下游需求驱动被动元件行业高景气度，国内厂商步入黄金发展期-韭研公社

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下游需求驱动被动元件行业高景气度，国内厂商步入黄金发展期

韭菜割又生

一卖就涨的剁手专业户

2021-09-06 19:54:35

被动元件是电子电路的基石。被动元件主要分为RCL以及射频元器件两大类。RCL约占被动元件总产值的90%，市场规模达到277亿美元，其中电容、电感、电阻占其总产值的73%，10%，17%。
　　本轮被动元件行情驱动力主要来自于5G、汽车、光伏等需求侧的爆发。（1）5G：5G手机对RCL的用量都有显著的增长，且对小型化高容值的电容需求越来越多；5G基站对MLCC的用量是4G基站的4倍，且提出了更多的可靠性、高容值的需求。（2）汽车：现代汽车对功能与安全性的需求将带动电容用量增加，搭载了等级2+自动驾驶功能的电动汽车单车MLCC用量可超过10000个，远超目前3000-5000个的单车用量。此外，电动汽车的三电系统对铝电解电容和薄膜电容也提出了新的需求。（3）光伏：随着光伏成本逐年下降以及全球碳中和诉求，光伏发电需求拉动逆变器中铝电解电容和薄膜电容的需求。

　　供给侧来看，受益于竞争对手产能调整、贸易战、疫情等因素，国内厂商话语权有望增长。被动元件行业集中度比较高，且多为日韩台厂商主导。从需求端来看，以手机为代表的国产品牌正在逐步崛起，这也就对上游元器件就近配套产生诉求；另一方面，从供应端来看，近几年海外大厂扩产意愿和节奏较慢，且逐步进行产能调整，叠加前后反复的新冠疫情让其工厂受到较大冲击，所以可以看到下游客户订单往国内转移趋势非常明显。基于国内厂商产品工艺技术成熟且具备性价比、高端产品有望陆续突破、可以优质配套服务等因素，我们认为近两年国内被动元件厂商积极扩产产能，话语权和市占率有望提升。

　　行业进入上行周期，价格具备上行弹性。整体来看，5G手机、新能车、光伏等需求拉动被动元件需求，加之疫情持续影响海外厂商产能，被动元件行业开始出现供需紧张，平均货期从此前的12周拉长至15周以上，涨价情况层出不穷。

三环集团: 三环集团成立于 1970 年，是一家集“材料、设备、制造”垂直一体化的电子陶瓷类平台型企业。主要业务为光通信部件、电子元件材料、半导体部件、接线端子等。公司产品主要应用于消费电子、通讯、汽车电子、家电等领域。2020 年年报显示，光通信部件业务占营业总收入的 33.46%，电子元件材料业务占营业总收入的 33.00%，半导体部件业务占营业总收入的 16.63%，接线端子业务占营业总收入的 2.94%，其他主营业务占营业总收入的 13.97%。公司工业技术积累深厚，是我国第一家具备材料、工艺、设备垂直一体化的电子陶瓷企业，掌握了从粉体浆料、被动元器件到半导体封装的电子陶瓷行业一体化产品的自主研发与生产技术，盈利能力强。

江海股份江海股份成立于 1958 年，是一家深耕电容器产品的厂商。公司是国内铝电解电容器领军企业，产品主要应用于消费电子、工业电源及照明、电脑、电讯、电新能源及汽车等领域。同时公司前瞻布局薄膜电容和超级电容，积极拓展光伏风电、新能源汽车等下游业务，加强公司竞争优势。2020 年年报显示，电容器业务收入占公司营业总收入的 91.44%，其中铝电解电容/薄膜电容/超级电容分别占公司营业总收入的 77.89%/7.37%/6.18%，化成箔加工业务占公司营业总收入的 7.68%，其他业务占公司营业总收入 0.88%。

风华高科风华高科成立于 1984 年，是国内老牌被动元件领导者，目前业务覆盖片容、片阻、片感等无源器件，产品主要应用于家电领域、电光源领域、通信领域、数码产品、消费电子和功能材料。2020 年年报显示，片式电容器业务收入占营业总收入的 29.53%，片式电阻器业务收入占营业总收入的 29.00%，FPC 线路板业务收入占营业总收入的 14.16%。公司聚焦于主营业务，对业绩不佳的参控股公司停业、退出、增资扩股，积极研发高端阻容感相关产品。

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