会议要点：

1. 打造国产算力中心

华孚时尚与华为和新疆政府签订战略合作，共建新疆首个国产化算力中心。

算力中心依托华为技术，预计总投资25亿至30亿人民币，2024年开工。

投资者应关注华孚时尚的跨界合作、对抗制裁的自立自强以及数字经济转型潜力。

2. 算力中心战略布局

华孚时尚在算力建设项目方面处于行业第一梯队，首期建设规模达到万卡，支持GPT-4.0级别的基础运算，且有进一步规划

华为的910B芯片性能大致能达到NVIDIAA800水平的80%，存在推广难点和生态适配性问题，华为下一代GPU芯片（暂称910C）即将推出，华孚时尚的产能规划主要瞄准采购华为下一代GPU作为核心

华孚时尚主要客户为东部科研院校4万P算力，并与国家级实验室有意向合作，后续有扩大投资计划，早期项目如上虞推理中心定位清晰，投资回报期大致为三年

3. 市场与投资回升展望

海外需求增加，尤其是美国圣诞季零售销售明显增长，行业订单同比和环比四季度都有好转

公司积极转型，加大国内市场开拓及海外非美客户拓展，利用越南生产基地稳定海外订单和毛利率

算力投资方面，内部及第三方研究预计三年内投资回本，净利润率及毛利率很好，与政府可能的合作和华为的下一代GPU芯片将带来成本优势

4. 展望投资策略

华孚时尚在新疆城市集群建设中可能成为主要牵头单位，因自治区人民政府对公司的投资项目给予前所未有的重视并希望公司与华为合作。

公司凭借在新疆的长期投资经验、成功的投资案例和东部重要客户算力需求的资源优势，有望在新疆算力网络建设中扮演关键角色。

随着中美政治格局影响，英伟达高性能芯片禁售中国，国产算力战略对接国家政策，是满足市场算力需求、支持中期增长的关键。

5. 探析华孚时尚投资动态及前景

关于公告缺失与股价异动：无论是华为还是新疆话题敏感，网信办可能涉及。股票交易受市场化影响，连日股价下跌可能由情绪低迷的市场状态及某些股东因素导致，与公司战略合作无关。

新疆项目进展与资金状况：公司财务状况良好，新疆优质项目贷款条件优惠，拥有充分资金和技术人员储备。计划2024年底开业，2025年贡献营收。与华为签订战略合作，将等待华为下一代主力机型成熟后立即下单。

华为与其他国产算力芯片竞争：国产芯片市占率远低于英伟达，但前景乐观。华为自制芯片生产能力强，量产能满足需求，是合作选定华为的主要原因。

6. 与华为AI战略合作

公司当前战略合作：与华为全面战略合作，抓住AI算力国产化的重要战略机遇，正赶上英伟达面临地缘政治限制，国产AI算力占比预计由90%提升至50%左右的趋势。

公司规模与财务实力：已公告与华为的高规格合作项目，拥有10万卡规模的优势和40亿现金储备；年收利润数亿，有能力支持一次较大的转型。

公司转型前景：开始进行宏大的战略转型，基础良好，具有较强的市场潜力和长期增长的投资价值。

Q&A

Q：公司与华为以及新疆自治区人民政府合作的战略协议内容是什么？此合作对公司有何影响？

 A：华孚时尚与华为和新疆自治区人民政府签订的战略合作协议核心内容在于在新疆建设一个全国产化的算力中心，这将是新疆第一家大型的国产算力中心。合作是在新疆政府与华为的全面合作基础上达成的，涉及云计算、工业互联网、数字能源、智慧交通及人工智能等领域。该算力中心预期将促进新疆成为全国一体化算力网络的枢纽节点和国产算力的保障基地。此项目还获得了因美国制裁而加大的政府支持，预计投资规模在25亿至30亿之间，并计划在2024年开始建设。

 Q：公司未来在算力中心领域的规划是怎样的？合作协议是否仅限于当前项目？

 A：华孚时尚与华为的合作不限于单个项目。新疆政府希望通过与华为的合作，在新疆建立完全自主可控的国产算力网。阿克苏的算力中心项目将作为新疆地区的试点，并在取得成功后推广到全疆。合作内容包括未来与华为的多方面合作，如设备采购、软件运维、算力资源租赁等。新疆算力中心目前处于可行性研究阶段，其发展定位于满足科研等核心领域对高算力的需求。华菲时尚将与华为共同打造该算力中心，并使其成为全疆的标杆项目，其中华为将负责算力中心的基础硬件、操作系统、数据库、算法模型等，形成完整的自主可控产业链。

 Q：公司算力中心的项目在国产化算力中处于哪个梯队？万批的远期规划和首期的万卡能支撑哪些技术水平？

A：从我们万批的远期规划来看，我们的项目处于第一梯队。我们的同行业一些规划相比，万批足够支撑GPT-4.0这一基础运算。首期目标打造的万卡可以支撑国产大模型GBD3.5的基础运算。

