公元前224年，王翦带领60万大军攻打楚国。楚国征集全国人马，命此赢过秦国的项燕全权指挥。恶战似乎一触即发。

结果，王翦找了一个易守难攻的地方驻扎休息，天天吃喝玩乐。一年后，项燕松懈，王翦败之，楚国亡。

公元2021年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，教培股惨遭灭门，引发外资担忧，其他中概股一并抛售，其他投资者出于避险考虑也跟随抛售，最终美股、A股、H股暴跌。

股市暴跌破坏了K线图，趋势投资者自然是三十六计走为上计。

股票投资流派众多，抛开技术流、量化流等，基于基本面做分析的，主要是价值投资流和趋势投资流。

趋势投资者，说得好听点，叫“抱团”；难听点，叫“博傻”、“传销”。明面上顺应行业发展趋势进行投资，实际上是以行业趋势为鼓，击鼓传花。

典型的，如年初的茅台，每年净利润增速12%左右，但PE高达60倍，PEG(2021)=5。

本号5月底的文章《如果只能用一个指标选股，巴菲特用ROE，建议你把它也用上》给读者们算过，按照发文时茅台的股价计算（彼时茅台股价已有所回落，PEG(2021)=4），从价值创造（利润创造）的角度，要18年才能回本。

热门，就严重透支未来；冷门，再便宜也不碰。

买涨不买跌。

因此，碰见股价暴跌，自然想的是减仓、清仓。

价值投资者不这么认为。价值投资者会判断股价暴跌的原因，是否源于基本面受损。如果只是躺枪、误杀，随时准备抄底。

实际上，这次暴跌，除去因政策被灭门的教培股，以及未来可能遭遇灭门政策的地产股等，其余基本面没受损的股票，大致分成以下两种：

1.价值100块，被趋势投资者推高至300块，现在跌至250块，下跌空间深不可测，比如爱尔眼科，未来几年30%+的净利润增速，PE（2021）跌过一波后仍然高达132倍。海天味业同理。

2.价值100块，因为冷门等原因，股价之前只有80块，现在跌至50块。就算再跌，拿个几年，靠分红都能回本。大股东也知道划算，所以大股东可能会回购。产业资本也知道划算，产业资本可能会并购这家上市公司。比如中概股的哔哩哔哩（暂未盈利，但盈利是早晚的事），A股的国联股份。

对价值投资者而言，现在是打折买上述第2种股票的好时机。别人恐惧我贪婪。贪婪的底气在于，正如陈光明2019年演讲所言，价值投资有很多的方法来兑现收益。

你在茅台五六十倍PE的时候买入，除了等股价涨到70倍PE时卖掉，还有什么方法兑现收益？分红能回本，还是贵州国资委会回购，还是五粮液会去并购茅台？

只要确定低估，不用在意股价是否被庄家控制，不在意股价是否会变得更低。甚至，越跌越买。

当然，我这里说的低估，不是静态的低估，不是说低于10倍PE就叫低估。而是动态的低估，即股价没有充分反映成长性（对已实现盈利的公司而言，比较合适的评价指标是PEG）。

陈光明演讲节选如下：

转自私人投行