1、风电行业机会主要集中于下半年

相较于上半年，下半年业绩确定性更高、新项目进展情况更明确。

原因：（1）装机进度方面：上半年较缓，秋冬装机量才上升。

（2）上年年底未完成量结转至当年一季度，导致2022年一季度基数高。

（3）下半年才能确定新项目具体进展情况。

2、陆上风电、海上风电装机量

（1）陆上风电

2021年装机量35GW；

2022年陆上风电预期较高，预计装机50GW。

（2）海上风电

2021年装机8-10GW

注：2021年（a）网传18-19GW并网量可能存在公关虚报（b）3-4GW需结转至22年完成

2022年海上风电确定性低，预计装机6GW（上年结转与新项目之和）

3、2022年下半年海上风电招标量在10GW以上，行业可能被催化

4、陆上风电有量无价

（1）2020年下半年开始风机招标，价格呈下降趋势

（2）2021年年底风机价格在2200-2300/kw

（3）2022年1月风机价格部分下跌到2000元/kw以下

5、议价情况:绝大多数零部件价格均有下降，包括技术含量高、价值高的产品

6、个股标的推荐排序（由高到低）：东方电缆、新强联、广大特材、中际联合

7、东方电缆推荐原因

（1）2022年下半年海上风电持高预期

（2）海缆预期利好

（a）价格：根据当前各公司中标情况，目前各中标价格基本与2021年持平，无较大降幅。

（b）三峡青州5、6、7号（3GW）：330KV海缆1个、500KV鞣制海缆2个。330KV海缆或许可以抵消220KV海缆的降价影响

条件：330KV海缆价值量大、单公里价格有较大提升、渗透速度快

（c）在海缆行业，阳江地区地方政府保护壁垒强

需要关注阳江地区项目中标结果。

若明阳青州4号、三峡青州5、6、7号项目均由东方电缆中标，可知地缘壁垒较强，竞争格局利好。

（d）关注22年上半年海缆中标结果，价格合适会提前启动行情。

8、新强联主要产品

（1）偏航变浆

（a）偏航变浆轴承制作难度相对较低，厂商市场进入量大，产能扩张导致降价5%-10%

（b）独立变桨价格上涨，有利于偏航变桨降价。

但目前独立变浆渗透率低，2022年渗透率估计上升10%，对偏航变浆帮助不大。

（c）未来竞争可能会加剧

（2）主轴承（重点关注）

（a）唯一双列圆锥主轴承国产厂家，只能通过进口替代，有利于估值。

关注：（b）是否可能进入头部主机厂

（c）5.5MW海风主轴承测试结果

（d）能否进入明阳海风主轴承供应体系

（3）齿轮箱轴承（关注），有利于带动业绩

（a）1月14日发布可转债募资，向齿轮箱轴承、齿轮箱零部件进军

（b）齿轮箱轴承难度大，可替代性低

9、广大特材产品

（1）铸件

 

钢材价格可能下降，陆上风电产品每公斤涨1元，毛利会改善

（2）齿轮箱零部件正在发展

10、中际联合

（1）塔筒电梯

新增风机数量递减，利空

（2）新产品渗透，符合主机厂刚需，有利于提升业绩

（a）海上风电：超大型电梯、海上平台吊机

（b）陆上风电：塔筒平台翻盖器

（3）海外市场扩张

海外风电施工加速，海运改善，出口业绩上升。