【国盛通信】

【预期差】市场低估液冷散热在AI算力中的重要性，在英伟达B100时代，风冷将逐步接近极限，液冷迎来放量元年；对国产算力来说，半导体制程上的短板更需要散热来补充。

【必要性-AI驱动】单机柜风冷热功耗上限为15kW，H100服务器仅GPU功耗就5.6kW，单机柜仅能放1台H100，散热阈值制约上架密度。

【持久性-政策共振】PUE检测持续趋严，通用服务器液冷渗透率稳步提高。

【优选液冷公司】稳定性和安全性是核心指标，全链条能力、研发投入、经验累积是 核心竞争力 【同飞股份】公司长期深耕液冷温控领域，储能温控发展迅速且市占率位于行业前列，数据中心和半导体设备温控产品蓄势新增长曲线，传统应用领域有望充分受益于数控机床更新周期、国产替代和出海加速带来的需求持续提升。 风险提示：国产算力进展不及预期、AIDC发展不及预期、技术创新风险、市场规模测算风险。