品牌建材布局正当时，水泥板块估值修复可期【中泰建材&新材料|
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2022-04-07 22:14:04
品牌建材布局正当时，水泥板块估值修复可期【中泰建材&新材料|孙颖团队】[玫瑰]地产政策边际改善预期升温，地产链受益上行。16日国务院金融委会议适时召开，政策端筑底向好。近期“因城施策”正逐步发力，如合肥首拍热度大涨，多地降低房贷利率等。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，促板块整体出现反弹行情。[玫瑰]估值与业绩均已筑底，品牌建材布局正当时，静待时间的玫瑰。21年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出现在21Q4，我们预计基本面底在22Q1。21下半年以来多公司发布回购/增持/激励公告，体现产业资本对底部判断及发展信心。成本端虽近期大宗原材料大涨，但龙头储备量普遍可覆盖22Q1，且提价亦逐步落地，叠加近期俄乌局势缓解或带来油价下调，可重点关注成本与油价关联性高的细分赛道。中长期来看，龙头演绎的是市占率提升+品类扩张的核心逻辑将会在行业压力期进行深化，具备渠道、品牌、资金和管理等优秀禀赋的企业确定性高。【雨虹】【科顺】【坚朗】【北新】值得重点关注，另【三棵树】【亚士】等估值修复机会亦重点推荐。[玫瑰]稳增长发力预期下，低估值水泥配置性价比高。稳增长下的基建发力和地产边际回暖均望支撑水泥需求维持高位平台，但22年水泥核心逻辑在供给端的进一步协同和优化，今年错峰范围和力度普遍强于去年，叠加价格中枢高位维持盈利韧性。【海螺】在稳，弹性选【上峰】【华新】【中国建材】。需求同源受益基建且有成长性的减水剂及功能性材料龙头【苏博特】亦可重点关注。风险提示：需求不及预期、原材料及能源价格大幅上涨。
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华新水泥
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真知无价，用钱说话
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