其实去看SQM的业绩就会发现一个现象，23年Q4 SQM的利润还有2亿美金左右，但天齐同期归母净利是负的，这个就有点不正常了。

并且，今年Q1市场SQM的EPS一致预期也在0.7美金/股左右，2.86亿总股本，也就是Q1 SQM 利润还有2亿美元左右，和去年Q4基本一致。把11亿美金的亏损算进去，SQM今年一季度亏损大概9亿美金，天齐持有22.16%股份算，投资收益-14.5亿，也远不到业绩预告中的亏损36亿至43亿元。

去年四季度天齐营收71.04亿元，营业成本16.18亿元，毛利率77.22%。由于目前锂价与去年四季度相差不大，预计今年一季度毛利率降至70%，营收降至57亿元，毛利润39.9亿。如上文所述，投资收益这块预计-14.5亿，资产减值去年四季度计提了6.38亿，今年一季度预计要小些，估计3亿元左右，假设期间费用2.3亿，这么算下来营业利润大概20亿元。如果所得税12亿，净利润差不多8亿元；减除少数股东损益40亿元，净利润-32亿元。

亏损32亿与36亿-43亿还是有较大差距，只能说要么一季度的营收或者毛利率下降的幅度比我预期的还要大，要么就是天齐自己对SQM一季度的盈利情况更悲观。

但不管怎么样，真正导致天齐Q1净利润大幅亏损的主要原因肯定是少数股东损益，这个和天齐内部锂精矿长协机制有关，导致报表一定程度上失真了，也导致报表上看到的净利润大起大落。

前两年锂价涨的时候，因为锂精矿长协机制，锂精矿供应成本大幅落后于市场价格，导致天齐净利润暴涨，但成本没有跟上来（少数股东损益增幅相对利润增幅较小）；现在锂价大幅回落，同样因为锂精矿长协机制，导致锂精矿成本还是高价的成本，反应在报表上就是夸张的少数股东损益。