在全球经济衰退预期的影响下，我国企业经营面临重重困境，企业还债压力较大，因此，不良资产处置的问题日渐显现，为了帮助企业渡过难关。同时，促进不良资产行业标准化发展，发挥不良资产处置在盘活资产方面的优势作用，这两年来我国各省市出台了多项政策，旨在帮助各地企业纾困解难。具体来看，我国各省市不良资产相关政策主要集中在鼓励资管公司提升不良资产处置能力，强化盘活资产的能力，最终目的均是帮助企业度过资金困境，防范潜在金融风险。
AMC 行业初始定位于解决不良资产困境，具备与生俱来的政策属性、逆周期特征。回溯过往周期演变，监管是核心驱动。90 年代末四大 AMC 政策性对接大行不良债权，但最终现金回收率较低，自身造血能力相对缺乏，在政策逐步宽松中探索商业化转型、拓展金融牌照迈向金控之路。2016 年地方 AMC 显著放宽，数量扩容、业务松绑，叠加地产周期上行，通道类业务快速增长。2018 年后监管趋严，行业过去较为激进的扩张模式、内控管理相对缺失、非金子公司投资无序等问题开始暴露，监管引导回归主业。政府工作报告近年来首次提出加快不良资产处置，行业孕育发展机遇。
从业务特征看，AMC 兼具逆周期与顺周期属性。收购端呈现逆周期属性，经济下行期不良资产供给增加，AMC 从银行/非银机构/非金融机构折价收购不良债权；处置端呈现顺周期属性，经济上行期不良债权价值增值，通过出售/置换/诉讼等处置方式实现资产价值最大化。在此过程中，AMC 公司需要把握好跨周期平衡。从业务模式看，收购端模式相对多元，包括自主/委托/合作收购；处置端模式各有差异，包括收购经营、收购重组、债转股等模式。
从整体规模看，宽松周期中，四大 AMC 业务持续拓展，总资产、营收、利润攀升，四家 AMC利润分化较大。2018 年监管趋严后，各家净利润显著下滑。从业务结构看，存量不良资产债权结构中非金融类、重组类主导；房地产行业敞口逐年压降，但仍具有一定规模。从不良资产来源看，大行、股份行占比较高。从牌照布局看，过去四大 AMC 打造综合金融体系，目前监管引导回归本源，头部积极转让金融牌照、地方 AMC 股权。地方 AMC 于 2012 年
开始有明确的金融体系定位，核心是化解地方区域性金融风险。起步阶段监管限制严格，每省原则上设立 1 家，展业局限于区域内。2016 年开始政策松绑，允许各地增设 1 家地方AMC，同时取消不得对外转让等性质，地方 AMC 快速发展，但也出现了较多通道类业务。
2019 年以来监管持续加码，引导行业回归主业。目前行业存量规模相对稳健，各地方 AMC财务分化显著。目前共 59 家地方 AMC，民营占比约 1/4，总资产千亿级别仅 1 家，500 亿元以上的 3 家，大部分集中于 300 亿元以下，差距较大主要系不同地方 AMC 资源禀赋、发展特点差异明显。
中国资产管理机构分为全国性 AMC 和地方性 AMC 两类，在不良资产处置以及防范金融风险等方面发挥重要作用，目前有持牌 AMC 共 63 家，已形成“5+2+银行系 AIC+外资系+N”的多元化格局。其中的“5+2”值得关注。“5”是 5 大全国性 AMC：信达、东方、长城、华融、银河，“2”指各省级可设立 2 家地方性 AMC。跟这个“5+2”关联的上市公
司，就被称为 AMC 概念股。
AMC 龙头摩恩电器已经连续三个涨停板了，虽然今天跌停板调整，但整个 AMC 板块带动起来了，那么新力金融 2017 年 3 月 19 日公告，安徽省政府同意：安徽省投资集团控股有限公司、中润经济发展有限责任公司、安徽新力金融股份有限公司作为发起人，设立安徽省第二家地方资产管理公司，名称暂定为安徽省中安金融资产管理股份有限公司，注册资本金 40 亿元。其中，新力金融作为发起股东之一，出资 4 亿元，持股比例占 10%。受益于在地方融资平台集团转型的大背景下，把历史包袱甩给 AMC，然后地方国资把优质资产注入，就实现了资本市场资产质量的提升。站在当前，经济面临一定的挑战，具备逆周期属性的AMC 业务具备一定的增长空间， AMC 化债其实是个多赢格局。对于债权方来说，有人把坏账资本包给购买了，本来得不到兑付的资金有相当一部分可以兑付了。对于债务方来说，由于坏账问题整个公司业务都被冻结了，找到 AMC 不仅可以化债甚至还可以重组。对于AMC 来说，在市场周期底部吃下的坏账资产包，很可能在市场周期逆转后获得数倍甚至数十倍的增值。同时我们认为头部 AMC 公司地产敞口的修复或是市场未充分认知的预期差，有望推动其盈利与估值修复。