事件：公司1月28日晚发布2021年年度业绩预告，预计可实现营业收入约110亿元，同比上升80.2%；预计实现归母净利润3.5亿元，同比上升85.2%；预计实现扣非归母净利润3.28亿元，同比上升92.9%。
    1、收入持续超预期高增，Q4营收及其同比增速再创新高根据公司年度业绩预告，2021年公司预计实现营业收入和归母净利润分别为110亿元和3.5亿元，同比分别增长80.2%和852%，其中，非经常性损益对归母净利润的贡献额大约为0.22亿元，主要为政府补助。单季度来看，2021Q4预计实现营业收入为35.24亿元，再创历史新高，同比增速再创历史新高，达到85.7%，环比增长11.5%；2021Q4预计实现归母净利润分别为1.13亿元，同比增长76.6%，环比增长9.3%。
    2021年度公司根据市场需求，不断创新产品，丰富优化产品结构，形成了以蜂窝通信模组、WiFi&BT模组、GNSS模组、天线、云平台等在内的一站式解决方案，多样性的产品及丰富的功能可满足日益增长的物联网智能终端需求。公司收入保持高速增长，主要得益于LTE系列、LPWA系列和5G系列模组应用场景的需求不断增加，销售收入实现了较快增长，公司凭借强大的研发团队和营销团队，不断优化产品结构，开拓市场，满足更多客户对不同场景的需求。
    2、规模效应下利润率企稳，利润稳步释放2021Q1-Q3公司综合毛利率为18.48%，同比下降1.86个百分点。公司毛利率承压预计主要由于上游原材料价格上张以及国内LTECAT1模组在新品推广初期市场价格竞争激烈（运输费会计科目调整亦有一定影响）。随着LTECAT1模组盈利能力较推广初期有所提升，且在部分泛IoT场景实现原材料张价的价格传导，公司毛利率未来有望进一步改善。2021Q4公司净利率为3.21%，环比仅轻微下降0.06个百分点，反映公司利润率企稳。在公司营业收入维持高速增长的情况下，公司利润稳步释放。
    投资建议物联网行业快速发展，连接数持续提升，无线通信模组厂商核心受益。模组行业规模效应显著，一方面采购、生产成本具有相对优势，另一方面模块化研发中台为后期提升研发产出效率奠定基础，移远通信在全球模组市场份额排名第一，规模效应凸显，未来净利率有望持续提升。公司率先出海，已在海外建立渠道、认证壁垒，随着高端新产品的出货，公司综合实力将与其他小厂进一步拉开差距。考虑到公司的龙头地位和规模优势，市场有望给予更高的估值溢价。预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.48亿元、6.30亿元、9.70亿元，对应2021-2023年PE分别为78.4倍、43.4倍和282倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：市场竞争加剧、公司毛利率下滑、新业务开拓不及预期。