会议要点

1. 炼焦煤市场与蒙古煤炭资源

蒙古煤炭资源丰富，煤炭主要用于出口，中国是最大进口国。蒙古拥有1,623亿吨探明煤炭总量，高品质炼焦煤占35%。

蒙古国有280座煤矿，实际运营89座，2018-2022年产出及出口量波动，受新冠疫情影响。

蒙古最大煤矿塔班陶勒盖煤矿储量64亿吨，其中高等级主焦煤18亿吨。2023年销售计划超3,000万吨，且煤炭储存灵活，环保要求低于中国。

2. 2024炼焦煤市场展望与预判

蒙古煤炭市场情况：蒙古确定2023年炼焦煤销售基准价为175.2美元/吨，比大体情况的182美元/吨略低。

民营煤炭上市公司E二公司年度原煤产能约1000万吨，其中焦煤500万吨，配有自营洗煤厂，洗选能力1500万吨。

蒙古政府推行电子竞价销售方式，希望1-2年内将铁路运输纳入规划，政府为确保竞拍成功改善煤质，并准备引入智能化基础设施体系建设。

3. 焦煤市场供应偏紧解析

国内焦煤供应紧张：因山西煤矿事故和安监、环保限制，国内焦煤供应偏紧，价格大幅波动。

蒙古焦煤成重要替代资源：澳洲煤进口受限后，蒙古焦煤进口增加，与山西煤掺配可满足澳大利亚品质要求。

焦煤与动力煤市场分化：动力煤供应过剩，而焦煤稀缺，价格波动较大；钢厂低库存策略增强市场波动。

4. 煤炭市场供需动态及政策影响

国内炼焦煤需求有所好转，导致采购周期缩短，引发市场波动。

中国煤炭资源逐步枯竭，特别是优质炼焦煤供应减少；与澳大利亚关系紧张，进口减少，影响供给。

未来中蒙俄陆路口岸进口量将逐年扩大，反映国家对稳定煤炭供应的导向。

5. 蒙古炼焦煤市场潜力剖析

蒙古焦煤储量大，中国政府鼓励中蒙贸易，内蒙开放程度大，贸易涵盖多种矿产

主焦煤市场因涉及国计民生受严格国家管控，与动力煤定价和供需情况有别，焦煤矿停产导致焦煤煤价波动大

蒙古焦煤成为大型钢企如宝武集团焦煤来源，用量大，替代澳煤潜力大，受价格及供需影响

6. 2024炼焦煤市场展望及增长分析

2024煤炭展望：市场增量主要来自炼焦煤，条件允许下有两三百万吨的增长潜力。中国钢厂如维持铁水产量在236万吨以上，炼焦煤价格则稳定。

进口增量受限，主要影响因素为俄罗斯和澳大利亚供应，但俄罗斯煤主要为配焦煤，炼焦煤增量预计最多增加1500万吨，澳大利亚煦依赖印度市场。

春节前后煤价上行趋势明显，受低库存和安监检查影响，加上钢铁行业非减产趋势，炼焦煤需求强劲。

7. 中蒙铁路联通前瞻

中蒙铁路衔接的进展：中方的甘泉铁路已通车且铁路接轨将增大运量；蒙古铁路近期将接轨，但具体时间不确定，预计2024年底或2025年初有可能打通。

国家能源集团投资铁路：国家能源集团投资约40亿人民币进行铁路接轨工作。

全球焦煤供求形势判断：澳大利亚焦煤市场重新定位后，主焦煤供应尤其在中国仍偏紧，印度需求增长快，明年对焦煤市场持乐观态度。

Q&A

Q：炼焦煤市场最近的涨幅较大，能否解释其中的原因以及对煤炭供应紧张格局的看法？

A：自从11月以来，由于山西主产区不断出现煤矿事故，加之考虑安全生产，很多煤矿主动控制产量，这些状况共同导致了炼焦煤的供应维持在一个紧张的状态。加上冬季的不利天气对煤炭运输造成障碍，部分矿区出现了积库现象，使得投资停产甚至减产的情况出现。此外，通过蒙古的煤炭通关量也因为大雪显著下降。长期来看，随着印度和东南亚等新兴经济体的崛起，全球煤炭资源的再分配将导致国内焦煤市场仍将持续紧张状态。国内主焦煤的供应商产量逐年下降，煤炭供应量减少，而且国内焦煤的品质与澳大利亚相比还有差距。受到政策以及市场原因，焦煤和动力煤会产生比较大的分化，动力煤目前较为饱和，而焦煤却显得稀缺。焦煤价格的涨幅也较动力煤为大，这与低库存策略导致的市场波动更为剧烈有关。

