三棵树2021中报：原材料涨价导致净利率同降
王小明
长线持有
2021-08-01 21:44:15
【光大建筑建材】三棵树2021中报：原材料涨价导致净利率同降，应付增长助力现金流大幅改善
三棵树发布2021半年度报告，公司2021H1实现营业总收入46.83亿，同增81%；实现归母净利润1.13亿，同增4%，实现扣非净利润0.12亿，同降82%。
2021Q2，公司实现营业总收入32亿，同增48%；实现归母净利润1.05亿，同降55%；实现扣非净利润0.83亿，同降64%。
🔥受益于低基数家装漆收入高增，判断家装漆涨价传导顺利
公司2021H1家装漆收入7.7亿，同增153%，两年复合增速34%。工程漆收入19.2亿，同增63%，两年复合增速36%，剔除基数影响后，家装漆、工程漆复合增速接近，考虑到美丽乡村业务收入口径调整，实际工程漆收入增速高于公告增速。防水卷材销售收入增长76%，两年复合增速109%。
家装漆销量同增186%，两年复合增速36%，工程漆销量增速80%，两年复合增速46%；由此分析家装漆价格较去年同期基本保持稳定。我们测算家装漆价格在2021Q1、Q2环比增长11%、1%，同时工程漆价格Q1、Q2环比增长分别为2%、-4%，由此判断家装漆提价顺利，而工程漆提价相对有难度。
🔥原材料涨价叠加低毛利配套产品占比提升，共同导致净利率同降
公司2021H1净利率2.83%，同降2.1pct，毛利率25.65%，同降13.4pct，销售/管理/财务费用率分别同降7.9pct/1.9pct/0.3pct，三项费用率合计同降10pct。
毛利率下降除口径调整原因外，主要受原材料价格上涨影响，以及低毛利率的基材辅材配套率上升导致。
🔥应付大幅增长助力现金流显著改善，收购并表导致固定资产增长明显
公司2021H1经营现金流净额1.4亿，同增7.8亿，现金流显著改善主要由于应付款项大幅同增152%导致，显著高于应收款项增速62%，这是由于公司今年加强了现金流管理，对上游账期延长。
固定资产环比Q1增长46%，主要由于上半年并表富达新材、麦格美节能，以及新厂投产、购置写字楼。
孙伟风/陈奇凡/胡添雅/冯孟乾/高鑫
三棵树发布2021半年度报告，公司2021H1实现营业总收入46.83亿，同增81%；实现归母净利润1.13亿，同增4%，实现扣非净利润0.12亿，同降82%。
2021Q2，公司实现营业总收入32亿，同增48%；实现归母净利润1.05亿，同降55%；实现扣非净利润0.83亿，同降64%。
🔥受益于低基数家装漆收入高增，判断家装漆涨价传导顺利
公司2021H1家装漆收入7.7亿，同增153%，两年复合增速34%。工程漆收入19.2亿，同增63%，两年复合增速36%，剔除基数影响后，家装漆、工程漆复合增速接近，考虑到美丽乡村业务收入口径调整，实际工程漆收入增速高于公告增速。防水卷材销售收入增长76%，两年复合增速109%。
家装漆销量同增186%，两年复合增速36%，工程漆销量增速80%，两年复合增速46%；由此分析家装漆价格较去年同期基本保持稳定。我们测算家装漆价格在2021Q1、Q2环比增长11%、1%，同时工程漆价格Q1、Q2环比增长分别为2%、-4%，由此判断家装漆提价顺利，而工程漆提价相对有难度。
🔥原材料涨价叠加低毛利配套产品占比提升，共同导致净利率同降
公司2021H1净利率2.83%，同降2.1pct，毛利率25.65%，同降13.4pct，销售/管理/财务费用率分别同降7.9pct/1.9pct/0.3pct，三项费用率合计同降10pct。
毛利率下降除口径调整原因外，主要受原材料价格上涨影响，以及低毛利率的基材辅材配套率上升导致。
🔥应付大幅增长助力现金流显著改善，收购并表导致固定资产增长明显
公司2021H1经营现金流净额1.4亿，同增7.8亿，现金流显著改善主要由于应付款项大幅同增152%导致，显著高于应收款项增速62%，这是由于公司今年加强了现金流管理，对上游账期延长。
固定资产环比Q1增长46%，主要由于上半年并表富达新材、麦格美节能，以及新厂投产、购置写字楼。
孙伟风/陈奇凡/胡添雅/冯孟乾/高鑫
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
三棵树
工分
6.42
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据