22年底-23年上半年,被动元件行业基本完成库存去化,二三季度部分下游领域补库带动下,细分行业龙头经营上都出现拐点。
站在当前时间点,虽然对于复苏的持续性有争议,但从长周期维度,被动元件行业仍处于底部,估值也处于底部,展望2024年,份额提升和新品扩张逻辑有望持续兑现,配置性价比极高。
三环集团:MLCC稼动率饱满,高容料号持续突破,车规、手机领域进展顺利,24年新增产能释放下有望继续保持高速增长;插芯、PKG近期开始回暖;新产品方面,光通信封装管壳、半导体/医疗设备陶瓷零部件、碳化硅衬底基板等也都快速推进。
顺络电子:主业电感份额不断提升,新产品一体成型电感加速放量(是国内大客户主要供应商),稼动率持续回升,新业务汽车电子变压器、特种电子、LTCC器件保持快速增长。 泰晶科技:整体稼动率持续回升,其中卫星通信对于手机TC产品需求大幅拉动,公司TC产品在国内手机大客户放量,并有望加速其他手机品牌的验证,我们测算,手机市场有望再造一个泰晶。
汽车产品方面,近两年加速车厂和Tier-1厂商的认证,电动化、智能化驱动下,汽车市场需求大幅增长,成长空间巨大。 洁美科技:主业纸质载带保持高品质及较高市场占有率,随着下游客户开工率回升,稼动率也逐渐提升。塑料载带高端产品持续放量,在封测领域客户取得较好进展。
基膜方面,公司启动 BOPET 膜二期项目,同时积极布局CPP流延膜二期项目。目前离型膜主要下游之一MLCC正快速国产化,公司产品验证顺利,增长潜力巨大。 风险提示:下游需求下滑,新品放量缓慢。