒仍然非常高，旭创仍为绝对龙头。

3、该板块是人心思涨，经过4个月的连续下跌，筹码消化充分，在行业基本面超预期的背景下，板块本身人心思涨，风吹草动都能拉升。

【新易盛NV 800G情况更新】

午盘后市场又有人在传新易盛NV验证通过，研究员和产业链相关专家做了确认，目前暂无消息反馈新易盛在NV方面有正式导入或取得了订单，但确实有供应链公司近期新接到xys发出的10k级800G新物料订单（单次订单，不是逐月订单），预计有可能是导入确实有了新进展，在为后续的进一步验证交付进行风险备货。

今天有童鞋在问新易盛和LPO验证的事情。我简单地和大家说明一下。

什么是LPO？LPO的字面意思是线性驱动可插拔光模块（linear drive pluggable optics）。它的诞生背景是因为现在的光模块在使用时距离交换机ASIC芯片有七八厘米，这个距离对高频信号传输非常不利，为了保持信号传输成功，所以现在高速光模块里都有个重要的芯片DSP（Digital Signal Processor），我们可以理解这个东西是个信号整形器，但这个整形器带来的副作用是耗电并且贵。因此而产生了两个解决方案：A：缩短光模块到交换机ASIC芯片之间的距离，这个方案叫CPO（Co-Package Optics)，代价是不可以热拔插了，光芯片坏了修理很麻烦。B：取消DSP，但要提高信号的发生质量（通过使用linear drive 芯片），好处是依然可以热插拔，坏处是只能用在500米以下的传输，并且日后速率再高了，到1.6T或者3.2T，还是用不了。可以简单地理解LPO是个妥协过度方案，而CPO才是最终的方案，类似小灵通电话vs.2G网。

LPO光模块因为少了个DSP，买到linear drive 芯片后，制造更简单。

LPO的验证并不难，方式是把新造的光模块和匹配的交换机ASIC芯片连起来看看传输的误码率是否低至正常水平。但LPO真正的挑战是在实际工作环境下的误码率到底是多少，现在不知道，以后只能在实践中去体会。但我个人有信心。

因为LPO光模块和交换机ASIC芯片需要匹配，所以这是个半封闭的系统， 先进去的公司有先发优势。

关于HBM

【财通电子】HBM引领，先进封装接力开启算力新世代

NVDA H200的发布揭示了算力下一步提升路径，得益于HBM3e的搭载，H200拥有141GB的内存、4.8TB/秒的带宽，在GPU架构无调整的情况下推理速度达到了H100的两倍，存力在后续升级必要性凸显。

HBM3E是一种基于3D堆叠工艺的DRAM存储芯片，AI服务器对其需求强烈，在摩尔定律放缓、GPU核心利用率不足的背景下对高带宽存储反而成为瓶颈，HBM是破局关键。当前H200搭载的HBM3e为海力士新一代产品，明年三星、美光有望同步量产，新一轮行业趋势已经来临。

建议关注先进封装国产化设备材料以及海外存储链配套供应商

【德邦科技】：DAF/CDAF在大客户端通过认证，先进封装电子胶黏剂国内唯一供应商，underfill、Tim热界面材料、晶圆UV膜等材料已形成稳定供货，具备替代德国汉高、日本纳美仕等国际龙头的实力

【华海诚科】：先进封装相关QFN/BGA产品已实现小批量量产，高阶SiP、FOWLPFOPLP产品在客户端送样认证阶段。有望对标全球龙头住友、昭和电工，成为GPU先进封装材料核心供应商

【联瑞新材】：公司GMC球形硅微粉已进入NVDA核心供应链，下游大客户住友、昭和电工生产的环氧塑封料为H200等NVDA核心GPU产品封装原材料，HBM3e用量提升直接带动环氧塑封料用量面积增加，进而带动公司GMC原材料量价齐升

【天承科技】：1）公司ic载板高端电镀、沉铜液已开始小批量出货，产品质量及技术水平已达到替代海外大厂安美特、陶氏杜邦的能力；2）随着国内产线稼动率提升，有望快速上量。

【兴森科技】：1）吹响ABF载板国产化0-1号角，AI算力芯片必需材料；2）目前公司为昇腾产业链abf载板进展最快标的，有望今年完成认证并出货；3）BT载板受益存储产业链复苏，稼动率提升至80%+，广州厂目前满产，珠海厂稼动率50%+，Q4有望持续提升。

【方邦股份】：可剥铜为全球三井垄断高利润市场，主用于BT类载板(存储)，方邦当前已为华南客户出货。此外屏蔽膜有望进入北美大客户，普通铜箔整体底部有所回暖，更为扎实的底部可期待更大的弹性。