Q：今年蒙古炼焦煤出口到中国的总量有多大？为什么在进口量增加的情况下，炼焦煤的价格还在上涨？

A：蒙古焦煤的进口量本年比上一年有大幅增长，预计年内超过5000万吨没有问题。煤炭大宗的进口量增加并不意味着价格会下降。实际上，价格上涨是由于国内主焦煤的稀缺性，以及国家针对煤矿安监环保的严格控制，导致产量受限。此外，晚上的矿工下井被限制，白天的作业组数也可能减少，使得山西地区的煤炭产量受到严重影响。澳大利亚焦煤由于价格倒挂，加之国家政策不鼓励进口，今年进口量很少，使得对蒙古煤的依赖增加。所以虽然进口量大，但由于国内外的供需状况，以及政策方面的影响，焦煤价格还是呈现上涨趋势。

Q：目前炼焦煤市场的波动和需求变化有哪些深层原因？

A：波动的重大表现在于国内近两三年实行的低库存策略以及需求好转时采购周期的缩短。深层次的原因主要有两点：第一，国内的优质煤资源正在枯竭，导致供应量减少。第二，与澳大利亚的关系导致了限制对澳大利亚主炼焦煤的进口，这也限制了供给的增长。

Q：澳大利亚炼焦煤目前的情况如何，是否存在采购困难的问题？

A：关于澳大利亚炼焦煤，市场理解其为全球最好的炼焦煤资源。今年以来进口量较少，并非因为不想购买，而是现货确实稀缺。在市场中，由于资源稀缺，长协签订后市场上现货很少。此外，国家的导向是未来通过中蒙俄陆路口岸的进口量逐年要扩大。解读到澳大利亚炼焦煤进口减少的其中一个原因是，中国钢铁企业内部和国家导向已明确限制购买澳大利亚煤，这是考虑到不向对立方转移资源和利润的国家意愿。

Q：蒙古炼焦煤市场的潜力和其对中国煤炭进口量的影响如何？

A：蒙古焦煤的储量非常大，而且中国政府鼓励中蒙贸易，特别是在内蒙古地区的交易。今年与蒙古的商务交流密切，不仅限于焦煤，而且还包括动力煤、萤石矿、铁矿和铜矿。考虑到国内主焦煤稀缺，蒙古焦煤具有巨大的市场潜力。根据今年的进口量预计，蒙古焦煤的进口量将近6000万吨。内蒙古地区的钢厂，如唐山、山东和沿海地区的钢厂已经开始大面积使用蒙古焦煤。它具有很强的市场化特性，尤其对于国内需求来说，它的潜力巨大。

Q：蒙古炼焦煤与澳大利亚及俄罗斯炼焦煤相比，在品质和替代潜力方面如何？

A：虽然从性价比上看，蒙古主焦煤的价格比国内煤炭低约150元人民币，比澳大利亚煤便宜约400元人民币。蒙古煤虽然无法算作一类焦煤，但在某些指标上可以达到二类焦煤的水准。例如，蒙古焦煤的反应强度大多数在62左右，比一类焦煤的标准稍低。然而，蒙古焦煤因其低硫含量能够与山西的高硫主焦煤混配，达到很好的效果。这为蒙古焦煤替代澳大利亚煤提供了可能，尤其是在澳大利亚煤炭因事故或天气因素导致供应不稳定时。蒙古焦煤可以通过与山西焦煤进行掺配，实现对澳大利亚高品质炼焦煤的局部替代。

Q：明年蒙古向中国出口煤炭量的预期和挑战有哪些？

A：虽然国内出现了一些煤矿由于资源枯竭而减产，对明年国内工业减少1000万吨的主焦煤，但蒙古焦煤的增量如果明年要增加1000万吨，难度还是比较大。甘其毛都口岸目前已经饱和，已处于满负荷运行状态。目前马杜拉口岸正在建设中，包括海关监管库和储煤棚。从目前的情况来看，明年蒙古焦煤向中国的出口增量存在挑战，尽管对国内市场具有潜在的补充作用。

