🌀【天风电新】昱能科技回复函梳理-韭研公社

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🌀【天风电新】昱能科技回复函梳理

我为嘟仔滚雪-球

2022-02-17 11:20:31

🌼地区分布昱能20年收入中美洲、欧洲、亚洲、大洋洲占比分别为56、40、2、2%；禾迈境外收入中美洲、欧洲、亚洲、大洋洲占比分别为65、33、2、0%。因此禾迈的优势市场在拉美，昱能的优势市场主要在欧洲。 🌼客户结构昱能客户中，收入规模在1亿美元+、0.1-1亿美元、百万美元级别、其他的占比分别为16、38、20、26%；禾迈分别为25、60、15%。 🌼产品结构昱能21H1收入中，双体、四体分别为0.74、1.11亿元，占比分别40、60%；禾迈单体、双体、四体分别为0.13、0.72、1.17亿元，占比分别8、20、72%。因此禾迈的一拖四产品收入、占比均高于昱能。 🌼投资建议行业层面，根据回复函数据，2018-2020年全球20kW以下的装机分别占比12、15、18%，呈上升趋势，而20kW以下光伏项目为微逆的主要应用场景，因此未来市场需求提升确定，微逆行业增速超光伏行业。公司层面，禾迈在类美国的拉美地区布局优于昱能，且正在逐步切入美国头部安装商与渠道商，近几年将持续高增；此外，禾迈在国内市占率第一，若国内市场爆发，公司有望最受益后续；在储能业务方面，公司已有产品，未来将随行业增长而高增。预计禾迈股份22/23年业绩4.3、8亿，对应56、30 X PE，维持“重点推荐”评级。

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禾迈股份

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