【华正新材】：1）ABF载板上游核心树脂材料供应商，有望率先打破日本厂商垄断，进入昇腾产业链，国产替代需求紧迫；2）高端复合材料及铝合金基板进入H手机及其汽车供应量。

细节欢迎联系财通电子团队

HBM的叙事：

摩尔定律的瓶颈决定了GPU自身的迭代已无法跟上算力需求的增长，英伟达选择的最优方案是通过存力弥补，包括相对落后的国产算力大概率也会效仿，HBM在接下来很长一段时间里会是Al硬件中增速最高的细分。

关于复合集流体

【东北汽车&新能车】复合集流体近期催化密集，重视板块投资机会

板块催化：预计12月初PP铜箔完成高温循环测试，PP耐酸性强，预计有较大概率通过测试，如若跑通将进一步明确产业趋势，目前已有极氪009车型搭载复合集流体（复合铝箔），之后有望上车问界M9车型，后续复合集流体在车端的应用情况将成为板块的有力催化。

投资建议：新技术从0到1发展过程中，看好设备端为优先受益环节，其中超声波滚焊设备【骄成超声】不受路线变化干扰，确定性最高；两步法PP铜箔测试结果即将完成，建议关注相关工艺下核心水电镀设备唯一量产厂商【东威科技】；干法一步法工艺尚处于初期阶段，【道森股份】12月底有望发布磁控溅射+蒸镀一体机设备，预计单台价格6000万元，相比传统锂电铜箔设备价值量大幅提升，若工艺进展顺利有望成为弹性标的。

材料端关注厂商送样进度及产能布局，复合集流体具备工艺壁垒与技术迭代，材料竞争格局优于传统锂电箔材，量产领先的厂商有望构筑先发优势，建议关注【宝明科技】、【英联股份】。此外，膜材扩产周期较长，看好绑定膜材产能的材料厂商及相关膜材厂商，建议关注【铜峰电子】。

【复合铜箔跟踪】0-1阶段成果逐步展现，1-10阶段订单转化可期

把握复合铜箔确定性发展趋势的本质逻辑：

降本： 一台60度电的单车电池成本可下降979元；

提升能量密度： 其中质量能量密度可提升3%，体积能量密度5%。

减轻铜进口依赖： 复合铜箔可节约1GWh铜用量300-450吨，预计2025/2030年国内可节省7.9/27.6万吨，占比2022年中国铜产量的4%/14%；

提升安全性： 高分子材料层熔点低、易熔断，切断或控制短路电流。

技术路线：

设备当前以两步法为主，具备最大的极限降本空间；一步法中磁控溅射+蒸镀一体机理论上单平成本有望比肩当前低良率状态下的两步法，但仍需产业内规模应用进一步验证。

空间测算：

预计2023、25、30年全球复合铜箔需求0.8、42、206亿平，复合增速121%，对应市场空间6、190、721亿元，2023-2030年复合铜箔市场空间复合增速达100%。

看好：

1）设备端优先完成出货及业绩兑现，建议关注【骄成超声】、【东威科技】、【道森股份】；

2）送样进展行业领先、有望率先量产的箔材环节，建议关注【宝明科技】，以及【英联股份、东材科技、双星新材、万顺新材、元琛科技、沃格光电】；

3）边际转向PP路线之下，超薄PP产线规划清晰、后续放量确定性较强的基膜环节，建议关注【东材科技、铜峰电子】 。

关于Altman 解雇

【人工智能第一团队｜民生计算机火线速递】“ChatGPT 之父”奥特曼被 OpenAI 董事会罢免

人工智能初创公司OpenAI美国时间11月17日突发声明，宣布公司首席执行官山姆·奥特曼将离开公司，公司现首席技术官米拉·穆拉蒂被任命为临时首席执行官。OpenAI称，接任CEO的人选仍在确认过程中。

OpenAI在声明中称，奥特曼先生的离职是在董事会进行的深思熟虑的审查过程之后得出的结论，他在与董事会的沟通中并不一贯坦诚，阻碍了其履行职责的能力。董事会对他继续领导OpenAI的能力不再感到有信心。

免责声明：基于公开资料信息整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险；任何情况下，不构成投资建议。

联系人：民生计算机吕伟/杨立天

【东吴计算机】Altman 解雇点评：或因安全问题被解雇，国内大模型追赶压力减缓

事件：OpenAI董事会解雇Altman，同时联合创始人兼总裁Greg Brockman也宣布辞职。

Altman离职理由：是董事会进行审议审查过程后得出的结论，他在与董事会的沟通中始终不坦诚，这阻碍了其履行职责的能力。董事会对他继续领导OpenAI的能力不再有信心。

