本周观点：本周动力煤、焦煤等期货录得涨停，现货市场供给受限而需求旺盛，期现市场情绪高涨，看好煤炭股的周期弹性。

　　动力煤方面，本周港口动力煤价格大涨，CCI 5500收于865元/吨，周环比+59元/吨。下游方面，电厂日耗节后恢复，库存本周略涨但仍处于低位，进入五月，电厂迎峰度夏的采购需求渐近。

　　坑口方面，水泥和化工煤需求仍旺盛，下游拉运积极，坑口煤价本周继续上涨。运输方面，大秦线检修完成，运量恢复，海运价格本周上涨。港口方面，环渤海港口煤炭库存本周下跌。

　　目前的日耗在五一后恢复，虽较节前有所下降但仍较高，电厂库存略有回升但仍处低位，水泥及化工需求仍旺盛，电厂逐渐进入迎峰度夏的补库环节。港口库存经过4月的去库后处于中低位水平，供给方面仍在常规的监管之下，并未出现明显增加甚至五一期间有所下降。短期来看淡季需求仍偏旺且补库将开启，供给端暂无明显增加，全环节库存偏低，目前煤价仍处于强势上涨的趋势中，上周动力煤期货曾录得涨停，期现市场的情绪都很高。我们认为从基本面来看煤价没有大跌基础，未来增产保供的落实程度是煤价走势的关键，若煤价继续暴涨，不排除供给端出现增产保供的概率，但在目前的淡季情况下尚无明显的实际产量边际增加，我们维持上半年乃至今年动力煤价中枢抬升的判断，目前来看煤价大超预期。

　　双焦方面，焦煤价格本周继续大涨，焦炭第4/5轮提涨200元/吨落地，本轮累计提涨500元/吨。钢厂利润已修复到高位，焦炭供给端亦在环保政策下受限，目前焦企亦快速落地第五轮提涨，目前仍情绪高涨。焦煤去库较为到位，供给端仍受限，且下游涨价带动，近期涨势迅猛。

　　煤价上涨大超预期，我们看好当下煤炭股的周期弹性。继续焦煤和喷吹煤龙头山西焦煤、潞安环能、盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业。

　　本周中信煤炭指数+7.7%。

　　近2日（5.6-5.7）上证指数-0.8%，深证成指-3.5%。中信行业指数中，煤炭指数+7.7%，在30个中信一级行业中位于第1位。涨幅最大的前五位分别为陕西黑猫、山西焦煤、山煤国际、郑州煤电、兖州煤业；跌幅最大的前五位分别为ST大有、辽宁能源、永泰能源、淮河能源、ST云维。

　　动力煤、焦煤均上涨，焦炭第4/5轮提涨200元/吨落地。

　　本周动力煤港口价/坑口价、焦煤价格、焦炭价格、螺纹钢价格全线大涨，国际原油、煤炭海运价格亦上涨；水泥价格涨跌互现。

　　动力煤方面，本周港口动力煤价格大涨，CCI 5500收于865元/吨，周环比+59元/吨。下游方面，电厂日耗节后恢复，库存本周略涨但仍处于低位，进入五月，电厂迎峰度夏的采购需求渐近。坑口方面，水泥和化工煤需求仍旺盛，下游拉运积极，坑口煤价本周继续上涨。运输方面，大秦线检修完成，运量恢复，海运价格本周上涨。港口方面，环渤海港口煤炭库存本周下跌。

　　双焦方面，焦煤价格本周继续大涨，焦炭第4/5轮提涨200元/吨落地，本轮累计提涨500元/吨。

　　推荐标的：盘江股份、潞安环能、山西焦煤、陕西煤业、中国神华、露天煤业。受益标的：金能科技。

　　煤价上涨大超预期，我们看好当下煤炭股的周期弹性。继续焦煤和喷吹煤龙头山西焦煤、潞安环能、盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业。

　　风险提示

　　宏观经济系统性风险；出口、下游地产及基建复工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。