中环股份下调硅片报价详细点评：

从昨晚到今早做了充分的工作，准备了如下详细点评，来统一答复小秘圈有必要的基本面相关问题，上涨前我们是最了解中环的，下跌后我们更要了解中环，这样才能减少产生交易操作与认知心态带来的问题。本次中环下调硅片报价，低库存高周转优势凸显，大尺寸化及减薄超预期 。

12月2日，中环公布最新硅片报价，165μm厚度下158、166、182、210、218最新报价分别为5.1、5、6.15、8.45、9.12元/片，折合单瓦0.88、0.79、0.81、0.83、0.84元/W。相比于前几日友商公布的报价，中环158、166、182单瓦分别低0.3、5、0.6分，其中166报价差距较为明显，158、182区别不大。

机构判断中环此次下调硅片报价的主要目的有以下几点：

1）公司外销硅片当前市占率第一，对硅片市场具有一定定价权。Q1-Q3，公司采取“低库存，高周转”策略，目前几乎没有硅料库存，而某硅片厂库存水平较高，所以公司通过主动降价以挤压对手利润水平。
2）价格如果缓慢下调，下游客户可能会出于“买涨不买跌”的心态，减少短期采买意愿。而此次调价后短期内价格有望维稳，有利于下游需求充分释放。
3）压制硅料价格。

中环本次报价新增218.2mm报价：大尺寸化更进一步，公司218硅片产线与210硅片完全兼容，良率基本一致，并且对于电池片及组件客户来说产线也无需进行改造，5串218与6串182宽度一致，下游版型兼容，能够很好地解决玻璃、支架等不兼容的问题，并且同样面积下218组件功率也会更高，这次218的降维打击真的是精准设计了，几乎可以不用讨论和182的种种问题了。

硅片减薄超预期：此次报价中，公司新增P型150μm硅片报价。根据测算，硅片厚度每下降5μm，单瓦硅耗将降低0.024克，以200元/kg硅料价格折算，对应单瓦成本（不含税）降幅为0.4-0.5分/W。

中环盈利预测：机构持续看好中环技术进步推动降本增效，预计2022年公司硅片出货将达到90-100GW，其中210出货60-70GW。预计2021-2023年公司将分别实现归母净利润40.61、53.31、68.99亿元，对应当前PE分别为32.85、25.02、19.34倍，而且这还是未考虑中环未来存在业绩持续超预期带来市场认知回补与估值提升的情况，所以大家更应该在下跌时看到长期性价比的凸显，好东西打折哪怕不贪婪至少不应该恐慌。 

关于中环的“降价更多”以及这是不是“价格战”：首先，中环硅片出货以210为主（本次各规格中降幅最小），不排除对其他降幅更大规格的产品采用一定程度的“有价无量/少量”的战略姿态（后续跟踪）；其次，隆基和中环作为硅片行业成本曲线最左端的先进产能（且隆基还有大比例的下游硅片自用），与其说是两家龙头之间的“价格战”，不如更应该看作是对近两年的行业新进入者、以及当前还在蠢蠢欲动要进入硅片行业的潜在新玩家的威慑，个人认为有点类似今年年初光伏玻璃龙头福莱特应对新进入者的价格策略，甚至在走势上也可以部分参考，杀价格跌下去是为了增份额更好地涨回来。

未来硅料价格的判断：目前无论是行业预期还是投资预期均已见顶，但要出现更进一步的实质性降价表现，只有硅料企业自身出现库存堆积、或产生显著的累库预期，那么只有两种情景可能导致这一结果：1）硅料新产能大幅释放且无新增硅片产能承接采购；2）当前硅片开工进一步显著下调；所以实际上这时候皮球被踢到了二线硅片企业脚下，是为了抢市占率继续不赚钱/甚至亏钱出货，还是选择和两大龙头暂时站到同一战线逼硅料降价。考虑到当前时点价格水平下，二线硅片新产能应尚存微利，预计短期硅料降价空间有限。除此之外，在硅片环节让利接近0.1元/W至组件，并很快传导至终端后，前期僵持的终端需求是否有显著边际回暖（包括海外签单、国内分布式、具备冬季施工条件的地面电站等），也是影响未来一段时间产业链价格走势的关键因素。

短期调整源于行业阵痛：由于机构观测到近期僵持的终端需求，从而产生光伏行业预期不明朗的担忧，一致悲观预期引发近期大量的获利盘兑现踩踏，而导致光伏主线龙头普遍产生大幅调整，非个股基本面因素，更多是行业短期阵痛，外加过去一年多，大量散户群体炒光伏是来炒涨价的，所以忘了光伏的发展史是降价，更不清楚光伏行业十几年来产业链价格成本下降90%多但并不妨碍隆基这样的龙头从几十亿到几千亿市值，所以降价中才出真正厉害的公司，没研究明白的人因为产业链价格跌自然会感到恐慌，所以大多数人都会不出意外地在顶部参与而在底部离开，而小秘圈的大家一定要清楚认知到降本增效才是光伏行业长期成长的基础，才能利用市场短期经常无效而长期总是有效的弱点，来在股市这场人性脆弱性的投资中实现利润。