目前董事会情况：Sam Altman和Greg Brockman离开后，OpenAI董事会还剩下4人，包括首席科学家Ilya Sutskever，另外3个「体制外的社会闲散人员」。

微软方面：OpenAI最大的合作方微软第一时间表示将继续合作关系。

Altman离职原因可能：外网推测主要原因关于安全问题可能是最大的原因。董事会认为现在的迭代速度会有AI道德相关风险的，并认定Altman有着报喜不报忧的行为。包括此前出走的Anthropic创始人兄妹也是因为安全原因离开OpenAI。

评价：对OpenAI来说，如果是安全原因导致的话可能会延缓GPT后续的推进和商业化进度。对国内大模型企业来说追赶压力放缓。同时关注AI+监管机会。

【OpenAI GPT4对Sam Altman被解雇的反应】

萨姆·奥特曼（Sam Altman），OpenAI的首席执行官兼联合创始人，已被公司董事会解雇。董事会指责奥特曼在与董事会的沟通中并不始终如一地坦诚，这妨碍了董事会行使其职责。这一决定在硅谷是一个重大事件，特别是在OpenAI开发的流行聊天机器人ChatGPT取得成功之后。OpenAI的首席技术官米拉·穆拉蒂（Mira Murati）将担任临时首席执行官。

