观点重申:
最强景气度,Q1排产超预期:产业链1月排产环延续12月满产状态,2月春节微降,3月恢复,Q1行业排产预计环比仅下滑10%以内,大超预期,同比150-200%增长,往年一般Q1环比下降30%左右,节后行业新产能释放,Q2排产将进一步向上。且Q1大众ID4、特斯拉Model Y等爆款车型将上市,有望进一步推升行业景气度。
全面上修20-21年销量预期:上修20年中国销量至133万辆,+10%;上修欧洲市场至120万辆,大增122%;21年预计全球电动车销量有望达到460万辆,同比增55%,其中中国200万辆,+50%;欧洲200万辆+,+70%;美国43万辆,+37%;其他18万辆,+20%。
各环节供需格局优化,龙头量利双升:各环节龙头厂商21年产销预计近翻番,基本近满产状态。其中六氟产能明显紧缺,21年价格有望上涨至15万/吨以上;铁锂此前价格超跌,价格有望反弹至厂商获得合理利润;三元正极,铜箔、隔膜格局大幅改善,加工费上涨,盈利提升;动力电池预计降价5-10%,依靠产能利用率提升、良率提升以及ctp应用等,成本端有望进一步下降5-10%,毛利率基本可维持。总体盈利能力将有所提升!
投资建议:全面拥抱全球电动化,超级产品周期刚刚开始,继续强烈推荐三条主线:一是全球龙头供应商(宁德、恩捷、天赐、新宙邦、璞泰来、三花、当升、容百、亿纬、科达利、宏发、汇川、欣旺达);二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性(天赐、新宙邦、华友、容百、当升、关注赣锋、天齐、多氟多、天际);三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头(比亚迪、科达利、关注德方纳米、容百、中科、天奈、星源、嘉元、诺德)。
风险提示:政策及销量不及预期
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