东航物流：Q1绝对收益品种-韭研公社

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东航物流：Q1绝对收益品种

沙河小蓝龙

自学成才的站岗小能手

2024-02-06 12:59:41

东航物流核心要点：
1）长协谈判情况：公司24年分两个批次谈判，第一批签约主要是中小型客户，占长协舱位50%，目前第一批谈判接近尾声、于2月开始执行，运价同比增10%-20%，美线价格约38-39元/kg（去年同期32元）；欧线价格接近30元/kg，去年同期为20+元。第二批是Temu、Shein等电商平台及货代大客户，将于3月底签署。整体长协占全货机运力比预计控制在50%上下。
2）与电商平台合作：2023年与Shein合作量达5万多吨，与Temu合作接近2万吨。跨境电商直接合作的收入占整体收入比约为22-23%。公司给Shein提供门到港服务，与Temu以干线服务为主。
3）货机引进规划：目前正在运行14架全货机，公司预计在下半年引进3-4架。对于未来可能的退役B777-300客机改装货机的项目，公司认为仍在技术试验阶段，还需经过各国民航局适航审批等，不确定性较大。
4）飞机利用情况：公司14架全货机旺季时一周合计约飞75班；3Q23飞机日利用率为12小时，而4Q23则达到15.2小时，全年平均接近13小时。
5）往返货物量结构：返程货占比约20%。出口载运率为95%，返程载运率为70-80%。
6）日韩中转比例：23年中美可供运力23年为105亿吨公里，其中通过日韩中转的周转量为24亿吨公里（2019年为7.5亿吨公里）。
7）红海事件影响：会有部分时效紧急的货物转向空运，但目前对运价影响不大。
2024年35-40e盈利预期给12-15倍PE市值有望看到420e-600e

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