Q：炼焦煤市场行情解读与供给增长潜力有哪些重要信息？

A：首先，炼焦煤市场明年的增量预计可达到两三百万吨，供应方面问题不大。同时，测科疫情期间炼焦煤供应量从1000多万吨降至四五百万吨，但预计明年情况会好转。考虑到钢厂铁水产量若维持在236万吨以上，炼焦煤需求将保持强劲，价格也会相对坚挺。此外，虽然蒙古煤炭进口增量存在不确定性，但包括俄罗斯和澳大利亚在内，预计明年炼焦煤增量可能大约是1500万吨，这是在当前情况下看到的最大可能性。在安全检查的压力下，国内煤炭企业可能由三班倒调整为两班倒，这可能在春节前后对焦煤价格产生上行压力。同时，考虑到低库存的现状，铁路通车后蒙煤的增量释放空间，以及进口商的煤质控制能力，这些因素都将影响炼焦煤市场的供求和价格。特别是，配焦煤在焦煤生产中的比例过大会影响焦炭质量，所以其增量也有一定限制。

Q：对澳大利亚炼焦煤供应的看法和印度需求的趋势如何？

A：澳大利亚在中国限制其煤炭进口后，已经在寻找新的市场，其煤炭主要被印度市场消化。考虑到印度当前钢产量为1.2亿至1.5亿吨，与中国十几亿吨的产量相比规模较小，但印度计划在未来几年内将其钢材产量翻番，导致对焦煤的需求量大幅增加。这表明澳大利亚煤炭可能仍然有较好的市场。

Q：在当前市场行情下，您对炼焦煤价格的态度如何？

A：我的判断是非常乐观的。我认为价格有一个明显的上行趋势，主要基于几个因素。首先是全行业整个环节的低库存现状。基于这种现状，钢厂肯定有补库需求。如果生产端供应方面出现问题，价格将是一涨难跌。单边价格上涨通常需要具备几个因素：第一，需求超预期；第二，产能面临瓶颈；第三，需求端的持续强劲。目前我们不能断定需求超预期因基建和房地产行业形势不佳，但产能面临瓶颈这一因素已经具备，同时钢铁企业因地方政府的GDP压力不会轻易减产。另外，考虑到国内的产能枯竭，优质资源减少的情况下，即使进口量存在不稳定性，但只要国内的价格找到适中位置，澳大利亚煤也会有一席之地。即使无法看到需求超预期的情况，两个因素已经具备，加之如果出现大的事故，造成煤价一涨难跌。因此，对炼焦煤价格，我保持乐观态度。

Q：请问关于中国与蒙古之间的铁路连接情况，目前的进度如何？未来铁路通车后能达到的运量会有怎样的增长？

A：目前，中国方面的铁路铺设已经接近蒙古边界，距离大约十几公里尚未对接。蒙古至中国的国家能源集团甘泉铁路已经建成并运营多年。一旦铁路对接完成，运输效率将会显著提高。目前蒙古的货车运输能力大约是140吨左右，而一旦铁路投入使用，单列火车的装载量可达8400吨，尽管蒙古方面可能由于电气化铁路质量等因素，目前能够实现的装载量可能为3000多吨。至于具体通车时间，由于项目涉及中蒙两国，因此预计时间较为复杂。但已排上日程的铁路联通项目预计总投资将在40亿人民币左右。预计最快在2024年年底或者2025年初能够实现铁路联通。

Q：有没有关注到今年蒙古焦煤出口量对当地库存的影响？

A：今年蒙古的出口量显著提升，但具体的库存降低量并不是一个重要的指标，因为蒙古方面的焦煤煤矿主要是露天的，所以增加产能相对容易，需要时可以迅速加入更多设备和人员。因此，那里的库存量是动态调整的，一旦中国的进口量增加，库存降低，蒙古可以立即提升产量。我们通常不太关注煤矿的库存情况。

Q：您如何判断明年全球焦煤市场的供求形势？

A：考虑到中国的主焦煤供不应求的状况，预计全球焦煤市场仍将处于偏紧状态。特别是自从中国限制了澳大利亚煤炭进口后，澳大利亚已经对下游市场进行了调整，转向了印度市场，并且印度对焦煤的需求正在迅速增长，因为印度有一个钢铁产量翻番的增长目标。这意味着，尽管澳煤的价格比国内市场高出约200元人民币，甚至在高峰时期高出300元，但进口焦煤的价格仍然处于倒挂状态。因此，从市场供需角度看，我对明年的焦煤市场持乐观态度。