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一禾盛

超短追板

2020-10-14 18:21:00

公司发布业绩预告，2020 年前三季度预计实现归母净利润2.87-3.23亿元，同比增长116.01%-143.68%，中，单三季度预计实现归母净利润2.02-2.39亿元,同比增长239.87%- 301.63%，大超市场预期。

2020年前三季度业绩实现大幅增长，需求复苏如期而至。(1) 根据公告，公司2020Q1-Q3预计实现归母净利润2.87-3.23亿元，同比增长116.01%-143.68%，中，单三季度预计实现归母净利润2.02-2.39亿元，同比增长239.87%-

301.63%，前三季度业绩实现大幅增长。我们在一季报点评中认为，公司-季度业绩下滑主要与与海外疫情的蔓延有关，从二季度开始，公司业绩有望受益海外需求复苏而迎来快速增长，2020H1 公司来自海外收入的增长(同比+ 12.92%，占营收比重为70.81%)及三季度业绩的大幅提升验证了我们的观点，下游需求复苏如期而至。

(2)此外，对公司上半年财务数据进行分析:
①盈利能力持续攀升。2020H1, 公司毛利率为53.62%，同比增长5.68pct,净利率为20.73%，同比增长2.33pct。主要原因是营收规模小幅增长，营业成本不升反降。随着5G商用进程，公司高毛利率的射频和声学测试设备占比有望进一步提升，盈利能力有望持续提高;

②期间费用方面，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为10.04%/9.50%/-0.24%,同比-0.57pct/+ 3.49pct/-0.94pct,管理费用增加的主要原因是管理人员薪酬调整及中介机构费用增加，财务费用减低的主要原因是受汇率波动影响及利息收入增加。

③其他财务指标方面，截至 2020H1，公司存货较年初+83.90%，主要是产销量增加，原材料及产品备库增加所致，预付款项较年初+ 48.90%，主要是预付材料款增加所致，应收票据较年初+ 81.47%，要是收到的银行承兑汇票增加所致，其他应收款较年初+43.24%，主要是出口退税增加所致。

上述几项数据的大幅增长表明了公司产品的下游需求旺盛，尤其是海外需求,正迎来快速增长。苹果iPhone大年来临，公司有望充分受益。公司目前客户主要集中在消费电子领域,产品主要面向业内顶尖客户，其中苹果连续多年为公司第一大客户。

根据摩根士丹利发布的最新的苹果公司分析报告，中国地区持有机龄达到2年以上的iPhone的用户占比已经达到68%，这为即将发布四款iPhone 12系列产品的抢购盛况奠定了基础。iPhone 12系列首次支持5G，对5G通信功能的需求，将会让许多中国用户选择升级更换iPhone 12，苹果大年即将来临。我们认为，消费电子领域相关的模组测试和组装设备为非标品，苹果新品的推出必然带来测试和组装设备需求，进而引致公司订单增长, 业绩高增长可期。

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