【广发有色】格林美：把握镍资源，聚焦前驱体，一体化逐步成型-韭研公社

登录注册

【广发有色】格林美：把握镍资源，聚焦前驱体，一体化逐步成型

小蜗牛复盘

超短低吸的老韭菜

2021-02-01 21:52:29

【广发有色】格林美：把握镍资源，聚焦前驱体，一体化逐步成型

欢迎预约电池用镍湿法项目深度，华友钴业，格林美路演

[玫瑰]化繁为简，聚焦新能源材料产业链，前驱体一体化逐步成型。格林美自2020年以来，聚焦新能源材料，逐步剥离其他业务，发展战略发生重大变化。一是为拟拆分上市主体江西格林美资源循环有限公司引入战略投资者增资扩股，并对格林循环进行上市辅导备案；二是公司将持有浙江德威硬质合金制造有限公司的股权降至48.5%，不再纳入公司合并报表范围。另外公司将与嘉能可公司的粗制氢氧化钴中间品战略采购协议的合同期限延长至2029年，同时增加合同数量。同时与力勤资源签订动力电池用镍原料与钴副产品战略采购协议。我们认为公司聚焦新能源材料产业链，前驱体一体化逐步成型，有望迎来大发展。

[玫瑰]大力推进印尼电池用镍湿法项目，把握镍资源，有望提升盈利能力。根据公司1月公告，增持印尼镍资源项目股权至72%。目前正按照“2021年内完成3万吨产线安装，完成100立方米反应器的工程试验技术”来倒排工期。同时公司印尼项目投资成本在2亿美元/万吨左右，在全球范围具有充分的投资成本优势，有望增厚利润。

[玫瑰]聚焦新能源材料，前驱体不断扩张，增厚利润。根据公司投资者关系活动披露：21年三元前驱体、四钴销量预计分别为10万吨、2.4万吨；预计一季度三元高镍出货量将达到1.9万吨，上半年出货超4万吨；并计划25年将三元前驱体和四钴出货量分别提升至40万吨和3.5万吨。凭借“原料+材料制造”两道工序，毛利率可以稳定在20%以上。

[玫瑰]盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年EPS分别为0.15、0.24、0.30元/股。公司把握镍资源，聚焦前驱体，一体化逐步成型，增厚利润。参考可比公司估值，我们给予公司2021年38倍PE对应公司合理价值为9.08元/股，维持公司 “买入”评级。

[玫瑰]风险提示。原料价格波动风险，新建项目不达预期。

[太阳]联系人：巨国贤，陈先龙（17717019398）

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

格林美

工分