【申万有色＆煤炭钢铁】推荐方大炭素，“下一个合盛硅业”

!长逻辑完美:石墨电极龙头有望迎来量价齐升，石墨电极是供需两端均受益碳中和的品种，下游需求占比70%+的电炉钢与占比20%+的工业硅均是未来需求增速10%+的碳中和鼓励方向，未来国内石墨电极需求天花板有5倍空间。供给端石墨电极属高耗能扩产严格受限，供需紧缺带来涨价只是时间问题。

!三重催化:
1、负极石墨化持续紧缺吸走石墨电极石墨化产能，目前负极石墨化加工费2.5万，石墨电极的石墨化6000元，石墨电极部分石墨化产能将转产负极代加工。
2、政策催化，山东刚出台十四五钢铁碳中和政策，目标2025年电炉钢占比提高到20%，【给予电炉钢优惠电价】，【支持优势钢铁企业从事废钢回收加工配送中心】，全国钢铁碳中和政策有望同步鼓励电炉钢，重点是给予优惠政策扶持!
3.双控持续将对石墨电极生产进行限制，冬奥会期间河南等地石墨电极将被限产，冬奥会后由于双控要求能否正常复产也有不确定性。

!估值:预计2021-2022年归母净利润13亿、23亿，pe分别为30倍、17倍。目前石墨电极价格1.8万，历史区间1.2-10万，价格每上涨1万利润增厚15亿，历史最高价测算最高盈利达140亿，目前pe2.8倍。