如何看当下的油、气价格【中金大化工】-韭研公社

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如何看当下的油、气价格【中金大化工】

王小明

长线持有

2021-10-08 10:08:37

如何看当下的油、气价格【中金大化工】事件∶国庆假期原油价格站稳了80美元每桶，欧洲天然气合约价格大涨。我们的评论是∶ 1、当前全球原油供求关系整体不紧张。从需求端来看，预计要到2022年全球石油需求才能回到疫情前的水平。 2020年全球石油需求下降了8.8百万桶每天，2021年增长5.8百万桶每天，2022年增长4.2百万桶每天。全球的剩余生产能力达到了8.52百万桶每天（其中含伊朗的百万桶每天），约占全球产能的8.5%。 2、但在全球电力紧张，天然气价格和煤价屡创新高的背景下，一个自然而然的问题是全球能源价格高企的背景下，会不会传导到原油价格上面来从而导致原油价格暴涨。我们认为肯定要传导一部分，但会不会导致原油价格暴涨，只要看柴油（中间馏分油）的价格就行了。电力紧张、天然气价格高企的传导路径是通过柴油（柴油发电、柴油取暖）来实现，后续只要密切跟踪柴油的供需情况即可。类似的一幕曾经发生在2008年。 3、欧亚大陆的天然气供应偏紧，尤其是步入今年冬天之后，供应依然是个很大的挑战问题。但值得注章的是，全球天然气市场是个分割的，并且是以原油价格为基准的长期合约为主导的市场。当前我们看到奇高的LNG现货价格，以及期货价格甚实仅仅是一个小众市场的价格。如全球4万亿立方米天然气的消费量，只有1500亿立方米是LNG现货。所以原油价格不暴涨，气价带来的成本方面的冲击其实是有限的，关键是没有足够的量。 4、中期来看，油气供应存在显著投资不足的风险! 油气行业的投资周期特别长，一个大项目往往是8-10年的周期。在当前全球激进的碳中和路线当中，对生产企业的投资心态产生了明显不利的情况。全球油企都在下调资本支出，显著下调资本支出中的油气比例，调高新能源的投资比例。从经验来看，在一个缩量市场一定是供给方的下调快于需求方的下调。

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