A股的高度博弈生态中，上市公司的业绩增长更像是一个吸引资金入场的诱饵，真正的大餐都是别人身上的肉。

A股的散户可以分为三类，一类是专门做长线价值投资，一类专门做趋势交易，打板或者技术流，这两类交易者的标的不同，可谓井水不犯河水。

但还有一类，也是大部分的散户投资者，并没有形成固定的交易风格，机构票涨得好，他就去价值投资，暴炒垃圾股时，他又跑去追涨杀跌。这一进一出，就是好股票的买入和卖出机会。

 因为A股的散户投资者贡献了八成的成交，而第三类散户又占了大部分，所以造成A股的波动剧烈。 其实散户追涨杀跌对我们价值投资者而言是一个机会，如果没有趋势交易者，就没有低价买入和高价卖出的机会，就只剩下赚业绩增长的钱，

所以，散户赚钱的前提是我们不能为这些博弈性的机会所动，不能镰刀不做做韭菜。 这个现象，在高度成熟的美股中仍然存在。 刚刚看到FT中文网的一篇文章，虽然美股投资者大多是机构投资者，但美国购买股票期权的投资者，却有大约超过一半是散户，机构投资者占比25%左右。

期权是更复杂的衍生品，散户更没有胜算。这些散户期权交易者平均每个月亏损4.5%。有人统计，来自于散户的期权交易概率每增加10%，其每年的投资回报就会变差7.4%。

由于期权是零和博弈，换句话，机构就增加了收益。 美国的股票期权市场跟早期A股一样，机构用高波动吸引散户入场割韭菜。 所以回答开头的问题：那我们赚的是谁的钱呢？

我这里的投资风格更类似于机构，但散户又没有机构信息优势，所以如果没有这群追涨杀跌的投资者，其实我们很难战胜机构。所以只要A股的散户交易占比不低于五成（我觉得三五年没问题），我的方法是可以赚到钱的，之后可能更多地要买基金了。

 如果散户的交易量占比继续下降到目前美股的一、二成的水平，那么主动基金也开始跑不赢指数，整个投资体系就会渐渐被指数基金和量化基金所取代。 当然指数和程序都是基于过去的数量，在经济发展的大拐点附近、产业结构的大趋势之前，只有人类才能发现新的投资趋势，又变成主动型基金赚指数和量化基金的钱。 如此周而复始。