三季度医疗IT行业龙头20%的收入增速超预期-韭研公社

登录注册

三季度医疗IT行业龙头20%的收入增速超预期

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-11-04 09:03:41

国泰君安：三季度医疗IT行业龙头20%的收入增速超预期，但板块为何得不到市场认可？
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
国泰君安证券研报指出，回顾卫宁健康、创业慧康的三季报可以看到，2家的答卷都相对不错，单季收入增速在20%+，利润增速也在20%+的水平（卫宁扣除创新业务亏损影响），对比以往都是中等偏上的增速。此外，毛利率、净利率都在逐步提升，在去年订单增速相对回落的大背景下交出这样的成绩十分不易。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
国泰君安证券研报指出，回顾卫宁健康、创业慧康的三季报可以看到，2家的答卷都相对不错，单季收入增速在20%+，利润增速也在20%+的水平（卫宁扣除创新业务亏损影响），对比以往都是中等偏上的增速。
此外，毛利率、净利率都在逐步提升，在去年订单增速相对回落的大背景下交出这样的成绩十分不易。
但季报披露后或者说今年以来的表现其实是背道而驰的，到底是什么原因？
1）为什么20+%的增速就是不错成绩？
首先，医疗IT目前大致的实施周期是在9个月-1年，也就是说去年的订单大部分会在今年确认收入。那么去年情况如何呢？卫宁全年略微减少，创业1-6月也仅持平，一句话概括，去年上半年甚至延续到7、8月订单并未改善。在这样的情况下还可以做到20%+的收入增速其实是超预期的；
另外，会计准则发生变更，如果考虑影响同比增速实则更高。这背后的原因一方面是行业景气度还在且不低（今年2家订单增速都已在30%以上），另一方面是公司都在积极提升实施效率尽快缩短建设周期，所以未来时间会给出更满意的答卷。
2）为什么乖孩子不被认可呢？
首先，医疗IT的赛道不够性感，或者说是有点乏味，没有太多市场所喜欢的故事，这也是我们没有称之为所谓的好孩子的原因。
但，其实医疗IT并不差，第一，付款方主要为医院和公共卫生客户质地好；第二，行业发展高度符合政策导向民生绝对一直会是主旋律；第三，商业模式在改善，从两家的毛利率可以看到，核心产品（软件、服务）的毛利率均在60%以上且还在提升，已经突破了项目制所该有的毛利率天花板。所以，医疗IT其实是一个行业好、客户好、公司好的赛道，值得被认可。
3）政策的信号是明确的，只是大家麻木了
2个重要政策，公卫的医联体医共体建设，医院的三位一体建设，这都是景气度持续向上的信号，而且已经需求端开始体现了。
但大家似乎并没有特别买账，主要是担忧落地的节奏和未来的持续性。落地节奏方面，2022年是节点，医保控费的大背景下建设只会提前不会延迟；
持续性方面，更不用担心，首先信息化的程度还很低，空间自然在；其次，政策也是延续的，有一一定会有二，健康中国的建设不是空喊的。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

卫宁健康

工分