对AI发展的影响

领导层变动：奥特曼的离职可能导致OpenAI在AI发展方向和优先事项上发生变化。

监管关注：奥特曼对AI监管的倡导可能发生变化，影响AI治理的更广泛讨论。

创新连续性：没有奥特曼的领导，OpenAI是否能保持其在AI创新方面的步伐尚不得而知。

对OpenAI的影响

战略转变：新领导层可能带来不同的战略重点或改变OpenAI在AI研究和开发方面的方法。

组织稳定性：突然的变动可能影响内部士气和稳定性，影响生产力和创新。

对微软的影响

投资顾虑：作为OpenAI的主要商业伙伴和投资者，微软可能会重新评估其参与或对合作的期望。

市场反应：消息传出后，微软的股票下跌，显示出对领导层变动的即时市场反应。

受益者和输家

受益者：

竞争对手：其他AI公司可能利用OpenAI暂时的不稳定性。

监管机构：可能会发现在没有奥特曼的影响力下，更容易导航AI规制。

新领导层：像米拉·穆拉蒂这样的人可能带来新的视角并推动新的成功。

输家：

OpenAI的即时项目：短期内的混乱可能影响正在进行的项目。

奥特曼的倡议：他对AI及其监管的特定愿景可能失去动力。

微软：面临其战略AI合作伙伴关系的不确定性，影响其AI相关计划。

【国海电子 葛星甫团队何理】存储厂商国产化率大幅走高，下单节奏有望超预期

1007限制之前，长江存储设备国产化率约15%，未来有望增至80%以上，实现去美化与去日化

1007限制之前，长鑫存储设备国产化率约5%，未来有望分阶段实现70%的国产化目标，先去美，再去日

两家存储厂商在设备重合度、国产化验证进度、融资节奏等方面镜像，预估资本支出节奏也较同步，将为国产设备厂商带来巨大订单弹性

国内存储厂商设备验证进展顺利，扩产节奏有望超预期

受益标的：

【中微公司】：去美化高弹性标的，订单有望翻倍

【拓荆科技】：去美化高弹性标的，订单有望翻倍

【芯源微】：去日化先进代表，Track订单有望翻倍

【华海清科】：【CMP设备】＋【减薄抛光机】放量

【北方华创】：【ICP刻蚀+CCP刻蚀】+【PVD设备】+【炉管设备】

公司逻辑、经营近况、调研纪要等

华为人形机器人专家 由球友提供，出处未知

滚珠丝杠：目前秦川和鼎智验证的情况比较好，用量12根，单个机器人价值量8500-9000（国产），日本的成本15000左右

减速器：绿的谐波、双环验证比较好，同时精锻科技也在接触。单机价值量27000-28000元，单价1500左右。

伺服电机：目前用的汇川，但是只是想学习，后面打算自己做。

灵巧手用的也是空心杯电机方案，采购零部件自己做，鼎智和江苏雷利都在接触，伟创电气做的也还行

力传感器：主要用在手部、关节等，目前主要用扭矩传感器，六维传感器还没有实际的应用，供应商是昊志机电、八方股份（用在手部）

IMU：全身用量20多个，主要头部和四肢，供应商是华测导航

节奏：2024年1月会做组装和运动测试，Q3-Q4发布。

BOM：50-60万之间（纯硬件），大头是在丝杠、电机、减速器等占比在30-40%。11月17日 20:05

【国盛计算机】万马科技：发布基于英伟达DGX的自动驾驶数据闭环工具链平台，自动驾驶业务进一步落地拓展

发布基于英伟达DGX的自动驾驶数据闭环工具链平台，自动驾驶业务进一步落地。根据公司官方公众号披露，2023年11月16日下午，公司子公司优咔科技推出了全新的平台产品 -“自动驾驶数据闭环工具链平台”，该平台基于主流GPU服务器集群：英伟达DGX服务器及国产品牌构建，在此基础及相关软件能力构建算力基础，在上层建设云管平台和数据闭环工具链，帮助主机厂客户构建自主可控的自动驾驶数据处理、算法训练及仿真平台。数据闭环工具链平台包括：数据采集、数据处理、数据存储、数据标注、模型训练及仿真等关键组件和功能，以支持整个自动驾驶系统的产品开发。

主机厂与业界资深专家参与发布会现场，彰显产业链高度关注。此次发布会有幸邀请到曾任英伟达上海研发中心总经理的芯片专家余可先生参会，作为在人工智能芯片领域拥有多年研发经验的领军人物，余先生自硅谷创业回国至今，运用自身专业知识及经验，从GPU、数据传输、网络连接、存储、边缘计算等多角度给在场嘉宾带来了专业分享，阐述了国内自动驾驶领域的发展方向。此次发布会与会嘉宾包括来自东风、长安、柳汽、福特、朗歌、英伟达、宇泛智能、自动驾驶领域技术专家、行业合作伙伴及相关领导，彰显产业链上下对数据驱动的自动驾驶技术快速落地充满信心。

优咔科技服务车企多年，在自动驾驶竞争时代有望赢得先机。1）优咔科技在智能化、网联化、共享化方面都有布局，拥有自主知识产权的车联网业务管理平台、车联网连接管理平台和实名认证管理平台，为车企提供了完整的，同时满足合规和运营要求的车联网运营和运维管理能力，连接管理总数与新增数量在行业中均处于领先地位。2）在自动驾驶领域，公司依靠雅安在云平台建设及自动驾驶研发工具链方面探索可行方案，助力主机厂客户加快自身自动驾驶研发的速度和效率。

公司自动驾驶工具链产品发布，持续落地，伴随着ADAS渗透率持续提升以及产业持续进展，建议各位领导关注！

联系人：陈泽青/刘高畅

【人工智能第一团队｜民生计算机】工信部再发试点通知，自动驾驶进展加速

事件：11月17日，工业和信息化部、公安厅、住房和城乡建设厅、交通运输厅发布了《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。

关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知解读：

加快自动驾驶汽车产品推广应用。截至2023年8月，全国累计开放测试道路超过2万公里，一批智能网联汽车产品开展大量研发测试验证，部分产品已具备一定的量产应用条件。在前期开展道路测试与示范应用工作基础上，组织开展智能网联汽车准入和上路通行试点，推动量产车型产品上路通行和推广应用，有利于加快提升智能网联汽车产品技术水平，有效促进产业生态迭代优化，加速智能网联汽车产业化进程。

为规模化推广应用奠定坚实基础。智能网联汽车系统和应用场景均复杂，需要实现人、车、路、云等多要素的融合交互，具有地域性和交互性发展特征，相关功能还处于快速发展、不断迭代的阶段，同时也面临网络安全、数据安全等风险挑战。开展试点不仅在引导企业提升技术水平、完善产品安全验证，也有利于加速形成系统完备、务实高效的法律法规、管理政策和标准体系，为智能网联汽车规模化推广应用奠定坚实基础。

加速智慧交通和智慧城市产业发展。自动驾驶技术将推动整个车联网和路网基建行业的发展，为实现车路协同奠定基础。这种车路协同的实现离不开对车辆和道路的高精度定位、环境感知和通信技术的要求。

投资建议：随着高级自动驾驶汽车的试点不断扩大、行业标准不断清晰化、法律法规不断完善，以及渗透率的提升，我们认为会带来整体的投资性机会，包括OS+终端、Tier 1厂商、零部件等企业的机会，建议关注：中科创达、德赛西威、光庭信息、四维图新、经纬恒润、均胜电子、岩山科技。

