中泰证券 化妆品：华熙、珀莱雅优秀，多品牌推新
君安
中线波段
2021-04-08 14:26:28
一、行业：护肤、彩妆受基数影响
（一）大盘
阿里全网：2021年3月美妆（护肤+彩妆）合计GMV197.71亿元，同比-10%；其中，护肤GMV139.51亿元，同比-16%；彩妆GMV58.2亿元，同比+5%，预计因去年3月为疫情后首个电商大促，基数较高。
（二）TOP20品牌
护肤品类：3月欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛牢牢占据TOP3地位；彩妆品类：3月TOP3为花西子、完美日记、香奈儿。
（三）格局
护肤品类：国际品牌高端化趋势明显，珀莱雅、润百颜相对优秀。①国际品牌中赫莲娜、兰蔻、资生堂、科颜氏、雪花秀相对较优，高端品牌表现整体优于大众。②本土大牌3月珀莱雅维持优秀。③新锐品牌润百颜持续爆发增长。
彩妆品类：高端化同样明显，国际品牌表现较优。①国际品牌3月肌肤之钥、SUQQU、兰蔻、迪奥、香奈儿等高端品牌出色，MAC、NARS、植村秀等专业彩妆同样不俗。②本土大牌3月中高端品牌毛戈平表现优异。③新锐品牌整体表现相对较弱，但colorkey亮眼。
二、标的：华熙、珀莱雅优秀上市品牌商3月天猫官旗跟踪：珀莱雅：珀莱雅GMV1.24亿，yoy+15%；彩棠0.14亿，同比+1330%。
贝泰妮：薇诺娜GMV0.97亿，yoy-6%。
华熙：润百颜GMV0.80亿，yoy+134%；夸迪GMV0.60亿，同比+396%。
家化：玉泽GMV0.65亿，yoy-24%；佰草集GMV0.15亿，yoy-57%。
御家汇：御泥坊GMV0.45亿，yoy-17%。
丸美：丸美GMV0.24亿，yoy-7%。
爱美客：嗨体GMV0.002亿。
逸仙：完美日记GMV2.12亿，yoy-34%。
三、单品：润百颜、薇诺娜、完美日记新品表现较优新品方面：润百颜顺应敏感肌概念火爆推出瓷敏大白管，天猫小黑盒新品首发当日GMV超2000万；薇诺娜推新双修赋活精华液布局抗衰领域，并邀请舒淇为品牌代言人，效果明显；完美日记推新名片唇釉。
新品牌方面：珀莱雅、丸美推出子品牌科瑞肤、美丽法则，抢滩高成长功能护肤赛道。
四、投资建议
中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客；看好敏感肌龙头贝泰妮；市场敏锐度优秀的珀莱雅。
持续看好：切中成分护肤需求的华熙生物；管理层变更的上海家化。
风险提示
行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期；数据滞后
（一）大盘
阿里全网：2021年3月美妆（护肤+彩妆）合计GMV197.71亿元，同比-10%；其中，护肤GMV139.51亿元，同比-16%；彩妆GMV58.2亿元，同比+5%，预计因去年3月为疫情后首个电商大促，基数较高。
（二）TOP20品牌
护肤品类：3月欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛牢牢占据TOP3地位；彩妆品类：3月TOP3为花西子、完美日记、香奈儿。
（三）格局
护肤品类：国际品牌高端化趋势明显，珀莱雅、润百颜相对优秀。①国际品牌中赫莲娜、兰蔻、资生堂、科颜氏、雪花秀相对较优，高端品牌表现整体优于大众。②本土大牌3月珀莱雅维持优秀。③新锐品牌润百颜持续爆发增长。
彩妆品类：高端化同样明显，国际品牌表现较优。①国际品牌3月肌肤之钥、SUQQU、兰蔻、迪奥、香奈儿等高端品牌出色，MAC、NARS、植村秀等专业彩妆同样不俗。②本土大牌3月中高端品牌毛戈平表现优异。③新锐品牌整体表现相对较弱，但colorkey亮眼。
二、标的：华熙、珀莱雅优秀上市品牌商3月天猫官旗跟踪：珀莱雅：珀莱雅GMV1.24亿，yoy+15%；彩棠0.14亿，同比+1330%。
贝泰妮：薇诺娜GMV0.97亿，yoy-6%。
华熙：润百颜GMV0.80亿，yoy+134%；夸迪GMV0.60亿，同比+396%。
家化：玉泽GMV0.65亿，yoy-24%；佰草集GMV0.15亿，yoy-57%。
御家汇：御泥坊GMV0.45亿，yoy-17%。
丸美：丸美GMV0.24亿，yoy-7%。
爱美客：嗨体GMV0.002亿。
逸仙：完美日记GMV2.12亿，yoy-34%。
三、单品：润百颜、薇诺娜、完美日记新品表现较优新品方面：润百颜顺应敏感肌概念火爆推出瓷敏大白管，天猫小黑盒新品首发当日GMV超2000万；薇诺娜推新双修赋活精华液布局抗衰领域，并邀请舒淇为品牌代言人，效果明显；完美日记推新名片唇釉。
新品牌方面：珀莱雅、丸美推出子品牌科瑞肤、美丽法则，抢滩高成长功能护肤赛道。
四、投资建议
中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客；看好敏感肌龙头贝泰妮；市场敏锐度优秀的珀莱雅。
持续看好：切中成分护肤需求的华熙生物；管理层变更的上海家化。
风险提示
行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期；数据滞后
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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华熙生物
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上海家化
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贝泰妮
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