东吴证券：新版增值税优惠目录加大力度支持再
生资源及污水处置，项目净利率上升0.86-1.17%
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①本轮目录污水/污泥处置、废旧电池、塑料再生、纤维再生、农林废弃物产业退税支持力度加
大；保持在垃圾发酵、工业余热发电、农业废弃物的能源化利用领域100%退税的鼓励政策。
②按污水/污泥处理、再生塑料、电池回收等行业平均收益率情况，当增值税退税比例增加20%
时，项目净利率上升幅度分别为1.17pct、0.86pct，有效增强企业盈利能力。
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事件：近日，财政部、税务总局印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年
版）》。
东吴证券点评：
1）调整退税比例，规范标准、细化领域，推动资源综合利用行业持续健康发
展。
相较于2015版，在增值税退税比例、技术标准要求、综合利用的资源和产品种类方面进行了
调整和修订。延续了2015版的五大门类的分类，主要在三废、再生资源、农林剩余物及其他
三个领域做出修订。
2）规范行业技术标准，引导产业高质量发展。
修订主要集中于以下三方面，包括：
①调整了部分资源及对应产品的增值税退税比例，提高了再生水、油污再利用、废旧电
池回收、废塑料再生行业的退税比例，降低了废电机、废催化剂冶炼提纯行业的退税比
例。
②规范了资源再生行业的技术标准，对于参与退税企业的技术指标提出了新的要求，完
善了行业规范。
③细化了涉及的资源及对应产品的种类，拓展了部分行业的可退税产品种类和资源种
类。
3）退税比例调整引导产业布局，污水处理、废旧电池、废塑料、农林废弃物领
域支持力度加大。
本轮目录污水/污泥处置、废旧电池、塑料再生、纤维再生、农林废弃物产业退税支持力度加
大；保持在垃圾发酵、工业余热发电、农业废弃物的能源化利用领域100%退税的鼓励政策。
①三废再利用：提高污水处理、油污利用的退税比例，延续沼气利用的有力政策支持。
目录指出，a.一般污水再生产业的退税比例由50%提高到了70%，污泥处置利用退税比
例由70%提高到了90%。b. 延续对沼气利用、工业余热发电产业100%退税支持力度。
c. 新增转炉煤气、工业废气等资源制取乙醇产业的退税项目。d. 规范、完善建筑垃
圾、煤矸石再利用等产业的技术要求。
②再生资源：支持废旧电池回收及塑料再生行业，规范行业技术标准。目录指出，a.
废旧电池回收产业：加大退税力度，规范行业技术标准。将废旧电池回收产业的退税比
例从30%提高到了50%，增加了对于企业的金属回收率、工业废水循环利用率等条件，
引导电池回收行业规范化、标准化。b. 塑料再生产业：加大支持力度，提出更科学的
生产流程要求，助力产业规模化、集群化。将退税比例从50%提高到了70%，并提出生
产流程要求，引导企业技术流程科学化，促进产业规模化，提高行业生产效率。c. 纤
维再生：增加退税比例，拓宽来源和对应产品。将退税比例从50%增加到了70%，同时
资源和对应产品种类增加。
③农林剩余物利用：延续支持力度，增加产品种类。目录指出，a. 延续支持力度。对
于能源方向的再利用产业，延续了100%的退税比例，非能源方向的再利用产业，将退
税比例从70%增至90%。b. 增加产品种类。
4）退税比例增加20%，项目净利率上升0.86pct~1.17pct。
按污水/污泥处理、再生塑料、电池回收等行业平均收益率情况，考虑项目盈利能力分别在毛
利率50%/净利率25%，毛利率30%/净利率10%两种情景下，当增值税退税比例增加20%时，
项目净利率上升幅度分别为1.17pct、0.86pct，有效增强企业盈利能力。
本次目录调整对电池回收、再生塑料、污水处理、农林废弃物等板块加大支持力度，对沼气
利用、垃圾处理等延续支持，相关标的包括：
【再生资源】动力电池回收：天奇Gu份；再生塑料：英科再生、三联虹普。危废资源
化：高能环境。
【水务】中国水务、洪城环境。
【垃圾焚烧】光大环境、绿色动力、瀚蓝环境、伟明环保、三峰环境。
【沼气利用】百川畅银。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。