Q：华为的910B性能如何？采购后能否满足主流客户的需求？有没有锁定头部客户？

A：华为910B已经发布半年，其单卡性能可以达到英伟达A800的大约80%，在国产GPU中处于领头羊地位。910B的推广主要面临适配性问题，考虑到市场对第一代产品预期效能可能未满足，客户更倾向于使用英伟达的产品。但我们预计华为下一代GPU（可能称为910C）将很快发布，性能有所提升。我们的项目规划主要瞄准华为下一代GPU作为采购主力。目前，我们主要锁定了东部科研院校的客户，但也希望通过东部需求牵引西部发展。去年已在上虞建立小型项目，因客户需求，投资更多在推理卡上，与一个国家级实验室有意向性合作。

Q：公司项目资金安排如何？万卡项目的25亿元初期投入可支撑构建多大的专利中心？算力投资的回报率如何？

A：若项目客户锁定明确且投资周期符合预期，算力中心的资金回报率将较高。通常，大型计算中心的项目回收期约三年左右。如需求明确，扩大投资不成问题。上虞的算力中心主要是满足推理需求，所以硬件投资与算力规模对应关系不同。在滚动投资角度来看，待三年回报后，后续投资相对容易。

Q：关于华孚时尚的棉纺主业，受到美国制裁影响后，2024年后的经营情况和利润贡献预期如何？算力投资的回报率是多少？

A：针对棉纺这块，我们受到的制裁确实影响了近几年的业务，但具体的业务恢复水平与利润贡献预期需要依据2024年后的市场情况来定。至于算力投资的回报率，项目如果明确锁定客户和按周期进行，回报率是比较高的，通常大型计算中心的项目回收期在三年左右。

Q：公司的主业情况怎么样？

A：整体来看，广州服装行业自年初以来表现向好，特别是海外需求增长，以圣诞季的零售销售为例，出现了大约4个百分点的增长。去年美国纺织服装进口量下降了20-30%，海外需求经过2-3年的去库存后，库存处于较低水平，加上需求复苏，整个行业的订单情况不管是环比还是同比都有所改善。国内市场也正企稳回升，原材料价格稳定，毛利率水平逐步提升。尽管受到美国制裁的影响，公司丢失了一些海外客户，但公司已在积极转型，拓展国内市场和海外非美市场，并借助越南的生产基地，一些丢失的海外客户订单正在逐步回归。整体形势看，今年比回到疫情前的水平有明显回升，主业经营目标是回到2019年的状态。

Q：公司算力投资的回报率怎么样？

A：我们做了内部和第三方独立科研评估，从大规模制造中心角度看，投资回报率是比较好的，基本能在三年内回本。目前，我们瞄准华为下一代GPU芯片，虽然还不确定产品名称，按照当前趋势，租赁价格和硬件价格呈线性关系。参考英伟达的水准，净利润率和毛利率都是比较高，达到二三十个百分点的水平。项目的确吸引了国资的关注，包括地方国企和央企，我们渴望持有更多股份，因为项目不只是投资回报乐观，对集团转型和供应净利润角度也有重要意义。我们可能引进战略投资者，但他们的股份占比不会特别大，因为项目仍由华孚集团主导。

Q：公司的项目在政策风口上有什么优势？

A：项目站在政策风口上，华为选择与我们签订战略合作，并且将会优先供应下一代GPU芯片。因为新疆地区受到国家重点关注，新疆自贸区等政策正集中于此地区。我们在成本、排期等方面都具有明显优势，新疆作为东数西算节点，对一带一路的计算节点等战略规划也将发挥重要作用。这些都是华为总部在选择我们作为合作伙伴时的考量因素之一。

Q：公司在新疆的项目是否会由公司主导，还是会有其他企业参与竞争？

A：目前自治区人民政府对我们的投资项目非常重视，我们也是全疆第一个进行这么大规模投资的公司。我们和华为的合作项目受到前所未有的重视，自治区高层希望我们能将此成功合作经验推广至全疆。虽然我们不是设备供应商，但我们有丰富的运维经验、核心客户资源和长期在新疆投资的背景。因此，即使有其他企业参与，我们仍然有很大机会参与新疆未来的发展计划和一些细分板块。

Q：公司如何定位自身国产算力战略，以及这一战略是否能够支撑公司的中期增长？

A：鉴于中美政治局势以及英伟达芯片在中国大陆地区的禁售，国产算力需求日益增加。目前英伟达无法满足中国市场的需求。国家政策正推动算力基建和计算中心的大规模推广。我们的国产算力发展策略将会对应政策导向，并突出国产、专利和自主可控的产品。国家政策要求在算力领域实现自主可控的国产化，并设置了比例要求，如北京市的比例为60%。国产算力的发展是一个不可逆转趋势，而我们与华为的合作也基于这样的考虑。我们对国产算力及中国人工智能行业的未来发展非常看好。