风险提示：政策落地不及预期，自动驾驶领域技术发展不及预期，汽车消费不及预期。

【国金汽车】广州车展首日总结：新车频出MPV表现亮眼，车企加速跑马圈地

重点车型总结：1、比亚迪：正式推出海洋网首款中型纯电SUV海狮07 EV，正式形成海豹/海狮双子星阵容，预计售价20-25万元；

2、奇瑞：大举电动化转型。1）iCAR03正式发布，定位紧凑型越野SUV，12月18日开启预售，定价14-19万元；2）星纪元ES正式开启预售，定价25.8-35.8万元，星纪元ET展台亮相；3）风云新品牌发布，计划两年推11款新车型，首发风云A8/A8 pro，定位紧凑型插混轿车，对标秦PLUS DM-i。

3、吉利：1）极氪007正式发布，定位中型豪华纯电轿车，预售价抵现后22.49万元起，超预期；2）银河E8发布，定位中大型纯电轿车，配备45英寸大屏/8295芯片，可配备激光雷达，预计售价19-25万元，对标比亚迪汉EV；

4、理想：纯电旗舰MPV MEGA亮相并正式开启预定，预计售价50-60万元，1月开启锁单2月下旬交付。新车配备800V+5C超充，风阻系数0.215，带来CTLC续航超700km，市场热度极高具备爆款能力。

5、小鹏：旗舰MPV小鹏X9正式发布，预售价38.8万元起当日开启预售。新车主打“家庭豪华舒适”，标配后轮转向+空悬+800V+XNGP，主要竞争对手为腾势D9，颇具竞争力。

6、零跑：C10正式亮相，新车定位中型SUV， 车身尺寸4739/1900/1680mm，轴距2825mm。新车基于LEAP3.0“四叶草”技术架构打造，预计提供增程/纯电两种动力可选，售价15-20万元。1月开启预售，24年3月交付。

点评：

1、MPV表现强势，理想MEGA/小鹏X9均亮相，腾势D9/极氪009/广汽传祺M8等参展。近年来，MPV市场供需增加明显，30万以上CAGR +44%。伴随车企加速布局，本次车展多款MPV具备爆款潜力，未来MPV市场或将持续扩容。

2、新车密集发布刺激24H1电车销售。当前电车市场主要由新车驱动，我们统计Q3/Q2销量增长前十名车型，6款为上海车展新车；Q3新车型贡献增量超过35万，占Q3环比增量的50%以上。广州车展新车预计将于12月-3月集中上市，并在2-6月放量，活跃市场的同时带来可观增量，我们预计24H1市场仍将维持强势。

投资建议：

持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代，关注三大公司供应链尤其是创新供应链；（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件、炭黑等方向。

风险提示：产销不及预计，市场竞争加剧

【天风海外】新势力车型更新：理想Mega和小鹏X9正式开启预定，建议持续关注

事件：11月17日，理想Mega正式开启预定，将于12月发布并于明年2月下旬开启用户交付，预计售价60万元以内。小鹏X9正式开启预定，预售价38.8万元起。

车型亮点：

1理想Mega——大型全尺寸豪华纯电MPV。宁德时代麒麟5C电池，实现5C充电倍率，12分钟续航500公里；轴距3300mm，二排空间超7系L，三排空间超5系L；实现MPV全球最低风阻系数0.215，百公里能耗低至15.9kWh/100km。目标mpv第一安全，第一空间，第一能耗，第一驾驶体验，重新定义纯电mpv。

2小鹏X9——学习先进友商设计，内部空间和操控领先纯电 MPV 行业，配备XNGP全场景智能辅助驾驶，标配主动式后轮转向和智能双腔空气悬架；风阻系数低至0.227；同级别最大套内面积7.7平方米。

投资建议：

1理想：坚定看好，关注年底华为M9和Mega发布会，验证24年降+规模效应。预计明年销量至少60～65w，其中L789稳态3w+月销，L6 2Q sop同价格带pk m7，剩下三款纯电车型H2上市。Mega中性判断5-6k，乐观看到8-10k。预计24年收入2053亿元，对应预测PS估值1.3x。明年单车利润预测2w6/7水平，对应利润空间180e左右，对应PE 17x。

2小鹏：X9 内饰体验和设计理念超预期，内饰、座舱、空调冰箱彩电致敬友商经典设计，王凤英主导下的产品定义或超预期，现阶短我们预计单月销量破2000，有望持续改善公司产品结构和毛利水平。公司的销售渠道改革进展持续超预期，将辅佐王凤英在24年实现15-20万价格带智能化的品类创新，公司的成本改善将在电池成本下降、组织架构改善、供应链整合等背景下持续优化，供应链降本目标或持续超预期。

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