收购茅台镇近6000吨酱酒，具备“强营销+广渠道”强势切入白
神猴闯韭A
不讲武德的机构
2022-05-17 19:23:10
今日导读 ①申港证券曹旭特看好怡亚通通过全资子公司怡亚通酒业间接控股了大唐酒业60%的股份，预计已符合财务并表对实际控制的条件，怡亚通可于2022年2季度开始对大唐酒业并表； ②大唐酒业坐落酱酒酒核心产区，年产优质酱香型白酒5800吨，每年可制曲近万吨，产能位居茅台镇前列，且大唐酒业仍有超过500亩的核心产区可建设用地，扩产潜能很大； ③大唐酒业总工程师曹大明为茅台酒厂走出的酿酒大师，具有较强的产品力，但公司自身品牌力和渠道力偏弱，承接贴牌代工业务，而怡亚通的强项恰恰是营销渠道及品牌打，二者可进行优势互补； ④曹旭特计算，相比近年来公司的利润水平（2021年为5亿元），在公司白酒业务中仅大唐酒业收购一项，就有望为公司增加近8亿元的归母净利润，已经相当于是“再造一个怡亚通”； ⑤风险提示：疫情影响过大、行业竞争加剧等风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 收购茅台镇近6000吨酱酒产能大户，这家公司具备“强营销+广渠道”强势切入白酒领域，分析师估算公司将获8亿元净利润增量、已与当前业绩相当 事件：据天眼查披露，怡亚通已经通过全资子公司怡亚通酒业间接控股了大唐酒业60%的股份，预计已符合财务并表对实际控制的条件，怡亚通可于2022年2季度开始对大唐酒业并表。 申港证券曹旭特认为，通过收购打通白酒从生产到销售全产业链，有望迎来业绩和估值重塑的怡亚通。 大唐酒业坐落酱酒酒核心产区，年产优质酱香型白酒5800吨，产能位居茅台镇前列。且大唐酒业仍有超过500亩的核心产区可建设用地，扩产潜能很大。 根据浙商证券杨骥对怡亚通的业绩测算，预计怡亚通2022年归母净利润为6.5亿元。相比近年来公司的利润水平，在公司白酒业务中仅大唐酒业收购一项，就有望为公司增加近8亿元的归母净利润，已经相当于是“再造一个怡亚通”。 怡亚通强营销，大唐酒业重产品，二者优势互补 大唐酒业坐落于15.3平方公里的名酒地理标志保护区内，毗邻国台酒业，属于酱酒核心产区。 ①年制酒5800吨：大唐酒业现已建成制酒车间12栋（规划为24栋），每栋52口窖池，共计624口窖池，年生产捆籽酒（即坤沙酒）5800吨。公司总产能位居茅台镇酱酒产能第四位；②每年可制曲近万吨：大唐酒业拥有制曲车间1栋，发酵仓118间，干曲仓96间，年制曲能力9860吨，干曲仓储存能力达1万吨；③扩产土地潜力充足：公司占地规划面积1200亩，其中酒库800亩，但目前仅使用300亩。 大唐酒业总工程师曹大明为茅台酒厂走出的酿酒大师，副总工程师罗吉洪为国家一级品酒师、高级勾调师、高级酿酒师、酒体设计师、贵州省白酒评委。 依托部分优秀酿酒大师，大唐酒业的酒质较高，具有较强的产品力，但公司自身品牌力和渠道力偏弱，承接贴牌代工业务。 相比于大唐酒业强产品，弱营销渠道的特点，怡亚通的强项恰恰是营销渠道及品牌打造。 2020年，怡亚通仅钓鱼台珐琅彩一款产品即实现了5.6亿元销售额。2021年怡亚通开始打造自有酱酒品牌产品矩阵，推出“大唐秘造”等酱酒产品。当年实现酒类品牌运营业务营收12.45亿元（同比增长43.1%），综合毛利4亿元（同比增长41.81%）。 收购大唐酒业，预计能为怡亚通增加7.98亿元的归母净利润 根据大唐酒业披露，公司产品定价覆盖300-3000元。考虑到怡亚通的品牌运营能力，预计收购后的产品定价将只增不减。假定平均产品价格为500元/瓶，产品吨价约为100万元（终端价）。 曹旭特据此推算，按照5800吨/年的产能满产计算，大唐酒业可实现年销售额52.2亿元，预计能为怡亚通增加7.98亿元的归母净利润。
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怡亚通
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真知无价，用钱说话
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