Q：关于新一代华为GPU芯片的上市时间及公司算力中心的建设规划，能否具体说明一下？

A：我们计划在2024年3月下旬过了春节后向地区发改委提交项目申请。整个项目计划是与华为下一代GPU芯片的商用周期相符合的。华为预计在3月下旬或4月上旬完成最后的商用测试，之后会委托合作方进行小批量的测试。若结果满意，华为将开始大规模生产。我们预计在获得测试结果后第一时间下单，并争取在6个月内获取1万张芯片。我们将确保土建和机电工程在6个月内完成，以便算力服务器到位后即可开始营业。具体建设和供货的细节将根据华为算力芯片的商用时间点进行调整。

Q：公司在华为合作公告消失的问题上如何解释？股价出现的连续两个交易日几乎跌停的状况，公司如何看待？

A：关于公告消失的问题，这与公司无关。原因可能与国内网信办对华为和新疆话题的敏感性有关，而这对我们三方的战略合作并无影响，属于外部因素影响。至于股价异动，股票交易本质上是市场行为，叠加当前市场信心的波动，可能是部分股东或其他因素造成。对这些情况，我们主要是从资金层面进行判断。

Q：市场对公司未来规划的具体进度和信任度表示关注，公司能否提供详细的规划和进度报告？

A：公司的资金状况是充裕的，且因为在新疆的贷款利率倾斜和优质项目认定，在全国范围内享有最优惠的利率，能够达到年化2.5%，贷款比例高至80~90%。在工程人员和项目团队方面，我们在新疆有充足的基础人员和近2000名技术团队，由华为负责前期的项目运维。我们已经有了详细的计划，包括资金储备和人员储备，以及与华为锁定的下一代主力机型的商用成熟对应的下单计划。我们的目标是在2024年年底项目能开业，并期望在2025年全年能为股东贡献营收。

Q：公司对华为及其他国产算力芯片在市场中的竞争态势以及市占率有何看法？

A：当前商用算力领域，英伟达占据了超过90%的市场份额，而以华为为代表的国产算力不到10%。但随着英伟达高端显卡的禁售，华为的显卡性能与英伟达的相近，国内科技公司对于国产算力芯片的接受度正逐渐上升。国内有科技公司已经开始大量采购华为的芯片，而对英伟达新产品显得有所保留。华为有自己的产能支撑量产，这对于项目来说是考虑合作的重要因素，未来华为的市场份额有望增加。

Q：公司目前与华为的全面战略合作进展如何？

A：华孚时尚选择在目前时点与华为全面战略合作，进入AI算力领域，是在一个恰当的时间。英伟达由于地缘政治原因在中国市场面临制裁，而AI又是国家战略性方向的一部分。当前英伟达在中国AI算力的市场占有率可能在95%或者90%，计划在未来几年内将国产化算力占比提升至大约50%。公司加强与国内最强AI算力公司合作，恰逢其时。

Q：公司在国产算力方面的未来规划如何？

A：公司公告中提到了与华为合作的规模，此次合作级别很高，华孚时尚已经开始了大规模的转型。目前的规模达到了万卡左右，未来可能会扩展为一个全面支撑中国AI产业的国产设备集群。这是一个宏大且可期待的开端。另外，公司目前有着良好的财务状况，拥有约40亿现金以及每年数亿利润，这为公司的大规模转型提供了有力的财务支撑。

————————————————————————————————————————

Q ：会议重点内容总结

A： 新疆自治区政府高度重视，华为新疆公司负责运维和项目建设，算力万卡集群，东部科研院校已经锁定4万P算力，并与国家级实验室有意向合作，本次的算力因为不够东部研究校一家使用，所以后续要继续扩大投资，后续目标是跟全国高校合作，早期项目如上虞推理中心定位清晰，投资回报期大致为三年，公告投资25-30亿元，平均回报率33.33%，本次投资预计在24年6月完成！

A：24年业绩预告点评：

公司2算力业务预计24年9月开始营业，24年Q4预计获得3亿营收，并且这3亿营收基本上都是毛利润，因为运营都是华为负责的，并且公司本身新疆有有员工，不需要太多支出，25-30亿包括所有投资在内了，可以做到3年回本！

预计24年新增利润2亿以上，对应算力租赁30倍pe，预计24年新增60亿市值，对应股价7元，预计100%上涨空间。25年新增利润6-8亿，预计25年全年新增200亿市值空间，对应25年股价15元，预计300%未来升值空间！

积极消息和风险预期提醒：

    周末路透社消息，雷蒙多表示，美国商务部不允许英伟达公司出口最复杂、处理能力最强的人工智能芯片，因为这些芯片将使中国能够训练他们的先进模型，所以华为昇腾芯片未来会成为国内主流，利好华为昇腾产业链！

  华孚时尚目前已谈成订单高达4万P，公司本次投资的万卡，只有1万P左右，远达不到要求，一个东部科研校就要4万P订单，预计全国所有高校算力至少10万P以上，这算很谦虚的数据了，后续投资规模还有10万张卡以上，未来算力给公司带来的毛利润至少在50亿-100亿，这就是10万卡带来的效益，华为芯片，华孚时尚真正做到遥遥领先！

风险预期：产业链价格竞争、全球政策波动风险、行业波动风险等。